曾有“乌鸦变凤凰”的神话 押注暂停上市股不可取

　　押注暂停上市股不可取

　　由于此前曾存在过“乌鸦变凤凰”的神话，因而A股有部分投资者一直青睐于押注暂停上市公司的股票，期待在公司起死回生之后获得超额投资收益。不过，随着今后退市日趋常态化，暂停上市的“垃圾股”想要恢复上市将变得越来越难，这也极大地加剧了投资者的押注风险。

　　近期，\*ST新都被依法终止上市，成为2017年退市第一股。与此同时，包括\*ST昆机、\*ST吉恩等多只个股也纷纷暂停上市。种种迹象表明，监管层在针对垃圾股退市方面进一步从严监管。尤其在新股发行提速已经常态化的大背景之下，要保证A股市场供给端与退出端的相对平衡、合理，从严执行退市制度就显得至关重要。毕竟无论是只进不出还是快进难出，都不利于A股市场的长期健康发展。

　　随着退市从严，A股市场的投资理念也将发生巨大的变化。在此前，被暂停上市的个股最终在经过资本运作之后，有较大概率能够实现起死回生，在恢复上市之后，标的公司的股价也会出现暴涨的情形，这就为那些在暂停上市之前押注买入的投资者们提供了丰厚的利润空间。

　　然而，这种押注模式的风险在今后将变得越来越大。众所周知，公司股票之所以被暂停上市，通常是由于公司业绩连续三年亏损。想要恢复上市，就必须要把经营业绩搞好，使得多个指标满足恢复上市的条件。而一家上市公司能够连续三年亏损，说明公司本身存在的持续性经营压力并不小，很难通过降低成本、优化效率等传统手段在保壳的关键年使公司业绩有根本性的改善。相比之下，依靠并购重组等模式是大多数被暂停上市公司选择的保壳法宝。不过，在从严监管的背景之下，在暂停上市期间上市公司的并购重组将很可能面临更高的政策风险，这会使得保壳存在很大的不确定性。与此同时，很多业绩连续亏损的公司在公司的经营、治理层面也存在问题，在被暂停上市期间很可能同时被证监会立案调查，这也加剧了公司通过资本运作保壳的难度。

　　从投资性价比的角度来看，押注暂停上市公司股票的性价比也越来越低。对于押注暂停上市公司股票的投资者而言，必须在公司股票被暂停上市之前择机买入，持有时间一般在一年左右，这是固定的时间成本。需要注意的是，在花费了一年的固定投资成本之后，押注的投资者将面临的结果具有很大的不确定性，而且一旦在暂停上市之前买入，在一年的时间里将无法再择机调仓换股。以上多种因素导致押注暂停上市股的性价比并不划算。而如果以同样的投资金额，在同样的时间成本内，在A股市场进行其他的投资布局，很可能将获得更为稳定的投资回报，即便是在发现投资布局失误之后，仍有调仓换股的机会。