谭浩俊：*ST新都退市能否产生“鲶鱼效应”

　　- 每日经济新闻 --

　　谭浩俊

　　5月17日，深交所发布消息，称已于5月16日对深圳新都酒店股份有限公司（简称“\*ST新都”）依法作出股票终止上市决定。公告显示，*ST新都被终止上市原因，主要是因为违规为关联方提供担保等事项，公司2013年度、2014年度连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，并于2015年5月21日起被暂停上市。

　　*ST新都被终止上市，在依据上是非常充足的，对此毋庸置疑。关键在于，*ST新都的退市能否对市场产生“鲶鱼效应”，能否让退市制度在证券市场真正实现常态化，而不要再像大新闻一样极其罕见。要知道，在发行制度不断完善、新股发行步伐不断加快的情况下，如果退市制度不能常态化，就会大大影响新股发行的效率，影响股市生态的改善。

　　事实也是如此，通过新股发行来改善股市生态，优化股市结构，提高上市公司质量，推动股市朝着价值投资的目标发展，这只是一个方面。而要想使新股发行真正成为改善股市生态的重要手段，就必须先对股市进行清淤，把影响股市健康发展的淤泥、污水清理掉。否则，水质不可能得到真正改善。搞不好，会把新注入的优质泥土也变成污泥、淤泥，从而使股市的生态环境进一步恶化。

　　很显然，A股在退市制度方面仍然比较薄弱，甚至可以说是目前股市监管的一大短板。一方面，对那些已经严重扰乱市场秩序、严重破坏市场生态环境、严重伤害投资者利益的垃圾公司，没能实施严厉的退市制度，没有真正做到“出现一家、退市一家”，而是一直处于容忍状态；另一方面，即使对已经达到退市条件的垃圾企业，在启动退市时，往往也会遇到很大阻力，因其涉及方方面面的利益而导致退市进展相当不顺利。这也就造成A股的退市制度形同虚设。

　　为什么面对垃圾企业的退市，有一些投资者不仅不感到恐慌、感到利益受损，反而像挖出了金娃娃一般，疯狂地买入即将退市的股票。原因就在于，绝大多数的退市股，都会在进入三板市场或退市以后的恢复上市中，给投资者带来不该出现的回报。自然，也就会吸引越来越多的投资者去冒险和赌博了。

　　很难预测，*ST新都的退市，能不能搅动退市制度这团死水，让退市之水活起来，让退市进入常态化。

　　在成熟资本市场，退市率基本已经达到6%以上，而我国只有0.35%。从2001年实行退市制度到现在，真正退市的企业不足百家。这样的退市率，显然是起不到良币驱赶劣币的作用的。只要退市之水一天不活，垃圾企业的污泥、淤泥不清除，股市之水就不可能清澈干净，各种违规问题也依然会层出不穷。即使是新股发行的注水措施，也无法起到改善股市生态的作用。

　　强化监管，最终的落脚点应该是规范行为，包括企业的经营行为、管理行为、信息披露行为、投资行为等。凡是不按规定执行、不按规定履行信息披露义务、不按规定进行投资和管理的，就都应当严格按照上市公司的相关要求，予以严厉监管。如果经过整治，仍然达不到市场要求的，就要强制退市。不仅如此，即便没有不规范行为，但经营业绩很差，连年亏损的，也应当按规定勒令其退市。只有这样，企业才会对制度存有敬畏之心，对自己的行为进行自觉的规范。

　　所以，面对*ST新都被终止上市，我们更希望能够产生“鲶鱼效应”，能够让更多不符合市场条件、存在严重违规问题的企业，都能够按照制度的要求退出市场，给新股发行增加新的空间。对A股市场来说，新股发行方面的制度正在健全，监管也在逐步发力，短板正在拉长。当前更为突出的问题其实就是退市制度的问题，是如何才能让退市常态化，让企业对退市有敬畏之心，才能有助于真正把企业经营好，把各项制度执行好。