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中国政法大学资本金融研究院院长 刘纪鹏
中国股市现状问题比较多，各个交易所不顾现实和股民的情绪，依旧从自己的角度出发，还在继续大幅度的创新。
但如何让我们的市场，中证金深陷其中 ，股市痼疾没有解决，如何让市场恢复信心，走出今天的困境局面，否则什么都干不成。
如果说两会，刘主席的讲话，大家吃了定心丸，新主席对很多问题的回答是果断的，那么下面的讨论也是民间对于大家关注的资本市场，建言献策，争取不再让刘主席那么被动，能够听到不同的声音，这个背景非常关键，就是下情上达，市场参与人士想什么，投资者考虑的是什么？和我们监管部门，特别是证监会和交易所这两大环节，是否得到充分沟通？
因此正是在这个背景下，刘主席记者招待会的首次亮相后，市场是满意的，上任22天，不容易，面临这么敏感的时刻和尖锐问题，你回避是不行的，市场也对刘主席的亮相作出了满意的答复。但是很多深层次的问题不是他这一次记者招待会能够解决的，接下来第二个敏感话题，十三五规划删掉了战略新兴板，所以交易所的改革没有提上日程，这个问题跟注册制密切相关，注册制说出去了怎么干？我跟肖钢主席多次讨论中，也发表过自己的观点，如果根本的问题不解决，中国搞什么制度也不行，原来说审批制不好，采用了核准制，主要也学习香港交易所的核准环节，港交所有聆讯委员会，我们也一样。结果审批制有人签字、有人负责，核准制是只有体现人的权力，要投资者风险自担，不负责任，它是不是真正香港的一个核准形式的核准制呢？因此我们就盲目的觉得，核准制不好了，改注册制。
回过头来看，首要问题是，要不要在中国资本市场初步发展的阶段，甚至可以说是散户市场的背景下，盲目的推行像美国这样的注册制行不行？第二个，报上材料企业就可以上，扩容后资本市场能不能承受？第三个，新三板成立以后，三个交易所三足鼎立，各交易所之间的竞争增强，“大干快上”的局面更甚。
因此，如果没有对总体扩容的把关，简单的注册制推行后，那市场能不能承受？
在这样的背景下，我也发了一篇微博，给刘主席点赞，里面说我理解熔断制被判了死刑，注册制被判了无期，而且注册制的内涵需要研究。如何既要推出注册制，又能够结合国情呢？所以，我们就要搞一个是在证监会注册、交易所核准的机制，证监会保留否决的权力，交易所不再关注价值审核、审批，搞程序性和真实性的核准。说穿了，与其说它叫注册制，不如叫改良的核准制，关键是主体发生了变化。
接下来就引出多层次资本市场，怎么推行注册制呢？大家知道注册制在两会之前，证监会一直都紧锣密鼓的讨论草案。但是，现在基本上都暂停了。但是暂停不意味着永停，而且暂停也不意味着我们只有一种模式，我刚才介绍的证监会注册保留否决权力，交易所放弃价值判断的核准取向，我想可能是今后可行的模式。
但是交易所核准之后，就是大干快上，关于各个交易所这几年的竞争，大家可以看到，原来上交所是老大，后来发现光老大吃偏食不行，深交所杀出一条创业板的血路，三板又来了。
所以，如何让自己处于有利态势呢？于是交易所就搞各种创新，都搞无门槛的板块。所以，新三板推出分层制度，顶层要搞集合竞价。创业板，深圳要搞无门槛的创业板，重点科技和互联网企业。上海要搞战略新兴板，当然我们归纳它是无门槛。各个交易所都有说法，要不就是国务院或者证监会监管层写进了文件，就要推进，也是各个交易所保持自己竞争力的一个重要内容，都要到北京来批。而这里面就忽视了一个问题，市场怎么看待他们纷纷开设无门槛的板块。
我想也是大家看到了，不要听这么多好听的名词？什么叫战略新兴板，什么叫战略，什么叫新兴，深圳的创业板没有吗？新三板的顶层设计今后不面向新兴产业吗？它们三个本质都是无门槛，是从自己的角度出发，有利于保持今后的竞争力，这也无可厚非，但问题就来了。交易所各自从自己角度考虑的问题，考虑过刘主席及资本市场整体一盘棋的战略思路吗？考虑过市场的接受程度吗？所以，这是问题的本质。因此大家觉得有两个选择，特别是方星海副主席就任证监会副主席之后，第一次亮相就谈到了战略新兴板，大家对这三个板块怎么开。
目前来看新三板已经有5000多家企业，但顶层设计的出口不打开，就像一个大肚子的妇人，肚里怀的孩子不能往下走。因此新三板提出集合竞价和转板制度，但是沪深交易所觉得，新三板又无门槛，又搞竞价交易，和我们的交易模式一样，那我们怎么办呢？因此新三板竞价交易就开不了，要等。要么三家一起开，深圳的创业板，上海的战略新兴板，新三板的顶层竞价交易，它是个博弈的过程，要开三家一块儿动，不要先动。正在这样的时刻，都动，动静又太大，谁都想先动。所以方副主席第一次讲话，不仅提到了战略新兴板，破格提到了还一定要搞，你们可以查一查，当天不仅提到战略新兴板，还提到了科创板，当天新闻联播还播上海市长在敲科创板，大家关注的就是这个点。方副主席作为上海的金融办主任，对上海有很深的感情，上海长期以来，从权证到当初的国际板，国际板当初非要开，后来顶住没开，事实证明是对的。想想今天的股市，在三个交易所的竞争，作为证监会的副主席的时候，必须要站在全国的角度考虑问题，必须考虑证监会主席一盘棋的考虑，所以这次方副主席第二次的记者招待会，还有比如沪港通开了，深港通怎么办？现在又提到了沪伦通。我感觉，咱们先把现在的问题解决，地方情节不可太重，必须站在全国的角度上考虑问题。我想今天这个会，要谈就谈深入一点，解决大家关心的问题，要听刘主席能听到真实的情况，既是对市场，让投资者听了是讲真话，更重要的是，一定要让监管层能听到市场真实的声音。
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责任编辑：凌辰 SF179
