兴业证券评战兴板被删：呵护态度明显 壳资源升值(股)

　　【兴业策略】积极防御下的几种投资思路 ——十三五规划草案拟删除“设立战略新兴产业板”点评

　　王德伦，周琳 

　　事件：根据媒体报道，“十三五”规划草案拟修改57处，其中，根据证监会意见，十三五《纲要草案》将删除“设立战略性新兴产业板”的内容。

　　点评

　　一、十三五规划删除“设立战略性新兴产业板”或意味着市场预期今年内将设立的战略新兴板将被搁置。结合3月12日刘士余主席的答记者问，注册制将逐步推出（但隐含时间不会太早）、国家队退出为时尚早、熔断制度未来几年不会推行等，新任监管层的态度以维护市场稳定为主，呵护态度明显。

　　二、展望对整体市场的影响，我们认为：短期监管层维稳态度有助于提升市场风险偏好，产生短时间的躁动。但从中长期来看，在存量博弈的消耗性行情下，收益空间收窄收益机会变少，需要强化“积极防御”的思路。一方面，坚持防御为主，首要任务是灵活控制仓位。另一方面也要积极寻找机会，哪怕是“小”机会，积小胜为大胜，在结构上考虑切换布局未被充分重视而又产生了边际变化的板块。

　　未来成长股出现分化的概率加大，优质、增长稳定、商业模式得到验证的“真成长”标的可逐步布局。尤其是可以考虑中长期布局现代服务业真成长标的。在系统性风险释放、风险偏好稳定过程中，提供了长期“真成长”标的的较好介入点。

　　对于追求相对收益者、以及资金量大的投资者而言，高股息率、高分红率、低估值，内生增长扎实、现金流健康的标的作为积极防御的优选品种。如交运中的机场、食品饮料、传统家电等行业。

　　继续挖掘涨价中的细分行业。如粘胶短纤、山梨酸钾、光纤光缆、农业中的鸡等。

　　周期类行业存在波段性的博弈机会。未来一两个月是重要的调研和验证时期，跟踪销售去化、新开工、去产能、流动性的情况，以判断房地产投资回升的延续性及是否出现下一波博弈机会。

　　三、战略新兴板被搁置将有利于提升“壳资源”的价值，目前积极筹备排队战略新兴板的公司将不得不另辟蹊径。目前IPO排队企业尚有700多家，排队时间长，因此借壳上市将成为这些排队公司的较优选择，对壳资源价值的预期将大大提升。

　　作为并购重组的标的选择，建议投资者关注我们在去年中旬推荐过的“折翼天使”组合（《寻找并购重组股中的“折翼天使”》）。在已公告并购重组失败或未通过证监会审核的股票中寻找标的，大大提高并购重组股定位的“精准度”，同时节约了在一只股票中埋伏等待的时间成本，从而更为有的放矢地捕捉并购重组的投资机会。这些重组失败的公司已明确显露了公司的并购重组意图，后续再次启动资本运作的概率较高。

　　附录：国际板被搁置的历史回顾

　　07年以来上交所积极筹备国际板，国际板定位是推进境外企业在A股发行上市，自筹备以来同战略新兴板一样得到广泛关注，对于其试行时间各规划、监管层也作出积极表态。最终由于市场和监管层原因被搁置。

　　11年5月，当时任证监会主席的尚福林在上海出席陆家嘴论坛时曾公开表示，“我们离推出国际板越来越近了”。11年10月底，郭树清上任，12年1月8日，郭树清主持召开2012年全国证券期货监管会议，并未提及国际板相关内容，12年1月16日，韩正在接受媒体采访时表示“国际板推出是要有时机的，现在并不是推出国际板的最佳时机。因此，国际板推出现在并没有时间表。”，正式证实国际板搁浅。

　　由于国际板在当时市场情绪悲观的环境下被认识将大大分流A股资金，因此回顾国际板在2012年回顾国际板被搁浅后的表现，可以明显看出，国际板被暂停后市场短期开始好转。