寄语刘士余：注册制是个好东西 是健康市场的前提

　　来源公众号：思想云

肖钢跟证监会副主席握手告别。

　　今天被证监会主席肖钢辞职的消息刷屏了。很显然，股民是把这消息当利好来看待的，因为新接任者刘士余的出现，各种段子都充满了期望，连名字、属相和专业都被演化成利好了。比如，网友这样YY：刘士余（牛市遇，遇到搞大牛市的！），1961年11月出生（属牛！属牛！属牛！重要的话说三遍！），清华大学水利工程系水利水电工程专业学士（专业防跳水！）。股市终于快熬到头了！！还有网友说：刘士余，李超，方星海。证监会搭建三大吉利号牌：牛市遇，用力炒，放心嗨！

　　这些当然只是反应了股民的良好期望，但中国股市的涨跌和起伏并不会因为一个证监会主席的更换发生本质变化。金融制度不变，股市建立的根本目的和初衷不变，股民永远只能成为砧板上的鱼肉。

　　中国股市本质上是一个政治市，需要协调太多的利益关系，需要照顾各层面的利益诉求，需要防守太多的硕鼠，每个坐在这个位置上的看门狗，都需要把讲政治放在第一位。股民和利益集团的关系，有时是无法协调的，有些甚至有明显的冲突，证监会主席能否获得大家欢心，关键看这个主席是否有良心。在这个制度不完善和抢钱的地方，良心比能力更重要，刘士余主席是把股民利益放第一位而在史册上留个好名声，还是把利益集团利益放第一位而获得实惠呢？现在还很难下定论。

　　客观来说，从2013年3月17日上任至今，肖钢已经在“最难做的主席”位子上呆了1000多个日夜，这三年中，沪指涨了近26%，比郭树清、周小川、刘鸿儒在位时涨幅都要高。而且肖钢的所作所为，也有很多可圈可点的地方，只不过他比较倒霉，遇到了股市这么大的震荡，让很多股民赔了钱。但这确实跟他没多大关系。

客观看，肖钢在任股市表现并不差。

　　回头看，每一任在位的主席都难逃被骂的厄运，都经历过“被辞职”“被下课”“被调查”的传言。前段时间肖钢多次“下课”传谣就是股市大跌之后股民情绪的集中反应。所以，刘主席在心里上，要做好强大的内心准备。有网友开玩笑说：今年一月底，农行发生38亿元票据窝案，媒体曾用“震怒”来描述刘士余的反应，对于此次刘走马证监会，有网友神点评：这是对刘行长最大追责，放到证监会主席位置上煎熬。

　　连证监会副主席方星海都感叹：一行三会四位首长，最难做的是证监会的主席，因为其他三个监管部门的首长通常都不会导致普通老百姓亏钱，比如银监会主席，反正老百姓钱存在银行里，多多少少有一点利息收益；保监会主席，保险产品大部分也是有一定收益的保险产品，也不会给老百姓带来什么亏损；央行行长，只要不导致什么系统性的金融风险，通常也不太会给普通老百姓带来什么损失。只有证监会主席不好做，因为搞不好就要让普通老百姓亏钱，而且是直观可见的真金白银。

　　有人分析，中国股市散户比较多，这种压力还是来自于社会的压力，普通老百姓的压力。所以尚福林在卸任证监会主席时，会无比的高兴地说：一负重担终于放下了！也有人说，证监会主席难做，是因为中国股市本是一高度投机的赌场，钱不断地从一个人口袋转移到另一个人口袋，你整天要监管一帮“赌徒”，当然难度很大。

　　这些分析有一定道理，但都没有切中要害，甚至南辕北辙。散户太多不是问题，也不应该成为问题和教训的对象，在中国，你真认为机构投资者就是价值投资者？很多机构投资者比散户还投机，一些机构投资者甚至连散户都不如，它们还不照样拿着投资者的钱击鼓传花、炒一把走人，赚钱了分成，没赚钱收管理费，他们才不管你市场是否健康是否公平呢。

　　股市在3500点的时候，A股平均市盈率在80-90倍，中小板甚至超过100倍。如果真按照价值投资理念来计算，这意味着买一只股票至少要80年以上才能回本。对于这样的市场，你认为谁愿意做这样的买卖，谁愿意去持有这么长时间？机构投资者会这样做吗？他们能持有2年以上，就谢天谢地了。在一个赌博的市场中，机构和散户没什么区别，不要认为他们钱多一点就是价值投资者，钱少一点就是赌徒。

　　当然，把中国股市比喻为“赌场”，是高看了中国股市。好一点的赌场靠盈率稍高一点的概率赚钱，差一点的收取一点入场费和服务费，再差一点的偶尔做点手脚出个老千，但再差的赌场也不至于来抢你的钱。但中国股市不是这样，中国股市的设立者或大庄家，除了靠知道底牌来赚你的钱，靠收取交易费来赚你的钱之外，还承担着一个财富再分配和财富转移的作用。不明白这一点，你就没有认清中国股市的本质。

　　股市5000点的时候，沪深两市每天总成交量达两万多亿元，按万分之五的买卖双方平均交易手续费算每天20亿，交易印花税卖方千分之一共20亿，一年200个交易日算，手续费加上印花税8000亿。你认为这市场有多少8000亿？股市不跌才怪呢，但还有人在呼喊，牛市才刚刚开始。稍微有点常识，傻子都知道，一年光交易费用就被抽走近万亿的市场，能被抽多久？这还不加各种各样的融资成本。

　　上市公司为什么要审批？注册制为何推行这么困难？一家上市公司的壳为什么这么值钱？你听说过股市要为国企脱困承担作用的说法吗？为什么上市公司都要有权贵作为股东？为什么一定要请权贵或社会贤达做独董和顾问？为什么社保基金入市和退市的节奏踏得这么准？……

　　因为从来没有一个国家的资本市场像中国这样，要承担很多不可告人的秘密。国企脱困要靠她，权贵利益摆平要靠她，养老金保值增值要靠她，地方政府财政漏洞要靠她，企业创新发展要靠她，甚至有些人期盼GDP的增长都要靠她……

　　作为股市看门狗的证监会，能摆平这么多利益诉求吗？他们只是一个看场子的。股市下跌了，很多人都呼吁肖钢下课，这是怪错了对象，这跟他有毛关系？任何一个人来做这个主席，照样是这个下场。去年股市暴跌时因为不设熔断机制，肖钢被骂，后来推出了熔断，肖钢又被骂，再后来暂停了还是要被骂！土壤坏了，制度坏了，初衷坏了，每一届上任的证监会主席都将难逃这样的命运。

　　当然，证监会的一些官员也知道自己只是看场子的，所以并没有什么动力和雄心壮志去真正把这个市场搞好，他们也希望利用职权，顺带腐败一下。张育军、姚刚、证监会发行监管部处长李志玲、证监会投资者保护局原局长李量等官员被查，一点都不意外。但是，反腐并不是关键，关键还在于如何通过市场化手段，让上市公司不再成为稀有资源。当大家不再把公司上市当回事，不再蜂拥而上，上市不再需要找关系，各方权贵不再把资本市场当做利益争夺对象的时候，这个市场就平静了，股民的日子反倒好过了。

　　现在，刘士余主席来了，笔者有三点希望，一是希望刘主席做个有良心的人，千万不要被利益集团绑架，对于腐败要敢于下狠手，对于违规者，要敢于永远清除出这个市场；二是把注册制贯彻到底，注册制是个好东西，近期虽然对市场会有影响，但长期看，是一个健康市场的前提，是慢牛的开始，当大家不把上市资源作为稀有资源时，不抢着上市时，反倒是一个平衡市；三是维护市场的公平、公正和透明，要把保护广大投资者特别是中小投资者的根本利益放在第一位。