东吴证券：证监会换帅 政策面短期利好

　　2月20日上午，新华社发布消息，中共中央决定任命刘士余同志为中国证监会党委书记，免去肖钢同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。

　　刘士余的政策倾向，将主导市场的政策预期，是此次证监会换帅的焦点。在过去十年间，刘士余积极支持央行搭建银行间债市，成立交易商协会，推动短融和中票等一系列债市产品创新。他认为，解决资本市场问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时， 还要扩大资本市场融资能力，光再融资是不行的。

　　鉴于刘士余近几年的言论，我们推测，上任后， 有可能会加快中央制定的“发展多层次资本市场，丰富直接融资工具”的战略部署，例如大力发展资本证券化，积极发展项目收益债，可转换债券等。这对盘活资金，去杠杆，扩大资本市场融资能力，将起到至关重要的作用。

　　我们认为，此次证监会换帅，有利于政策面预期，可能会引起股票和债券市场的短期利好行情。从中长期看，人员更换，并不表示政策调整。市场走势，将依然以供给侧改革力度和政策宽松程度为主导。