中国银河证券研究所首席工程师王红兵
新浪财经讯 中国银河证券2016年年度投资策略报告会于12月10-11日在海南海口召开，主题是“新成长 新体制 新消费”。中国银河证券研究所首席工程师王红兵在会上表示，在交易策略方面，银河证券都是先做反弹，反弹以后再做趋势，做纯粹的指数交易从而获得较大的收入。
以下是王红兵讲话实录：
主持人：接下来有请首席工程师王红兵先生。
王红兵：谢谢大家，自我介绍一下，研究所信息工程团队王红兵，可能大家平时都在微信上见面，如果大家对分析感兴趣、或者研究感兴趣，都可以加入我们的群，我今天分享的观点选时、配置与分级，我想给大家讲一些规律，对目前市场的看法，以及对于分级的一些研究，其实这几个观点，大家都有自己的一些看法，我们对于选时的一个看法更微观一些，更交易一点，我们的交易会相对来说频繁一些，我们的选时的一个思路基本上是先做反弹、反弹以后才做趋势、也就是说我们不断在思想上进行交易交易、不断试错，然后等待一次比较大的交易机会，因为反弹他是有可能接上一个很大的趋势，这种趋势其实纯粹的交易指数也可以让大家获得一个非常丰厚的收入，其实就是说在这里面如果交易方面有一些新的话，最难的地方是在反弹和趋势之间怎么过渡？这里我讲了一些办法，通过一些试错的办法，这个是我们的一个策略在300上面的一些效果，PPT，大家可能看起来比较枯燥，这个策略现在来说是一个盈亏比，这个是在创业板上的效果，你单纯通过交易创业板的，创业板也是一样，我们赚取盈亏比，我们的交易市场不太适合大机构来用，所以更适合个人投资者来使用，因为他是通过频繁交易来和德一个比较好的汇报，我们来看一下，他也确确实实考虑到交易成本以后的一个交易效果，大家有感兴趣的话，我说一下最新的交易信号，我们其实短期是很正大的，接下来我们讲一下配置的一个观点，其实配置的话国内最重要的一个观点其实就是大小、比较幸运的是如果大家能够关注我们的微信的话，今年以来我们的把握还是比较对的，我们在中期的策略会上，我们的观点是9月、10月做小，我们的观点比较简单，可以联系我们的行业研究员，我们来看，大盘和小盘，一个非常简单的标点，这个曲线就是代表相对强弱的表现，PPT，大体上来看，从07年到现在基本上是维持着一个小盘的趋势，所以说我们就想了一个办法，在这个曲线的基础上的一个收益，如果说我们中了500的话，其实总07年5月份的一可以跑道2、但我们有一个动态的办法，可以从1跑道差不多7，现在有一定的有效期，我们的方法很简单，我们永远选择成长性更加的哪一类资产，其实跟我们的首席策略师的观点是一致的，比如说我们08年我们拿到三季报以后，我们可以发现当时的08年的同比增长中证远远好于上证，中证500在接下来的6个月当中，他是持续的上升的，这个类似的观点今年的Q3也是这样的，我们来看一下，这个策略在历史上的效果怎么样？详见PPT，我们用基本面的成长性的逻辑来选择成长更加的资产来进行配置，历史上准确率为80%，我们看一下，不同的财报的新的配置成功概率，Q2会出现一个问题，1季报是有一个非常重要的决定行李室作用，我们来看一下，接下来有一个比较重要的问题，现在是刚刚到12月份，1恩到4月份我们开始推行这样一个方式，比如说07年，我们的矛头配置的是小票，08年也是配小，09年也是，10年也是配大了，所以但凡我们看到发现配大的时候市场会比较纠结，到了11年、12年我们的矛头还是配小，14年也是配大，目前的情况我们从今年Q3的情况来看，大盘小盘、他们从Q3恩的情况看他们的同比增长都是下滑的，但是有一个一不一样的地方，我们考察了一个都是盈利上市的状况是不是出现了一些变化，结果发现大票还是负增长，但是小票是正增长，他比大票结构性强，所以在三季报以后基本上还是倾向于小票，但是小票问题在于市场会走的比较纠结，PP T，今年11月以来，上证还是垫底的，我觉得接下来可能小票和大票之间的差异会显比较明显，会比较纠结，总我们的观点来看，我们认为未来小票还是更有发展，配置讲很件大的一个规律，永远选择成长性更好的哪一类资产，这个规律在历史上是80%的准确率。
我们谈一下大家感兴趣的分级，一些的投资者应该是有赚了7、8倍，分级产品说简单很简单，说复杂也很复杂，他的复杂主要体现在A的定价，和B的趋势性的把握上，所以从影响因素来看，他们看这张图，PPT，分级A是一个非常危险的影响因素，他的上折、下折、比较复杂，另外还有一个就是目前其有一个净值情况、一个指数的波动率预期的收益情况，对于B来说，从融资成本来看他有一种趋势，B里面主要是关的一个一个非常了一点，其实就是折价，分级基金的一个价格传导机制，其实是受供求关系的影响比较明显，因为现在目前来说，分级A的一个道理值不值得投资是一个说不清楚的话题，比如当情绪好的时候融资需求增加，收益上升，A份额的价格下跌，当融资供给减少，比如打新期间，收益率上升，A份额的价格下降。避免出现在股债的过程中损失惨重，我们来看一下其实分级A有一些现金流，定期折算，就涉及到一个他的一个独立的份额划分问题，另外下折他求有75%的区分，比如二毛五下折以后，会给你基金，另外还有一个上折，也会给你一定份额的股基金，这一块对于定价来说会出现一定的问题，其实赌博分级B来说简单一些，主要是考虑上折的一些影响，如果说一定要看分级的定价，我觉得这是一个非常复杂的东西，我们团队大做了一个分级定当，分级A的一个定价模型，需要很多要素，如果你们有需要可以给大家做一个定价，非常复杂，其实涉及到一些上折、下折对未来指数的判断，折现率的判断等等，其实分级这个东西不是特别重要，如果说你们觉得麻烦的话，可以看研究报告，举一个例子，中航军A、(PP T)我们通过几千次的模拟未来走势，分级A的价格该怎么办，然后我们模拟几千次甚至上万次就可以给出市场的均衡价格，其实最后一张片子，我还是比较看好分级A的话，或者说在这个周期下喜欢一个低风险的投资的话，可以参考我们的一个A黄金组，它的特点是很稳定的，每次投股资，然后选择最近一周成交金额超1个亿，目前胜率是40%，是比较稳定的一个投资品种，大家可以关注我们项目研究所的项目周。其实根指数的走势没有关系，完全取决于对他的条款的理解、对于波动率的一些运用、还有一些对于那些主要说是我们接触到分级A的定价是一个比较复杂的问题，通过市场模拟的方法，然后对我们分级A做一个相对合乎的定价，分级A现在是否合理不合理？我们也不清楚，我们可以通过合理方法，选择一些相对低股的方式，分级A的走势根指数的波动没有太多的关系，所以说这是一个当暂行产品出来以后，分级A可能会有一个下行，我们可能会做一个分级A的投资。复杂的问题交给我们来解决，简单的问题下不下手交给你们来解决。谢谢大家。
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