《证券市场周刊-红周刊》特约作者 王磊
大盘一路走来，非常有规律。沪指以200点为关口，采取每月攻克一个关口的速度，正在往“终极鏖战日”进发。整个9月份，沪指都在围绕3200点上下做试探性攻击，到了10月份，这个反复争夺的关口变成了3400点；11月份大部分时间在3600点关口做上下震荡，对下轨的测试不够，所以周五用暴跌测试了下轨。然而周五虽然暴跌，但仍然收在3400点(在10月份被攻克)上方。笔者曾经在上一期的《红周刊》当中做出过判断，大盘做出新的实质性突破将在打新之后。本周五，沪指暴跌5.48%，创业板暴跌6.48%，预示着3600关口站稳不易。不过，此次暴跌并非行情的结束，而是连续上涨过程中自然的回踩。12月初打新结束后，在万亿打新资金回归的助推之下，主力会摆脱盘局，把3600点抛在身后，冲击下一个目标3800点大关。
蓝筹两个月原地不动
从10月份以来，主板和中小创的反弹速度天差地别。中小创就像是一个弱冠少年，受了伤之后能够立即站起来，并且以百米冲刺的速度奔跑；相对而言，主板更像是一个七旬老者，受了伤之后不但爬起来的速度慢，而且每走几步，都要停下来喘喘气。
沪指这两个月的反弹幅度是12.56%，而中小板的涨幅是19.42%，创业板更疯狂，其反弹幅度高达27.22%，几乎是主板的2.2倍！
可是，从估值上看，我们立即发现了悖论。沪市主板股票迄今为止市盈率只有18倍，深市主板股票市盈率30倍，而中小板市盈率达到了66倍，创业板更是有些离谱的111倍！这就有点奇怪了，估值低的(也就是我们平常所说的便宜的)板块涨得最差，估值高的(也就是我们平常所说的贵的)板块反而涨得最好，这让价值投资者情何以堪？
主板的大蓝筹市盈率很低，银行股的市盈率普遍在5到9倍之间，房地产股的市盈率大部分在10倍到30倍之间，其余酿酒、食品、化工、电力、电器等板块当中的大蓝筹估值也都相当低。可是，如果你真的买入一只这种大蓝筹并且坚定持有，你就会觉得日子相当难熬，每天都会有身边朋友说他的创业板股票已经涨停，而你的大蓝筹可能在长达两个月的时间一动不动，错过了反弹的大好时光。比如说伊利股份，这只家喻户晓的股票10月和11月总共只上涨了0.65%。类似的情况在主板的大蓝筹股当中还有很多。
与主板大蓝筹比起来中小创就像是生活在天堂中。两个月的反弹，很多中小创股票的价格已经翻倍，即使不断有人说“创业板已经太贵”，但是它不断地上涨再上涨，让很多看空创业板的专家唏嘘不已。
主板负责慢，中创小负责牛
信心的恢复来自于赚钱效应，因此，在反弹初期资金不足的情况下，主力不约而同地选择都是进军中小创，用少量的资金迅速撬动股价，让中小创的股票持续上涨，从而引发潮水般的赚钱效应，吸引场外资金入市。
之前，很多基金和投资机构对此次大幅反转的估计不足，入市较慢或者不愿入市，因此市场主力只能继续埋身于中小创当中，打局部战役，直到最终吸引这批场外资金入市。在局部战役当中，由于资金有选择地放弃了大蓝筹，因此大蓝筹整整两个月不上涨也就不奇怪了。这就是我们所说的“主板负责慢，中小创负责牛”，合起来是管理层最满意的“慢牛”。
笔者预计，这种局部战役至少会持续到今年年底，也就是说中小创至少还有一个月的好日子。直到中小创达到火热的顶峰，牛市下半场得到绝大多数人的认同，终于将场外看戏的资金甚至是养老金吸引入市之后，才是主板大蓝筹迎来艳阳天的时刻。到时候，中小创也就完成了任务，正式开始调整，蓝筹接班，指数会涨得非常快。到时候，我们就会明白“价值投资只会迟到，而绝不会缺席”。■
(本周顺网科技加仓1800股，买入瑞茂通6900股。作者系复利资本创始人)
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