大岩资本汪义平：坚信A股十年上万点

　　◎每经记者 刘海军

　　今年股市下跌以来，众多明星私募产品净值大幅下跌，甚至不得不进行清盘。然而，在此背景下，深圳嘉石大岩资本(以下简称大岩资本)旗下产品共盈大岩量化进取获得了98.80%的收益率，而第一创业大岩资本量化1期的收益率也达到63.92%。为此，在“2015中国十佳私募基金”的评选中，嘉石大岩资本荣耀上榜。《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)对嘉石大岩资本首席执行官汪义平进行了深度专访。

　　谈理念：最看重夏普比率

　　NBD：请汪总向《每日经济新闻》的读者介绍一下你的团队和您本人。

　　汪义平：公司目前有20多个人，其中有7个博士，管理团队主要有四个人，包括我自己、蒋晓飞博士、石梅女士和刘启浩博士，前三人都是从美国回来的，我们在美国已做了10多年的对冲基金。

　　大岩资本2013年成立后，一直按照科学投资的方法去做投资，就是任何投资必须是科学和严谨的。

　　在我看来，私募跟公募最大的区别就是私募“收费高”，这是两者最本质的区别。私募必须要有办法在所有费用扣掉之后，给投资者带来真正的利益。什么是真正的利益呢？就是在单位风险下的超额收益。如果市场涨100%，你也涨100%，你的贡献是0。但是如果你只买少数几只股票去博取50%的超额收益，那也是不对的。

　　在大岩资本，有两个理念一直被推崇：第一个就是刚才说的，我们要做单位风险下的最大超额收益。这里可以用一个专业术语“夏普比率”来衡量。超额收益来自于市场的无效性，当绝大多数人决策呈现非理性的时候，市场上金融产品的价值和价格就会产生分离。当这种分离情况比较严重的时候，你把它们搜罗过来，就能产生超额收益。当市场上所有东西的定价都是对的情况下，闭着眼睛做投资和绞尽脑汁做投资的结果是一样的。

　　公司衡量业绩主要是看夏普比率，我们的目标是夏普比率达到2，目前为止，目前大部分产品都是2以上。

　　第二个理念是希望大岩资本能给资本市场带来有效性、流动性和稳定性。只有这样，二级市场为实体经济服务的目的才能实现，这样我们的工作才有了经济目的和社会效应。

　　NBD：您对大岩资本的定位是什么？

　　汪义平：要想成为一家优秀的对冲基金公司，需要不断通过二级市场和一级半市场所有投资标的——不光是股票，还有债券、期货等，通过对这些标的管理，提供出色的超额收益回报给投资者。

　　公司经营的核心是用最小的风险去换取最大的超额收益，在这个过程当中，会不断消灭市场的无效性，这对资本市场也是很有好处的。

　　谈投资：核心是预测未来

　　NBD：您如何理解投资？

　　汪义平：从专业化角度来看，所谓投资，就是用今天的现金资产去交换未来的不确定的现金流，而希望在这过程中有所收益，这个过程叫投资。投资有几个特征，第一是交易，投资是门交易，我今天把钱给你了，你把将来的许诺给我了，这是笔交易；第二是用确定性去交换不确定性；第三是希望在这过程有收益；第四是用现在去交换未来。

　　怎么做，首先会对今天做精确的分析，能精确到什么程度，就是我所说的要尽量的逼近真理，这是我对投资的理解。

　　NBD：您在投资中看重什么，或者说投资的核心是什么？

　　汪义平：我认为，投资的核心就是去预测市场。可能大家会认为预测未来是很困难的。但是做投资的人没有办法避免的一个问题就是对未来做预测，对未知的东西作出自己的判断，这是我们必须做的，不管你有多大的能力去做这个事情，也不管你有多大的概率犯错误，这是职业的一部分，所以第一件事情要对市场做一个预测。

　　那么，如何进行预测呢？首先就是逻辑推理。记住，是严密的逻辑推理，而不是简单的定性推理。然后，在逻辑的基础上用众多的数据和案例去验证。股票市场是极其复杂的东西，用科学实验的办法，以大量的数据和案例做投资，也就是日常所说的“科学投资”。我对经验有一定的排斥，因为经验是有限的数据和案例，毕竟你遇到的事情总是有限的，不一定够多。千万不要随便总结经验。更要极其小心的去对待“常识”、感觉”一类的东西，能不用尽量不要去用。这些框架是我们的投资哲学和核心。

　　NBD：那么，大岩资本在具体的投资中是如何操作的呢？

　　汪义平：大岩资本有不同的产品提供给客户。根据不同客户的需求，公司设计组合了四类产品，分别是“大岩进取”、“大岩绝对”、“大岩平衡”和定增产品，以满足不同客户的需求。

　　谈A股：年收益率达15%

　　NBD：对我国当前宏观经济和资本市场的走势，你如何判断？

　　汪义平：短期判断，比如接下来三个月市场会怎样走，对我来说，这种判断毫无意义。2013年，我曾提出过十年A股上万点的推论，在当时熊市已久的状况下，引起很大的关注，现在这个观点依旧不会变。

　　我个人对中国经济很看好。这个看好，不是说中国经济比以前会增长得更快，而是说还会以比较高的速度增长。什么叫“比较高的速度增长”？像我国人均GDP目前在7000美元左右，如果还按照每年5%速度增长，就是非常好的经济增长。

　　基于对中国经济未来发展与市场化改革的信心和A股市场的现状，我相信A股未来十年收益率将高过美国上世纪70年代后的13%，并至少保持继续过去24年里15%的平均年化收益率。所以，也才有A股“十年上万点”之说。

　　NBD：如果如您所说的A股十年会上万点，普通投资者该如何参与到这场盛宴中去呢？

　　汪义平：投资是很复杂的事情。对普通投资者来说，投资有两大方面的功能，第一个功能是娱乐性(特别是买股票)。每个人都希望自己过得快乐，用炒股做娱乐是可以的，但是你要认识到你做的是什么事情，如果仅仅是娱乐，你不应该用很多钱去做。

　　另外一个真正的功能当然是获取收益，从这个角度来说，我认为他们应该做指数型产品，或者把钱直接交给真正的职业投资人管理，只有这两个选择。让专业的人做专业的事。

　　精/彩/观/点

　　如果市场涨100%，你也涨100%，你的贡献是0。但是如果你只买少数几只股票去博取50%的超额收益，那也是不对的。

　　投资有几个特征，第一是交易，投资是门交易；第二是用确定性去交换不确定性；第三是希望在这过程有收益；第四是用现在去交换未来。

　　相信A股未来十年收益率将高过美国上世纪70年代后的13%，并至少继续保持过去24年里15%的平均年化收益率。