民生证券：“供给侧改革”给资本市场出了三道题

　　■本报见习记者 杜雨萌

　　“‘供给侧改革’不光是针对需求端的问题，更多地还是针对供给端存在问题，尤其是现在有效供给不足。”民生证券研究院高级宏观研究员朱振鑫在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　“‘供给侧改革’的提出反映了政府高层对今后经济调整思路和策略的转变。”银河证券首席经济学家潘向东对《证券日报》记者表示，目前我国已进入经济发展新常态，如果仍然只采用刺激需求策略来对经济进行调整显然是不够充分。而在新时期提出的“供给侧改革”，或将成为“十三五”规划期间经济领域改革的重点。

　　朱振鑫认为，资本市场改革主要还是在于制度性的改革。其中，保护投资者利益、拓宽融资渠道以及推进注册制改革都是资本市场“供给侧改革”的重点。以注册制改革为例，资本市场通过注册制改革提高直接融资的比例，实际上就是在降低企业的融资成本，这也是通过供给端去激发需求的一个举措。

　　在潘向东看来，“供给侧改革”的核心，是降低企业制度性交易的成本，包括各种税费、融资成本、交易成本等。这有利于帮助企业降低杠杆率，减轻负担，提高竞争优势，同时还能提升资金的供给效率。

　　改革向来是牵一发而动全身的工程，“供给侧改革”更是如此。

　　朱振鑫指出，金融体系变革势必会对监管层提出新的要求，尤其是注册制推出后怎么去控制它对于市场在短期内造成的抽血效应。这对监管层来说是一个重要的考验。

　　“目前我国在“供给侧改革”主要面临5个方面的问题。分别是技术要素、劳动力要素、资本要素、制度因素以及供给体系结构这5个方面内容。”潘向东对《证券日报》记者表示。