忘了无风险高收益吧 “打新”再也不回不去了

　　没有一点点防备，IPO就真的要重启了。不过这次重启IPO，游戏规则已经完全不同。

　　根据周五证监会[微博]公布的消息，总结而言有如下进展：

　　1)11月将重启IPO，预计2周左右时间先发10家，剩余18家年内重启。

　　2)为抑制巨资炒新，新股发行作出改革，将取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款。

　　3)小盘股取消询价环节，直接上网定价。

　　这到底意味着什么？据国泰君安分析师徐寒飞分析：

　　打新预期收益大降，忘掉IPO的无风险利率高地吧。IPO发行新规改为了网上市值申购、摇号中签，网下市值比例配售的发行规模，打新资金门槛限制大幅降低(只要有股票仓位)，中签率将显著降低，打新预期收益大幅下降，不再有IPO的无风险收益率高地，打新基金、理财等稳定收益空间很难再有。这意味着7月股灾后回流债市的大部分低风险资金不会大规模重回股市，债市资金环境维持宽松。

　　小盘股取消询价后，打新的风险也在提高：

　　打新有风险，参与需谨慎。小盘股取消询价，改为由发行人和中介定价，意味着小盘股IPO被低估程度可能将大幅减弱，打新的一二级套利收益下滑，打新很可能不再是无风险事件，需承担跌破发行价的风险。

　　但对市场整体而言，IPO重启也代表了此前股市剧烈震荡的结束，九州证券全球首席经济学家邓海清：

　　我们认为本次IPO重启的意义有两点：一是“资产荒”的局面将得到边际改变，二是IPO重启标志着6月以来的股市大幅调整正式结束，市场风险偏好将持续回升。

　　最关键的是，取消申购预缴款制度后，市场的波动性将大幅降低，“从资金冻结上，已不再有打新冲击的概念，资金波动下降，投资者也无需在IPO前卖掉股票、债券等准备资金，对股、债冲击减弱，利于套息收益保持平稳。”徐寒飞称。