假如万亿成交成为“新常态”
证券时报记者 肖国元
进入12月，沪深股市像打了鸡血，指数节节攀升，成交迭创新高。沪深两市总成交金额连续刷新纪录，5000亿、6000亿、7000亿……12月5日，两市成交10740亿元，首破万亿；12月9日，两市成交更上层楼，合计成交12665亿元。
面对交投火爆的场景，市场中人人欢天喜地，津津乐道，甚至“中国股市成交首超美股”成了自豪的标志性语言，登上媒体头条。不可否认，在经历了熊市煎熬的投资者眼里，这样的成交是值得高兴的。因为按照市场说辞，巨大的成交不仅表明投资者对目前市场的认可，更是股价攀升的基础与推手。正是由于持续放大的成交量，投资者对市场走牛有了十足的信心，更是期望这样的成交成为“新常态”。
然而，面对巨大的成交量，除了兴奋与激动之外，我们更需要弄清楚数字背后的东西，并思考这样的成交究竟说明什么。换句话说，我们不仅要站在股市看待这样的成交量，更要从宏观经济的角度去审视它。
目前，沪深A股总市值35万亿，流通市值29万亿，按平均股价9.6元估算，万亿成交金额换算成日换手率超过4%。假如万亿成交成为新常态，那么，沪深股市年换手率将超过1000%。也就是说，一年时间里，两市换手超过10次。
这是一个怎样的水平？有两组统计数据可供参考：其一，欧美成熟股市的年均换手率大多在100%~200%之间；其二，2008年以来，沪市的换手率大多数年份在100%~200%之间，只有在2008年、2009年超过400%。同期，深市的换手率虽然高于沪市，但大部分年份的换手率也在300%~500%之间。由此可以看出，目前这样的成交量是超常规的，不仅大幅超出成熟市场，也超出沪深两市在疯狂的2007年创造的水平。显然，要维持这样的常态并非易事。
火爆的市场无疑将吸引各类闲散资金入市，成交量会适度增加。但是，近期的成交表明，除常规资金外，两融资金是主要推手，其他如理财产品、储蓄存款、银行贷款，乃至企业用于正常生产经营的资金都在陆续涌入股市。这绝对不是正常现象。这样的疯狂不仅会伤害股市，也会危及金融安全，乃至国民经济的健康运行，最终受伤的还是广大投资者。原因无他，就因为那不过是“击鼓传花”的老把戏。
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