本报记者 秦伟 香港报道

　　“QFII和RQFII是很好的窗户，让新鲜空气进来，而沪港通是一扇门。”谈及沪港通与其他互通机制，港交所(0388.HK)行政总裁李小加用了这样一个比喻，他笑言沪港通是两地经过15个月的“秘密讨论”，又经过7个月整个市场的努力换来的具有历史意义的项目，不仅是新的投资机遇，也是全新的模式，将为整个市场带来新的时代。

　　11月17日，筹备7个多月的沪港通正式通车，为港股市场带来全天830亿港元的成交额，较上个交易日增加14.3%。而通车后的市场呈现的另一组数字，则是两地指数双双高开低走，上证综指和恒生指数分别下跌4.81点和290.3点，以2474.01点和23797.08点收盘。

　　“今天只是万里长征的第一步，不需要把今天放大了来看未来会怎样。今天我最不想看到的东西都没看到，一怕没人交易，二怕市场过于疯狂，(两种情况)都没有出现。”面对市场下挫，李小加依然淡定。他强调，对于历史性的一天，最重要是安全、顺利和没有出现问题，而开通首日，这几个标准都达到了。

　　大规模未配置资金

　　开通首日，南北向资金的规模差异，是逃不开的话题。

　　在开通前，李小加曾在自己的博客中表示，对于沪港通首日的交易量没有任何预期，也并不关注开通首日南向或北向交易量孰高孰低，“沪港通是一项全新的尝试，如同一条刚刚开通的高铁路线，开通首日的上座率是高是低皆有可能。无论当天的交易是火爆还是冷清，我们都当以平常心来看待。”

　　南北向的资金规模，正如市场此前的预期，北上的投资者热情远高于南下。

　　“南下主要是内地散户，对沪港通本身有一个学习过程，对港股也要有熟悉过程，过去A股市场以主题(交易)为主，现在逐渐转向基本面，要有一个过程。”李小加指出，开通首日的交易中，南下交易订单数量较多，但每单的规模都较小。

　　一种观点认为，50万元的门槛，是影响南下投资热情的一个因素。今年4月，中国证监会[微博]与香港证监会的联合公告指出，参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元的个人投资者。

　　李小加并不赞同这一看法，他认为南下资金不会因为50万元的门槛而减少，相反，如果可投资资金规模达50万元以上的投资者做出的交易都不大，那么资金量在50万元以下的投资者进行的交易规模可能更小，毕竟，账户上资金规模越小，对其他市场越不熟悉。

　　“中国的投资者在过去20年里，基本没有中国内地市场以外的选择，这是第一次有这样的选择，对他们来说要跨出很大一步。”李小加认为，投资者态度的改变需要相当长时间去熟悉和理解香港市场，包括券商等业界也需要新的认知过程，南下与北上不同，香港及海外的机构投资者对A股早有大量研究，通道建成自然带来投资，而南下这个巨大的市场还需要慢火加工。

　　李小加强调，并不担心南下资金量偏小，相信南下资金会不断增加，因为内地投资者手中存在大规模尚未配置的资金，“可能是全球最后一个未作配置的资金池”。

　　市场稳定器

　　南北资金的规模差异，加上香港股市的巨幅波动，令市场既憧憬提高额度，又担忧沪港通可能开启潘多拉之盒，令港股波动加剧。

　　李小加解释，沪港通对于香港而言，不仅因南下资金带来流动性，券商、投资者和交易所也因北上交易增加收益；另一方面，也将为香港市场带来长期、更重要的互相平衡的稳定因素。

　　“国内市场的节奏不一定与国际市场一致，有相互补充是好事，一个市场如果能够多元化，整个市场能够对冲，南下和北上的投资理念、对市场整体判断等方面均不同，这样不同的资金碰撞在一起，发生的化学反应才给市场带来活力和动力。”李小加认为。

　　尽管北上资金半日即用尽，但有不少资金是从QFII额度转至沪港通。李小加坦言，对于机构而言，做出转换是很自然的投资决定，随着沪港通税务问题的厘清，转而通过沪港通交易，税务问题更加确定；另一方面，也可以用QFII额度去买入沪港通目前尚未涵盖的投资标的，包括投资范围之外的其他股票、债券及ETF等。

　　“沪港通开通后可以期待很多事情，这应该是目前规模最大的一次资产重新分配，是全球最后一个如此大规模市场的开放。”李小加表示，中国市场终将成为比日本更大的市场。

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