央视《交易时间》

　　主持人：今天来到我们香港演播室的嘉宾是中银国际证券执行董事白韧，你好白韧。沪港通这个周末在程序上有了新的进展，进行了首次连接测试，这个测试本身的意义到底是什么？对于这个时间表，香港证券界现在有什么样的预期？ 

　　白韧：首先这个在过去的这两个多月，两地交易所已经主要券商进行了多次的测试。那么这次新的一轮测试实际上还是对原有一部分结果再进一步检验，或者说再加强一下。看看有一些什么样的新的变化，以及它们会带来一些所谓对系统的影响。那么目前所知道其实系统这个层面应该没有什么特别大的问题，应该不存在的。目前香港这边券商，我觉得现在基本上就是说技术层面的准备已经进行八八九九了。但是当中还是有一些细节没有彻底解决，比如包括税务方面的问题，这个有待于国家税务总局[微博]可能有一个公告。此外有一些细节的操作，比如融资融券、或者估空，仍然有一些所谓叫做灰色地带。也就是说两地监管条例或者有关法律并不完全一致。那么如何在这方面进行一个具体的操作呢？还没有100%的清楚。

　　主持人：现在我们也注意到一个现象，就是最近从资金面上来看，RQFII非常活跃。我也了解到，现在很多人都在要QIFF的额度，包括RQFII的额度都炙手可热。在这方面，你判断沪港通开了之后，哪边的市场可能更会受到关注？

　　白韧：对机构投资者，当然这个QFII有它的一些优点。那么它跟沪港通某程度上来说，这个资金进出等等这个意义上可能有点类似。但是实质的内容还是有一些分别的。比如说投资的范围，以至于当中一些具体的一些规定等等。那么现在也很难说到底哪个更吸引。但是可以肯定的是，两种机制可以并存。QFII，和RQII可以放大额度。但是沪港通这块，实际上这个额度存在着很多的灵活度。所以我觉得这两个某种程度上可以互补。并不存在一个很大的所谓竞争。

　　主持人：那从长远来看，你觉得沪港通这个形成的资金流向，会是一个什么样的？因为现在相比之下，港股方面平均市盈率水平，较A股还是要低得很多，但是对于这个很多机构来说，也有不同的看法。他们认为如果资金进入到港股市场，如果是估值偏高，会有做空的力量，使得投资收益率在一个阶段内不会很高。但是在A股市场因为本来融券和买空机构本身还没有完全建立，所以给市场股价弹性空间提供更多的机会，你怎么评价这种观点？

　　白韧：我其实我也很认同这种观点。因为我在最近也跟本地机构投资者等等有一些沟通，不少人也持有类似的看法。也就是说从更中长线的角度来看，A股其实在比如市场架构、产品的种类，等等方面还有很多很多的空间。那么相比之下，港股是一个非常成熟的这样一个市场。那么理论上港股整个的估值各方面已经比A股可能更为充分。它的对冲工具比A股多得多。从这个角度来看，A股整个未来的发展，也许在比港股还要更多一些。我是认同的。

　　白韧：沪港通对市场影响依然正面

　　主持人：在未来的一个月到两个月，特别是元旦之前，你觉得如果说沪港通开通的话，两边市场整体表现会怎么样？

　　白韧：我觉得如果最终顺利开通的话，这个始终对两地还是有利多这样一个大方向。因为始终香港业界认为，尽管这当中刚才也提到很多很多的细节，还没有完全的明确化。但是至少这个机制会提供新的一个流动性。市场的整体成交应该还是有所提振的。那么这一点，这个角度应该说大家还是比较认同。此外对于个别的股份的一些价值体现，也就是说在过去也许本地投资者没那么热衷的，但是经过这个机制之后，也许对某一些相对过去比较冷门行业板块，也许有一些提振。那么这个角度也是有可能发生的。所以从这个角度来看，第四季度尽管在初段好像不是说特别表现亮丽，但是我觉得仍然还是有它的机会。

　　主持人：相比之下，A股市场里面，你觉得对于国际投资者来说哪些品种是他们最为喜欢的？

　　白韧：这个其实现在我们看到，其实不少人比如对一些消费类的一些比较大的品牌，或者比如说在香港这个市场比较少的像军工行业等等，稀土行业，这些我觉得我们经过一些调查，其实部分海外投资者，境外投资者还是比较感兴趣的。

　　主持人：前段时间上交所[微博]给内地券商也发了培训手册，里面有一句话这样讲，“香港200万投资者里面很多是国际籍的，所以沪港通把他们引进来，会对于A股的投资者结构得到很大的改善。”那么这个结构改善，对于A股投资的方法，包括理念方面，你觉得会带来哪些变化？

　　白韧：对，香港这个市场，这个产品各方面已经非常发达了，已经很成熟了。那么在投资者构成方面，它相对它的机构投资者可能占的比例比较多，特别主持人您刚才也提过，一些国际的机构投资者，这里面包括一些传统的基金业、一些所谓的华尔街对冲基金。其实这里面有很多不同的一些所谓的投资理念，或者说手法，。比如港股这边两个方向做空也可以赚大钱，做多固然可以利用这个股票价格上涨而所获利。此外很多衍生工具，这个在国内A股一直长时间并不存在。在香港这里面也有很多操作方法，以及技术等等。而且在这个价值投资，比较传统的理念方面，比如香港不少投资者，相当着重，红利。也就是股息回报。这个在过去A股并不是特别主流的因素，我觉得这个在未来都有可能随着这个两地的资金的重叠部分越来越大，而产生一些变化。

进入【新浪财经股吧】讨论