评论：IPO来势凶猛的影响不容低估
大智慧最新公布的一项“您认为IPO重启，对二级市场资金面会带来怎样的影响？ ”的调查结果显示，选择“更趋紧张”的投票数占比达到77.69%。这表明IPO来势凶猛的影响不容低估。特别是当IPO重启初期新股密集发行时，各方把目光投向打新股及炒新股，二级市场走出持续的强势反弹行情不是容易事。
张炜
IPO重启将于本周正式拉开帷幕。最先获批的16家公司，除了拟募集 172.51亿元的陕煤股份外，其余公司的网上申购均将在1月上半月登场。其中，本周将有8只新股网上申购，新宝股份和我武生物两家公司1月8日率先网上申购。
IPO重启出现如此争先恐后，有悖于改革的本意。本次IPO改革有两大变化，其一，发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主选择；其二，放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。这意味着拿到发行批文的拟上市公司可在12个月内择机发行。按证监会有关部门负责人答记者问的说法：完善市场化运行机制是本次改革的重点，发行节奏更加市场化。新股发行的多少、快慢将更大程度由市场决定，新股需求旺盛则多发，需求冷清则少发或者不发。
这样的安排符合市场化改革的方向。成熟市场上，市场高涨时新股发行多，市场低迷时则发行少。通过市场供需来约束发行人和投资者的行为，调节新股发行节奏和数量，实现一二级市场的相互平衡。然而，A股目前处于2100点失守的状况，呈现公司几乎集体寻求尽快上市，而不顾发行时机是否在未来一年中最佳。陕煤股份若不是IPO“巨无霸”，肯定不会发行日期安排“羞答答”。
IPO重启后，获批企业迫不及待，一心想着把募资“落袋为安”，一是企业急于圈钱的表现；二是因为一二级市场利益并未真正一致，一级市场的 “虚火”依然很旺。导致IPO重启上演争先恐后还有三大直接因素：首先，IPO暂停有一年多时间，部分企业的资金需求比较急迫。好不容易拿到发行批文，不愿意再被自己的主动等待而耽搁，持“早发一天是一天”的态度。而且，一年多没有IPO承销业务收入进账的投行，也早已等得不耐烦，成为推动IPO蜂拥而至的主要力量。
其次，尽管经历了IPO财务专项检查的“洗礼”，但过关的企业不等于都有高增长潜力，有的担心夜长梦多。若推迟半年寻找更好发行时机，有的企业可能很难经受得起业绩波动的折腾，到时候反倒对新股发行更为不利。全通教育招股意向书显示，该公司一改前两年的业绩增长势头，预计2013年度营业收入同比增长1%至10%，净利润同比下降1%至5%。显然，对未上市即暴露业绩下滑的企业来说，不会主动选择IPO暂缓。
再次，本次IPO改革引入存量发行，有的老股东期待伴随IPO来减持套现部分股份。最初拿到发行批文的5家公司，均公布了存量发行的方案。全通教育拟发新股与老股转让的发行总量不超过2000万股，老股转让的数量上限为不超过2000万股，是5家公司中老股拟转让上限占发行总量占比最高的。
IPO重启后的发行节奏如此之快，有些出乎投资者意料。希望IPO改革开创大牛市的“丰满”理想，先得面对“骨感”现实。2014年A股没能实现“开门红”，上证指数再度跌破2100点，投资者对IPO的反应不及IPO改革方案公布时积极。 1月3日收盘，上证指数和深证成指分别较IPO改革方案公布前累计下跌了6.19%、6.02%。
大智慧最新公布的一项 “您认为IPO重启，对二级市场资金面会带来怎样的影响？ ”的调查结果显示，选择“更趋紧张”、“影响不大”、“会带来新增资金”和“说不清”的投票数占比分别为77.69%、11.20%、7.32%和3.79%。这表明IPO来势凶猛的影响不容低估。特别是当IPO重启初期新股密集发行时，各方把目光投向打新股及炒新股，二级市场走出持续的强势反弹行情不是容易事。
如何更好实现市场化的新股发行，如何有利于二级市场的稳定，IPO改革需要进一步完善市场约束机制。
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