评论：愿新一年股市不被IPO拖累
张炜
2013年的最后一个交易日十分特殊。新股发行停摆一年多的A股市场，迎来首批5家公司获得IPO发行批文的消息。这五家公司预计将在半个月内网上申购，其中最早的为2014年1月8日。面对IPO正式重启“靴子”的落地，2013年12月31日的上证指数和深证成指双双低开，但收盘分别上涨0．88％、1．53％。其中，上证指数收于2115．98点，重新攀上了2100点。
证监会于1个月前发布 《关于进一步推进新股发行制度改革的意见》之后，A股市场IPO重启进入倒计时。首批5家公司在跨年之际启动招股程序，在投资者看来并不意外。而且，监管层已提前“打招呼”：预计2014年1月将安排大约50家公司IPO。正是这样的市场预期下，A股2013年12月中旬起持续调整，退守到2100点附近震荡，最低曾跌至2068．54点。也正是受到IPO重启在即的影响，保护中小投资者权益的“国九条”出台，却没能在其公布后的首个交易日迎来A股上涨。
2013年12月31日A股的先抑后扬，是市场对IPO重启“靴子”落地的一种反应。其一，有观点认为，IPO暂停本身带来不确定性，IPO重启是悬在二级市场上的一柄利剑。在股指前期消化IPO重启的利空后，部分投资者积极看待IPO重启“靴子”落地。
其二，本次重启并非简单的IPO重启，而是同步实施一系列改革，出台多项“偏心”于中小投资者的政策。这些政策有助于缓解IPO压力，避免市场情绪因IPO重启而过度跌落。特别是市值配售的推出，尽管其操作存在缺陷与不足，但还是为不少投资者所期待。此外，交易所进一步致力于遏制“炒新”，也在一定程度上保护了中小投资者。
其三，本次IPO重启对欺诈上市打击力度最大。在首批公司拿到IPO发行批文前，沪深交易所修改《股票上市公告书内容与格式指引》明确，一旦公司造假上市将被要求依法回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。要求承诺造假上市须回购，堪称打假“杀手锏”，有助于抑制IPO造假冲动。
过去的2013年，尽管创业板指全年大涨82．73％，但上证指数和深证成指全年分别下跌 6．75％、10．91％，A股总体而言是令人失望的一年。 A股主板连续四年跑输全球主要股市，足以反映出投资者的失落。 2014年的A股能否否极泰来，投资者还不能说胸有成竹，只是多了一份期待与憧憬。如果要说新年愿望的话，首先希望股市不被IPO拖累。面对700多家拟上市企业的IPO“堰塞湖”，假如认为已有的改革使投资者不再存在丝毫顾虑与担心，显然，对未来行情的判断过于乐观了。
2014年是A股市场发展关键的一年，证券市场改革的成效将关系到市场强弱。但需要看到的是，尽管IPO不是决定股市中长期走势的主要因素，但在目前资金面偏紧的情况下，A股因IPO带来的压力不言而喻，尤其前几个月会出现获批企业争相上市的热潮。本次IPO改革的一大特点是新股发行时点由发行人自主选择，由此，新股发行的多少、快慢将更大程度由市场决定，新股需求旺盛则多发，需求冷清则少发或者不发。不过，从首批5家企业IPO抢搭“头班车”的急吼吼来看，二级市场未改低迷不等于IPO发行减速。
IPO重启，融资者与大小非的“盛宴”开席，投资者所得回报究竟有多少？有待市场实践检验。若二级市场不能实现反转，甚至 “三高”、“炒新”、大小非冲击、业绩变脸等问题依旧“纠缠不清”，投资者信心很难因马年到来而一展 “龙马精神”。因而，市场改革与监管执法任重道远，须从保护中小投资者的角度出发，尽力平衡融资者与投资者间的利益。
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