“国九条”有利A股价值提升
专栏
只有告别“重融资、轻回报”，把投资回报的实现放在重要位置，并使欺诈上市、虚假陈述、市场操纵、内幕交易等违法违规行为没有生存空间，市场信心才会得到提振。
张炜
国务院办公厅12月27日发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》(以下简称《意见》)，围绕中小投资者权益保护构建了九方面八十多项政策举措。该“国九条”的发布，有利于维护市场“三公”及保护投资者合法权益，使A股市场由“圈钱市”转变为“投资市”，提升A股投资价值，被投资者普遍视作重大利好。
保护投资者尤其是中小投资者合法权益，是监管部门一直强调的。今年以来，管理层对此的定调及所推举措明显升级。证监会主席肖钢10月在《人民日报》发表署名文章指出，“保护中小投资者就是保护资本市场，保护中小投资者就是保护全体投资者。”肖钢11月在“上证法治论坛”上强调，“证券法本质上就是一部投资者保护法。 ”
此次由国务院办公厅出台保护中小投资者合法权益的制度性安排，可见高层对此的重视程度。 “国九条”是迄今最为全面的保护中小投资者权益的政策。用证监会新闻发言人邓舸的话来说，《意见》紧紧围绕中小投资者最关心的收益回报权、知情权、参与监督权和求偿权等基本权利，做出了有针对性的制度安排。
业内人士总结出“国九条”呈现六大亮点：加大了上市公司的分红动力、让中小投资者可以充分行使股东权利、明确建立跨市场交易产品信息披露机制、健全中小投资者民事侵权赔偿救济维权机制、引入退市保险和保荐质保金制度、中小投资者将有公益性专门维权机构。
“国九条”提出的一系列举措，令中小投资者拍手叫好。例如，《意见》要求，对不履行分红承诺的上市公司，要记入诚信档案，未达到整改要求的不得进行再融资；完善股份回购制度，引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份。这些有助于优化投资回报机制，提升股东回报，保护中小投资者的收益回报权。
《意见》提出，督促违规或者涉案当事人主动赔偿投资者。其中，在涉及欺诈上市的中介机构责任方面，既明确中介机构也应当对投资者损失承担相应责任，还提出研究实行证券发行保荐质保金制度。在目前监管部门对IPO造假的罚单明显加重的基础上，新举措必然使保荐机构谨慎推荐企业IPO上市，降低其成为造假帮凶的冲动。
《意见》还提出，建立上市公司退市风险应对机制。上市公司退市引入保险机制，在有关责任保险中增加退市保险附加条款。显然，保护中小投资者权益，使退市没有“后顾之忧”，是建立常态化退市机制的前提。通过市场化改革来形成优胜劣汰的机制，解决上市公司“有进有退”的问题，垃圾股亏损股不再 “该退而不退”，既能避免A股市场只进不出造成的“肠梗阻”，也可引导市场理性投资、价值投资，告别“炒差”陋习，为市场持续健康发展提供正能量。
经过20多年的发展，A股市场依然是一个以散户为投资者主体的市场。中登公司公布的2013年11月统计数据显示，期末已上市的A股流通市值50万元以下的自然人投资者账户数为5163.55万户，占自然人投资者账户总数的97.22%。据称，该部分投资者的交易约占A股市场股票交易总量的60%。这意味着保护中小投资者权益既是保护市场的大多数参与群体，也是夯实A股发展基础的关键所在。只有告别“重融资、轻回报”，把投资回报的实现放在重要位置，并使欺诈上市、虚假陈述、市场操纵、内幕交易等违法违规行为没有生存空间，市场信心才会得到提振。
随着“国九条”的出台，监管部门落实相关政策细则，A股市场有望迎来更美好的明天。对即将到来的2014年，A股投资者又多了一份期盼与憧憬。
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