IPO注册制改革牵一发而动全身
“IPO注册制改革是一项很大的改革，也是还权于市场，还权于投资者的根本举措。但是，一定是一个循序渐进的过程，还需要很多配套的改革。”11月19日，中国证监会主席肖钢在“《财经》年会2014：预测与战略”开幕式上做主旨演讲时表示。
还权于市场和投资者
股票发行注册制改革是发行体系的一次重大改革。证监会主席肖钢表示，“这次改革的意义在于尊重市场规律，注册制改革有一个基本的特点：股票的发行要以信息披露为中心。也就是说，证券会对发行人信息披露的准确性、全面性、及时性要进行审核。但是不对这个公司的投资价值和持续的盈利能力做出判断。”
注册制改革不等于登记生效制。肖钢指出，“好像我去一个公司登记一下，市场就生效了，不是这样的。也不是说证监会的监管职责放松了，但是监管方式会有很大改变。我们要坚定地推行市场改革，还权于市场，还权于投资者。”
证监会将进一步加强对信息披露的监管。肖钢称，美国是实行注册制很典型的国家，其证监会股票发行部门500人，里面大多数是会计师、律师和行业专家等，中国证监会的力量与他们相比还弱得多。
股票发行注册制改革也是一项牵一发而动全身的改革，能够促进和带动其他领域的改革。肖钢认为，实行注册制，必须要修改现行《证券法》。“比如说市场参与主体——我们的会计师事务所、发行人、发行公司等，这些主体的责任要非常明确，而且他要有这种能力。对于投资银行、券商来说，他们要做IPO项目，目前还没有那么多能力去做尽职调查，内部也缺乏强有力的会计师、律师等专业团队的支持。这些能力的培养必须要加强。”
“在中小投资者的保护方面，如果不得到系统加强，如果不构建一套法律政策体系，这个改革也会遇到很多困难。”肖钢认为，“市场化注册制改革是一项很大的改革，是一个循序渐进的过程，还需要很多配套的改革。”
肖钢指出，市场化的改革也必须以法制化来作为保障。资本市场说到底是一个法治市场，没有法律、法规来规范是不行的。市场化必然要求国际化。只有资本市场的双向开放，通过引进来、走出去，才能进一步促进市场化。
改革将和国际市场接轨
证券市场成立以来，我国新股发行一直实行的都是审批制、核准制。在资本市场的发展过程中，这两种制度都起过非常重要的促进作用，保护了投资者的利益。但是，随着我国的资本市场日益成熟，逐渐迈出市场化改革步伐，这两种制度已不再适应市场发展的需要。
“去行政化”已成为中国股市改革的重大任务。美国《华尔街日报》之前曾经表示，长期以来，中国的新股发行制度一直为外界所诟病，并被指人为抬高新股价值。
相比之下，以美国和日本为代表的成熟市场采用的都是注册制，IPO的规模、估值和时间均由上市企业和投资者决定，这种制度也是市场化程度最高的。《华尔街日报》指出，“此次新股发行注册制的改革将和国际市场接轨，方向是正确的。此次IPO规则的调整将打破重大的监管障碍。”
“这是真正意义上的还权于市场，还权于投资者，将引发A股市场革命性的深刻变化。”与证监会主席肖钢的观点不谋而合，诸多业界人士都曾在公开场合都这样表述。
股票发行注册制改革是一个循序渐进的过程，因此，短期来看，投资者应当给予注册制改革更多的发酵时间，在此过程中必将遇到一些困难。
一方面，改革的最终效果取决于政策的执行力度。英国路透社引用分析师的话表示，“不仅改革的执行速度很重要，改革的有序进行同样也很重要。”
另一方面，股票发行注册制的推行并不能从根本上解决股票市场上存在的财务造假和违规交易等问题。股票发行注册制的推行还需要相关证券法律法规和配套制度的支持。
无论如何，改革对于A股市场的影响将是显而易见的。自十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布以来，改革红利持续发酵，沪深股指连续3日大幅攀升，大盘蓝筹股领涨两市，银行、保险等权重股“大象起舞”。仅11月18日，沪市就上涨了2.87%，逼近2200点。
一位业内人士表示，注册制的推行，或将推动A股市场迎来“慢牛短熊”的新格局、新时代。美国股市是典型的“慢牛短熊”，与美国成熟市场形成巨大反差的是中国的“快牛慢熊”格局，这一格局或被IPO注册制改写。
（本文根据肖钢发言实录编写，李忠献亦有贡献。）
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注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
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