中国证券报与新浪网联合推出资本市场践行“中国梦”系列报道

　　□博时基金[微博]总裁 何宝

　　在监管放开和需求变化的背景下，新的市场主体纷纷加入竞争格局、新产品及新业务领域不断兴起，对于基金公司来说，这是挑战的开始也是机遇的起点。

　　相比券商、信托和银行等机构，基金业最重要的生存和发展基础是客户的信任，因此，长期可持续的投资管理能力是基金公司真正的核心竞争力。锻造这样的能力，非一朝一夕可成。

　　作为新兴市场的中国股市，估值水平波动较大，市场热点更迭频繁。基金管理人践行并坚持价值投资，有时短期内难以见到即时的效果。但作为机构投资者，如果不能锤炼出这样一种专业能力，那就意味着在这个市场上你已经失去了吃饭的工具。应该说，无论在国外还是国内，择时与行业轮动产生的alpha都在不断衰减，所以基金核心竞争力建设的重点应该放在个股选择上。精选个股是以扎实的基本面研究为基础，以PE、VC的方式研究个股，挖掘潜在机会，通过组合投资和分散风险的方式，靠大概率赢面来获取长期稳健的收益。而在债市方面，今后中国在信用债、债券的衍生品方面会迎来大发展的时机，因此，对信用债的定价与评级能力、对衍生品在控制好风险的前提下获取alpha的能力，都是衡量基金固定收益投资管理能力的重要标准。

　　诚然，在政策放开以后，基金公司可做的业务越来越多。但什么都做，什么都做不强并非好的选择。这涉及差异化经营的问题，每个公司要做自身有优势的事情，并不断强化这种优势，让其他人无法复制。这一点在国外大型资产管理公司中体现得非常明显。如美国的T Rowe Price专注于美国本土的基本面研究和主动管理；Vanguard专攻被动投资；Bridgewater则是30多年来致力于一类投资策略的研发，依靠独树一帜的产品，成为全球最大的对冲基金公司。这些成功的案例告诉我们长期坚持做自身有优势的事情的重要性。

　　一直以来，长期可持续的投资管理能力是我们致力追求的核心竞争力，这既包括传统的股票和固定收益投资能力，又包括国际化投资能力和量化投资能力。因此，早在2006年，博时就将投资团队按策略进行分组，以在不同的市场环境下为投资者提供投资理财服务和资产配置选择。

　　从外部环境来看，目前国内资本市场出现了一些可喜的变化，如上市公司财务核查收紧和强制分红的要求，都体现出制度设计层面的改进力度正在加大。基金公司作为独立的买方机构，在资本市场上也正在发挥越来越重要的作用，“双汇事件”的出现，就成为一个标志，预示着公募基金参与上市公司公司治理时代的开始，也反映出国内资本市场走向成熟的进步。事实上，在美国等一些发达国家，基金参与上市公司治理已成为惯例。相信未来在国内，基金也将持续发挥机构投资者应有的作用，促进和推动上市公司治理结构完善。

　　此外，人民币国际化进程的加快将进一步推动中国资本市场加速开放，并带动跨境理财业务平稳快速发展。资本市场开放所带动的跨境业务的发展，不仅体现在国内市场客户有走出去的希望，也体现了国外市场的客户有走进来的需求。去年，投资亚太地区的基金取得了不错的业绩，今年以来，美国经济复苏迹象明显，QDII的资产配置价值正在进一步凸显，因此，帮助国内投资者投资海外市场，也成为基金锤炼内功的重要部分。2012年，博时在国际业务上布局了两件事：第一，成立了国际投资部，整合了原先分散在各个风格小组的海外投资资源，切实提高了海外投资能力；第二，加大了QFII业务的拓展力度。

　　基金公司刚刚迈出向全方位财富管理公司转型的第一步，随着市场化程度的提升，未来机会更多，前景更广阔。相信未来中国基金业一定会出现有个性的基金公司，基金在资本市场中也将进一步发挥重要而有效的作用，并为投资者提供长期可持续的回报。

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