华东师大 李志林(忠言)博士

过去的一两年，我从政府的“调结构，转方式”的战略转变的新政策取向中，敏锐地意识到，20多年来的中国股市的运行模式，即将发生巨大的变化，以上证指数来衡量股市的强弱好坏，来研判股市的趋势，来指导投资者操作，来决定股票账户盈亏的时代将会终结，大胆提出“指数的分化是股市成熟和进步的表现”。这个判断，在今年股市的运行中，明显得到了印证。“打造中国股市的升级版”，已得到了越来越多投资者的认同，并将进一步凝为市场共识。

1. 一季度经济数据支持打造股市的升级版。

本周一，当一季度GDP7.7%的经济数据公布，市场一致看坏，认为经济复苏疲软，低于市场预期，股市遂接连跳水，缩量低迷。股市的这种反应，好像中国经济是零增长或负增长似的。

殊不知，美国经济只增长1.6%，日本经济仅增长0.2%，但是人家却坚称“经济强复苏”，股市也牛得不能再牛。而中国7.7%的高增长，竟然还有那么多人不满意，真不知道他们心目中到底指望怎样的高增长？

客观地说，一季度中国经济的高增长和低通胀数据，是一个很不错的开局，充分体现了党中央国务院提出的“经济转型、产业升级”的方针。尤其是7.7%的GDP中，投资只占2.3%，与20.7%的固定资产投资效果很不匹配，其实，是计算上的问题，使用的是固定资产成本形成总额指标，而不是全社会固定资产指标。

所以，压低GDP数据，有故意为之的成分，表明政府不想要带有水分的、虚高的GDP，宁愿要实在的，能体现经济转型和产业升级的、略低的GDP。

而近期股市的“压大涨小”、打造中国股市的升级版，正是成了党中央国务院的“经济转型、产业升级”的战略取向的晴雨表。

2.各大指数的表现已突显了中国股市升级版的雏形。

去年以来，被主流舆论视为“有罕见投资价值”的传统板、周期板、调整板、甚至淘汰板的四个指数，涨幅明显落后。 

相反，被管理层一再压制管制，被市场舆论普遍看坏，认为估值高、泡沫大、投机性严重、大非将会大量减持的创业板，则扶摇直上，遥遥领先，以53%的涨幅，不仅是上证综指的3.5倍，而且跑赢了同期美国股市、欧洲股市、日本股市的牛市行情，雄踞全球第一。中小板涨幅也是上证综指的两倍。

创业板、中小板的雄风，难道不是中国股市升级版的标杆吗？那些开口闭口就用上证综指来划线、因至今还在走下降通道而一味看坏股市的技术派人士，恰恰小视了中国股市升级版的牛市表现，犯了很大的判断错误。

3.周期板的任务主要是“站稳脚跟”。

所谓的周期板，主要是指上证综指、上证50、沪深300和深成指中的大盘权重股。去年12月在原证监会主席极力呼吁“大盘蓝筹股有罕见投资价值”的舆论导向下，整个市场动用了巨资，在大盘股中打了一场攻坚战、阵地战、消耗战。然而，激情过后，随着包括QFII在内的抄底机构资金的大量撤退，海外机构在香港大肆唱空做空大盘蓝筹股，尤其是银行股，从而使A股的大盘股成为重灾区、深套区，留下了一地鸡毛，怨声载道。

大盘蓝筹股还能重振雄风吗？我认为很难。

目前，大盘蓝筹股板块基本上没有上涨理由。即使有反弹，那也是机构拉高出货换股的良机。我认为，大盘蓝筹股的集体沉沦，是政府经济转型、调结构、转方式、产业升级的必然结果，以大盘股为权重的几大指数所面临的命运是：调整到位后，较长时期震荡筑底、降低整个市场的系统性风险，使整个股市“站稳脚跟”。

4.要把目光转移到中国股市的升级版中去。

股市升级版的根据是：“十二·五”规划的大力支持的七大新兴产业，以及国家发改委最近公布的“未来20年国家支持的七大重点科技领域”。

股市升级版的重点和热点主要是：节能环保、医药(中药、生物医药等)、电子信息 (包括互联网、物联网等)、大众消费(包括绿色食品、乳品、文化传媒等)、军工、新城镇化、资产重组等七个板块。

股市升级版的范围是：主要在创业板、中小板，也包括沪深主板中的符合上述七大板块条件的中小盘个股中。

5.打造股市升级版的关键在于观念升级。

第一，要打破对上证综指的依赖症，淡化单纯用上证综指的技术分析来研判中国股市的方法，加强对创业板和中小板的研判。

第二，淡化传统的静态的估值理念和投资理念，强化成长性估值和投资理念，适度加强对投机的容忍度。

第三，淡化全面牛市的观念，强化局部牛市的观念，不要老是被“高成长股估值太高应该补跌”的陈旧观念束缚了手脚贻误了良机

第四，跳出技术分析的框框，把更多的精力转移到对上市公司基本面的研究、成长性的研究、由现在的小公司变成未来大公司的可能性研究，立足中线投资加强波段操作。

第五，利用大盘整体反弹到相对高点的机会，果断地换股，弃大换小，弃旧换新，“弃周期，换升级”，使自己的股票池跟上潮流，脱胎换骨。

虽然，这种观念的转换和持股的转换是一件很突然，很痛苦、很残酷，乃至有刮骨疗伤般的残忍，但是，若不迎头赶上中国经济和中国股市升级的潮流，再有本事的高手也将被淘汰。

6.转移到升级版的好处。一是，可以有效地抑制大盘股指数的上涨，减少系统性风险，减缓扩容节奏，增强股市操作的安全性。

二是，不在境外机构做空和国内机构在股指期货和融券做空的打击范围。

三是，在市场严重的供大于求资金不足的情况下，进行自我缩容，集中优势兵力打歼灭战，凭市场现有的资金和存量转移过来的资金，就足以撬动以创业版和中小板为主体的升级版(如周三到周五创业板只用了87亿99亿130亿资金就分别涨了2.54%、0.69%、2.14%)，营造强烈的市场赚钱效应吸引新增资金进场。

如果新股发行改革后，能在新股中推行优先股制度就扫除了对大小非的恐惧。如果新股发行向二级市场投资者，按市值配售，并且参照市场同类股的价格，限价发行，上市首日以发行价为基础实行涨跌停板，那么经过财务大检查后发行的创业板和中小板新股，今后将成为市场抢手的香饽饽，是最值得中长线投资的品种。

7.第二波的反弹将会温和展开。根据地量低价的原则，连续三天562亿、581亿、599亿的地量；1949——2444——2165点、调整接近 0.618 的空间法则；以及1949点以后上涨10周、调整10周的时间对等原则，2165点便是第一波的调整底部和第二波起点。失手了两个多月的5周均线已近在咫尺，下周一旦重新收复，反弹还将拓展。但不能过高寄希望于上证综指、上证50和沪深300的持续大涨，而再涨10点就能创新高的创业板指数，仍将是股市升级版和整个大盘的领头羊。

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