张炜

　　近期，上市公司出现向股东派发实物的热潮。继南方食品发放黑芝麻乳、量子高科发放龟苓膏后，人福医药15日公告称，向持股1000股以上的股东赠送新产品，可在安全套、祖卡木颗粒或艾滋病快速自检试剂等新品中选择1份。

　　尽管这些产品派发未被相关公司认定为分红的一种，但市场将其视作实物分红。安全套也成为实物分红的一种，实在令人啼笑皆非。人福医药是近年的牛股，2008年10月大盘触底1664点以来，该股股价基本呈上涨走势，从不到3元上涨至目前的24元多。

　　其实，实物分红的主意并不新鲜，前几年的全国两会上就有政协委员提出过。当时政协委员建议，有关部门应尽快出台鼓励上市公司实施实物分红的政策，借此推动投资者购买公司产品或服务，从而应对外需不足、内需疲软，应对上市公司库存增大且现金分红能力严重不足的现状。

　　从监管部门近年的政策导向来看，鼓励上市公司实施现金分红，且现金分红的整体水平有所提高。实物分红或许可以促进内需及帮助上市公司消化库存，可对投资者来说，不及现金分红实惠。拟派发实物的几家公司，尽管派赠的都是大众化产品，但不意味着人人都需要。实物毕竟不同于现金，若作为股东红利性质派发，有强制消费之嫌。股东有权利放弃实物分红，但放弃意味着不公平。不公平还可能体现在小股东被剥夺领取的权利，如有的公司将领取门槛设在持股1000股以上。

　　实物分红不同于现金分红，可操作性明显存在欠缺。一方面，实物分红很难做到股东的领取一一落实。以量子高科发放龟苓膏为例，先要通过相关网站注册成为会员，然后由公司根据股东提供的地址进行邮寄、速递，申请时间为4月15日至6月30日。这很难避免有股东因信息不对称而错过领取机会，或有股东由于其他原因而放弃领取。另一方面，基金、信托等机构难以消化实物分红。按南方食品的派发方案，向持股1000股以上的股东(控股股东除外)发放黑芝麻乳产品，每持有1000股发放一礼盒(12罐)。可问题在于，黑芝麻乳对持有数百万股的基金是“烫手山芋”，基金经理不能代基民品尝新产品，也无法先领取礼盒再转发给基民。难不成让基金经理把黑芝麻乳转卖了，再作为基金收益用于基民的分配？

　　接连有多家公司宣布产品派发方案，迎来的不是掌声，而是股民与网友的“恶搞”。有网友称，“南方食品送黑芝麻糊，开了中国股市实物分红的先河，今后持有山东黄金、紫金矿业可分得黄金，持有万科、保利地产[微博]可分房子。可是，持有中航飞机能分到飞机吗？ ”另有报道称，不少公司被股民“索要”实物分红。这些“恶搞”的出现，反映了A股投资者的无奈。面对长期难以振作的股市，投资者回报得不到体现，只能把实物分红当作“恶搞”的笑料。上市前被吹捧得 “花好桃好”，竟然需要通过实物分红来消化库存与提高市场知名度，这样的公司岂会受到欢迎？

　　上市公司应该提高分红水平，但绝不是添加实物分红的噱头。值得一提的是，在拟派发实物的几家公司中，有的公司现金分红却不给力。其中的一家公司连续11年没派发过一分钱现金红利，且上市16年来仅现金分红过一次。看来，这样的公司搞新产品派发属于假殷勤，更该考虑的是如何在分配方案中拿出“真金白银”。

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