经济增长有望在二季度后逐渐展开，GDP增速或在二季度后回升到8%以上。这意味着弱复苏对股市的拖累程度是有限的。对A股市场来说，未来反弹或由熊转牛的机会不在于GDP的强劲推动，而是来自市场改革与强化治市。

　　■本报记者 张炜

　　国家统计局4月15日公布初步测算数据显示，今年一季度国内生产总值(GDP)同比增长7.7%，增速比上季度回落0.2个百分点。该数据低于市场预期，当日的沪深股市下跌，双双创出蛇年春节以来调整的新低。上证指数收盘下跌1.13%，跌破2200点大关及半年线；深证成指收盘下跌1.15%。

　　此前，多家机构预测一季度GDP增速有望达到8%左右。而现在公布的数据表明，一季度GDP增速没能“保8”，而且低于去年四季度。一季度GDP增速低于市场预期，反映出当前宏观经济面临的困难，经济复苏的力度不同于2008年金融危机后，弱复苏的特征较明显。投资者之前看好2013年股市的支撑因素之一，是期盼经济增速在2012年的基础上进一步反弹。倘若GDP增长表现低于市场预期，容易给股市反弹增加不确定性，导致场内外资金更加谨慎。

　　一季度GDP增长之所以低于预期，与消费下降和制造业疲软有很大关系。交通银行金融研究中心分析认为，经济增长的内生动力恢复不足，是一季度经济增速回落的主要原因。在拉动经济增长的“三驾马车”中，投资和出口这“两驾马车”动力相比去年全年是有所加快的，只有消费增速有所回落。

　　数据显示，一季度全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点，比上年全年回落0.5个百分点。一季度，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%，增速比上年同期回落2.4个百分点，比上年全年回落1.9个百分点。

　　面对这些数据，投资者对上市公司业绩存在担心。当前正值一季报披露的敏感时期，一季报难免也反映出经济弱复苏的状况。特别是钢铁、水泥、机械制造、有色金属等周期性行业，短期内难有起色。

　　有专家指出，厉行节约之风遏制了铺张浪费和公款消费，高端消费受政策影响或将拉低全年消费增速。从一季报披露来看，“吃喝”行业的上市公司脸色难看。例如，餐饮行业的湘鄂情日前发布业绩预告显示，一季度将亏损5500万元至7000万元，而去年同期盈利4623万元，去年前三季度的盈利增长达45.45%。

　　再从二级市场走势来看，白酒股集体走低，多数跌破去年12月初大盘1949点时的水平，预示着即将披露的一季报难言乐观。

　　需要看到的是，尽管一季报GDP增长对股市不够给力，但经济回升的态势并没有改变，投资者没必要过于悲观。此次数据披露后，有专家预测，经济增长有望在二季度后逐渐展开，GDP增速或在二季度后回升到8%以上。这意味着弱复苏对股市的拖累程度是有限的，不同于前两年GDP增速连续走低所带来的影响。

　　如果从A股市场现有的估值来看，上市公司业绩不是最大的问题，低估值本该带来股价修复的机会。去年12月初大盘触底1949点的反弹，本质上是估值修复性质的行情，而不是缘于市场对2013年宏观经济回升的过于乐观。不少机构及专家早就指出，中国经济已经进入高速增长到中速增长的转换期，未来几年难以再现前几年那样的两位数高增长。

　　对中国经济来说，未来增长靠的是改革。对A股市场来说，未来反弹或由熊转牛的机会不在于GDP的强劲推动，而是来自市场改革与强化治市。过去多年的A股之所以熊居全球主要股指的榜尾，不是因为GDP增速不给力，而是被市场自身存在的问题所困扰。

　　经济弱复苏只是当前导致股市疲软的因素之一，如果能够解决影响A股市场发展的深层次矛盾，特别是化解当前投资者对IPO质量及扩容过度的顾虑，从而提振投资者信心，大盘有希望在经济弱复苏的背景下表现得更好。

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