■张炜

　　近日有全国政协委员接受媒体采访时表示，中国股市并非健康的投资型股市，未能依靠上市公司盈利来分配红利，导致不少股民的钱打水漂，“就算巴菲特来也会被套牢！ ”

　　这样的话并非危言耸听，反映出A股市场投资功能存在严重欠缺。其实，有关A股市场与巴菲特的议论之前有过。证监会主席郭树清去年7月赴重庆调研，在与个人和机构投资者代表举行的座谈会上，他希望投资者“坚持长期投资、价值投资的理念，逐步发展壮大自己的私募投资基金或公司，鼓励他们有朝一日争取成为中国的巴菲特。”对此，不少市场人士直言：在A股目前的市场环境中，难以造就中国式的巴菲特。

　　有美国刊物曾经总结巴菲特式投资“六要素”，其中之一是“要有耐心等待”。按巴菲特的投资原则：“不要频频换手，直到有好的投资对象才出手”。他还说过，“拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的”。市场人士对此总结，巴菲特长期投资超级明星公司的投资方法，实际上是以时间换空间，以耐心换大钱。

　　美股近来连续6个交易日创百余年来的历史新高，正是在这样的长期牛市环境中，巴菲特能够实现“以耐心换大钱”。相比之下，A股市场上的长期投资理念远没有形成，且长期投资面对“熊长牛短”很容易碰壁。假如按巴菲特的理念投资A股市场上的蓝筹股，获得可观长期收益具有相当难度，风险显得较为突出。即便A股市场最具估值优势的银行股，投资者也缺乏长期投资“换大钱”的信心。尽管A股市场上有贵州茅台这样连续几年股价上涨的绩优股，但对整个A股市场蓝筹股不具有普遍意义。

　　作为巴菲特搭档的美国投资家芒格，在2010年与中国媒体谈及A股市场时指出，“沉溺于急功近利赚快钱，把股票看成赌场的筹码，这非常糟糕。股票背后是实实在在的企业，不是赌场的筹码。我们应该做投资，投资于企业，股票只是一个载体，不应投机。 ”芒格所指这种现象的存在，让人想到国内中小投资者热衷“炒新、炒小、炒差、炒短”，而且，由于散户在数量上占主体，致使A股市场波动性过大。由此看来，造就A股市场上的巴菲特，似乎关键在于完善投资者结构。可事实上，这只是一种表面现象。A股至今是一个“圈钱市”，重筹资，轻回报，才是导致市场投机氛围过浓的罪魁祸首。

　　A股市场从投机型股市向投资型股市转变，更重要的是改变“圈钱市”。如果上市公司继续热衷于圈钱，不注重对股东的回报，且业绩变脸随意，又如何让投资者坚持长期投资？如何形成高分红股票受宠的投资文化？正因为A股上市公司回报不给力，包括机构在内的投资者只能够博取差价来获利，加剧了持股周期过短现象。

　　此外，A股上的绩优股也经常性不靠谱，其股价更是难以经得起长期检验。巴菲特投资过H股的中国石油及比亚迪，可如今两家公司的A股都难以成为长期投资的偏爱。去年前三季度，前者业绩滑坡15.94%；后者锐减94.08%，每股收益不足0.01元。 2007年A股上市至今持有中国石油的投资者，恐怕最想“吐槽”A股市场上的长期投资。

　　当前来看，监管层致力于 “找钱”没有错，市场投资大门确实应该有序地向各类投资者敞开。然而，改变A股市场过浓的投机性，更需要强化市场治理，促进上市公司行为的规范化。上市公司将投资者利益及投资者回报放在首位，“把投资者当傻瓜来圈钱的日子一去不复返”，是A股市场形成理性投资文化的市场基础。当不再是主要为融资者服务的场所，在实现投资功能和融资功能真正意义上完全平衡时，A股市场才有希望在中国经济高增长的背景下，使长期投资价值投资逐渐成为市场主导。

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