吴晓婧

　　昨日，转融券试点正式启动。在基金看来，随着券源的丰富和融券成本的下降，未来做空获利将变得更为可行，交易策略也将更加丰富，而通过“对冲”来获取绝对收益，亦是大势所趋。

　　交易策略面临调整

　　“市场参与策略的多样化乃至变革，或将成为又一个新增的考虑因素，至少不能对做空策略无动于衷。”业内一家大型基金公司人士认为，未来相对收益下的做多策略可能要向绝对收益下的对冲策略转移。

　　“A股做空力量进一步得到了强化，这需要基金更加侧重自下而上的选股策略。”沪上一家基金公司研究总监担忧的是，目前缺乏相应的人才储备。

　　在其看来，中国股票市场长期以来以多头为主，不少基金经理的思维模式往往被定格在传统的多头上。而对于研究员而言，也缺乏相应的人才储备，未来需要加强这方面的研究力量。

　　此外，沪上一位基金策略分析师也认为，虽然从表面来看，做空只是卖出标的资产期待其价格下跌，但事实上并非如此简单。这不仅需要对个股基本面进行深入研究，还需要对个股趋势的准确把握。

　　业内人士普遍预期，对于做空获利，需要进一步的学习和实践操作，初期往往也要向市场支付一定的学费。

　　市场短期冲击有限

　　谈及转融券对于市场的影响，基金经理普遍认为，由于试点标的较窄，且主要集中在估值较为合理的大盘蓝筹股，因此初期对于市场影响有限。但随着更多的券种成为转融券标的后，一些高估值的个股难免遭受到冲击。

　　据悉，90只转融券业务试点标的股票基本属于大型蓝筹股票，多数估值合理且业绩稳定。

　　沪上一家基金经理表示，转融券只是一个工具，并不会对市场的趋势产生很大的影响，行情还是和市场的基本面预期密切相关。在其看来，转融券虽然不能左右市场方向，但会增加交易的活跃度。不过，目前大盘蓝筹估值较低，目前阶段做空，是比较危险的事情。

　　此外，业内人士认为，转融券对标的集中的行业会形成一定的估值压力。“未来需要对个股进行甄别，即使黑天鹅尚未出现，但只要担忧存在，就会对估值造成压力。”

　　“对冲”是大势所趋

　　随着转融券试点启动，A股也进入真正的个股做空时代。在业内人士看来，未来通过“对冲”来获取绝对收益将是大势所趋。

　　“国际上主流的盈利模式也是做多策略，单一做空某股票的行为较少，更多的是借助转融通同时进行做多做空的策略来获取绝对收益。”沪上一位专户基金经理表示。

　　据悉，目前包括基金专户、私募等已经发行不少基于市场中性投资策略运作的产品。所谓市场中性投资策略，是指通过同时构建多头和空头头寸使得市场风险呈现中性，以谋求任何市场环境下稳定的绝对收益。该策略在一些资产上做多，而在另一些资产上做空，从而对冲投资组合的系统性风险，以获取绝对收益。

　　值得注意的是，此前国内市场由于股票做空相对较难且成本偏高，市场中性产品一般都是通过在股票上进行做多，同时股指期货上进行做空实现其收益。

　　一位私募人士表示，此前的市场中性策略只能做到系统和行业中性，无法做空个股，但其实市场中性策略最好的应用是进行股票组合配对套利，即看多一只股票的同时看空一只股票，即使两只股票都下跌也能从中获利。

　　不过，随着转融券的开启，业内人士认为，未来可以设计出更多市场中性策略产品，对市场多产品多样化、投资策略多样化有很大的帮助。

进入【新浪财经股吧】讨论