图为中国人民大学校长助理吴晓求教授作主题报告。（来源：新浪财经 马超彦摄）

　　新浪财经讯 第17届(2013)中国资本市场论坛于2013年1月12日在中国人民大学逸夫会议中心召开，主题是“中国资本市场：变革与成长”。中国人民大学校长助理吴晓求[微博]教授作主题报告称，在中国金融体系推进市场化，国际化的今天，由于资本市场面临的战略任务已经发生了转移，它已经成为中国构建现代金融体系最重要的基础，它也成为推动中国实体经济持续稳定发展强大的发动机，它同时还要在2020年要把中国的资本市场建设成国际金融中心这样一个战略目标，至于这样一个状况，我想中国资本市场全面改革的时期已经来临，条件也已经完成具备。

　　他还说，最重要的改革就是要扩大市场的资金来源，资金来源主要在两个方面，第一，要改革现行的社保基金，特别是养老金的管理体制，中国的养老金通常被养命钱吓住了，所以就把钱存在银行，所以就被地方政府挪用搞房地产开发。要改革我们庞大的养老金和社保金的管理，这部分资金在专业化，市场化，透明度的前提下，有考核的前提下，有序的按比例进入资本市场。

　　以下为中国人民大学校长助理吴晓求教授作主题报告实录：

　　吴晓求：尊敬的黄老师，各位老师，各位朋友，各位同学，非常欢迎大家再一次来参加资本市场论坛。

　　这个论坛17年，实际上我从比较年轻的时候开始筹办这个论坛，那个时候是30多岁，现在已经是年过五十了，也有一点沧桑感。17年的确还是比较漫长的，人的一生最黄金的时期，都是和这个论坛结合在一起的。

　　非常值得高兴，欣慰，是我们黄达老师自始至终，我这个话每年都要讲，自始至终都参加这个论坛，他参加这个论坛对我是一个极大的鼓舞和支持。无论碰到什么困难，他都会来参加。我记得有一年他感冒，还是抱病参加。

　　第二，我所在的母校人民大学对这个论坛给予了特别的支持。今天我们学校主要领导都来到这个论坛，陈书记10点钟还有另外一个论坛，所以没有学校的支持，我想这个论坛不可能办到今天。

　　第三，还有我们众多的老师，我的同事，同学，还有《中国证券报》，还有新闻媒体，都给予了重大的支持，也是非常的感谢。看来这个论坛还是要办下去。

　　我刚才认真听了前面几位的演讲，李扬给我们从理论的角度梳理了一下概念，他的梳理从理论上说我赞成的，姚刚副主席从监管部门的角度，谈了发展资本市场的一些重要的看法。我在想，从理论到政策是有一个过程的，理论是非常清楚的，政策是什么，政策就是对理论的模糊，如果政策就等于理论，这就不是政策了，政策一定是对理论的模糊，因为它加了外部环境，它加了一些社会环境，它只有对理论进行模糊，虽然政策的来源来自于理论，但是它的确是对理论的模糊，所以它才会有效。如果非常精准，因为实践都是真空的，李扬说的是对的，姚刚说的也是对的，我要说的是这个意思。

　　资本市场的发展已经20多年了，股权分置改革完成已经6年，中国资本市场的外部环境和它的内在结构都已经发生了重大的变化，中国资本市场面临的战略任务也发生了重大的变化，所以在这样一个条件下，在中国金融体系推进市场化，国际化的今天，由于资本市场面临的战略任务已经发生了转移，它已经成为中国构建现代金融体系最重要的基础，它也成为推动中国实体经济持续稳定发展强大的发动机，它同时还要在2020年要把中国的资本市场建设成国际金融中心这样一个战略目标，至于这样一个状况，我想中国资本市场全面改革的时期已经来临，条件也已经完成具备，我们必须全面推动中国资本市场各个层面的改革。从发行制度到交易制度，上市交易，到信息披露，到并购重组，到再融资，以及股权激励，还有退市机制等等，都应该全面的梳理，进行彻底的改革，只有这样我们才可以完成中国资本市场的战略目标。

　　因为现有很多的规则和制度，应该说有一些还带有传统的烙印，阻碍了资本市场的发展，虽然在证监会这两任主席这里都做了大幅度的改革，但是我们说还要进行全面的，系统的一个改革，要改革就要审视我们现行的制度、规则和政策有哪些问题，你说这些规则、政策有问题，你的标准是什么，内心要有一个价值标准，我说它要改，这个价值体系标准是什么？我想主要是三个：

　　第一，这个市场公开、公平、公正原则，所有违背市场公开五、公平、公正原则的制度都应该彻底改革，要建立一个规范透明的市场，这是一个标准。

　　第二，按照国际金融中心的高标准来审视现有的制度和规则。中国是一个大国，中国金融在不久的将来通过改革开放和发展，要成为全球新的金融中心，否则与中国大国的地位不匹配。所以按照国际金融中心的标准来审视我们的规则、制度和政策，这是非常重要的。

　　第三，就是要按照资本市场和实体经济协同发展的标准，资本市场离开了实体经济，那就是泡沫化的东西，这两者之间要协同，共同发展。

　　按照这三个标准来审视，我们从发行到退市的一整套规则，今天由于时间所限我不能展开。但是我想在十个改革中，我讲四个最重要的改革：

　　第一，发行制度的改革，重点不在定价机制，我们很多媒体老说定价不合理，我定价合理不合理没有关系，关键看它的定价机制，定价机制市场化的方向是没有错的，两个要素一个是充分的询价机制，一个是多元主体的询价，核准的主体，审什么，由谁来审，这个很重要。作为未来改革的方向，发行审核的主体和事后监督的主体要做适当的分离，要相互制约，相互约束。虽然今天是专家核准，不是行政审批，但毕竟还是在一个法人主体内，所以要做适当的分离，这是未来的一个方向。

　　第二，改革的重点是退市机制，一进一出。进是要把未来有成长性的企业要让他上市，退市机制是一种市场的进化功能，它是市场的一个清道夫，它要把很多劣质的东西要清出去，中国的退市机制，和中国资本市场的历史是一样长的，但是中国的退市机制没有效率，基本上是一个装点门面的摆设，是因为它各种利益在阻挠。所以说退市机制一定要推出去，我们20多年来，大概只有两三家真正彻底的退市，这不符合市场的规则。现在有一些企业在技术创新，通过技术创新让本应该退市的企业还留在上市中，这是不合理的，这是在严重损害退市的效率。这是改革的重点，最近两个交所较大了退市规则的修订，当然实效如何现在还看不出来。

　　第三个最重大的改革就是信息披露和内幕交易，从司法的角度来看是可以查证的，对市场破坏最大的也是内幕交易，这其中就是要加大处罚的力度，中国资本市场的违规违法成本太低，以致于他可以挺而走险。我们法规违法的处罚力度太低，这个要调整。

　　第四，我们的政策要调整。重点还是政策调整，没有政策调整基本上是没有发展的。所以政策调整的重点在哪里，两个方面，从供给和需求的角度来看，在供给重点不在新增的IPO，关键在忖量减持的规则的规定，控股股东三年，到期都要减持，中国有两个理念悟到了市场，一个就是融资的概念，他误以为这个市场主要是融资，实际上市场主要是投资。第二个就是套现，他认为这个市场是套现的功能。所以说从供给层面上，要把股东禁受期要做重新的研究，要从现在的一年，我认为应该变成三年，三年之后还要按比例减持，尤其对中小板创业板应该初次，创业板的企业都是不稳定的企业。所以这个要改，要拉长。

　　当然最重要的改革，就是要扩大市场的资金来源，资金来源主要在两个方面，第一，要改革现行的社保基金，特别是养老金的管理体制，中国的养老金通常被养命钱吓住了，所以就把钱存在银行，所以就被地方政府挪用搞房地产开发。养老金就两个出路，一个把钱放在银行，收益率很低，第二被地方政府挪用房地产开发。所以要改革我们庞大的养老金和社保金的管理，这部分资金在专业化，市场化，透明度的前提下，有考核的前提下，有序的按比例进入资本市场，这个才是资本市场成长的一个前提，才可以解决我们未来养老金缺口越来越大的问题，中国养老金缺口越来越大，是因为这部分钱没有投资功能，显然它的缺口会越来越大，所以这个理念要从养命钱要走出来，这是个阴云。

　　更大的是要开放，要适当的降低门槛，降低外国投资者进入中国市场的门槛，只有这样我们才可以把它打造成国际金融中心，只有这样中国资本市场才会有蓬勃的发展。谢谢大家。

进入【新浪财经股吧】讨论