□皮海洲(湖北投资公司总监)

　　在12月24日深交所上市委员会对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请审议中，*ST创智、*ST炎黄的申请未获通过，成为退市新政出台后首批退市的两家公司。对此，市场基本持肯定态度，因为优胜劣汰正是投资者所希望看到的。

　　就在投资者对退市制度充满期待的时候，退市制度又上演了“皮鞭高高举起轻轻落下”的一幕。在深交所随后召开的第七届上市委员会会议上，9家暂停上市公司提出的恢复上市申请全部获得通过。此举在市场上引发非议，而深交所回应称：对*ST中钨等13家公司的恢复上市审核未采用退市新规。

　　不论采用原有的退市制度还是退市新规，审核所执行的标准总应该是一致的，而深交所的审核却让人感到标准并不一致，最明显的例子就是*ST创智与*ST中钨。这两家公司为摆脱困境而采取的重组方案均遭到否决，但面对同样的困境，*ST创智被深交所认定为“公司无业务收入，无持续经营能力”而予以退市，但*ST中钨因为有实际控制人五矿集团的承诺函而被深交所“放生”。

　　五矿集团承诺在未来3年内通过并购重组等方式使*ST中钨形成完整的钨产业链，而类似的承诺在*ST创智的重组方案里同样存在。根据*ST创智的重组方案，2013年至2015年，公司每股收益将分别达到0.73元、0.99元和1.33元，如未达到，差额部分将由四川大地集团以股权方式补偿。

　　从*ST创智与*ST中钨的不同命运中，市场隐约看到了“拼爹”的身影。*ST创智这家民企的大股东、包括后来进驻公司拟进行重组的大股东都名不见经传，甚至得不到投资者的认同。而有“湖南有色”做靠山、有央企背景的*ST中钨则不同，哪怕只是实际控制人的一个承诺，该公司就有了救命稻草。此外，从媒体的报道来看，退市制度有让“老实人吃亏”的嫌疑。在*ST中钨的保壳战中，上至实际控制人，下到普通股民，轮番到交易所和监管部门“做工作”。但*ST创智除了中小投资者展开过并不成功的自救之外，却没有这种“做工作”的事情见诸报端。

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