贺宛男

　　在12月1800亿元解禁市值的重压下，2000点大关无声而破，A股终于进入“1时代”，创下近4年新低。

　　大跌探因，可以列出十几条，根本原因在于，中国金融市场存在三个“独大”，尤其是一股独大。

　　一是整个金融市场中银行独大。银监会数据，截至今年10月底，银行业总资产高达125.75万亿元，而保险业和信托业各为5万多亿元，券业114家证券公司三季末总资产才1.56万亿元，银行业总资产约占全国金融资产的95%。2011年银行业毛利2.6万多亿元，净利1.04万亿元，而其他金融行业净利加起来不过1000亿元，同样，银行业盈利要占到金融业的9成。

　　二是资本市场中股票市场独大。股市这么个跌法，目前A股市值还有20万亿元(最高时达32万亿元)，其他诸如债券市场、新三板、场外市场等都只是装装门面而已。

　　三是股市持股结构一股独大，而且是国有股一股独大。据统计，目前两市3.18万亿股A股股票，第一大股东合计持股约占60%；而在总市值中，国有控股公司占74%(大部分又是传统产业)，民营仅占26%。

　　三个“独大”带来的直接后果是股市越来越边缘化。既然整个金融业资产和盈利90%仰仗银行，股市中7成股权又由国有控股(国有股东并不关心市值，只关心净值)。另一方面，公众股东的风险被无限放大，股市中的机构和散户以30-40%的持股比例，5000多亿元的证券保证金(据中国证券投资者保护网数据，证券交易结算资金从今年初近8000亿元，已经回落至目前5700多亿元)，肩挑20多万亿元的市值，后面有60-70%的大小非等着套现，还要为120多万亿元的银行承担融资功能，这是多高的杠杆倍率，多么令人担忧的股市现状！

　　回想2006-2007年大牛市，主要动力来自股改。目前市场面临二次股改，一定要下决心解决一股独大。打开国门看看国际股市，有哪一家上市公司是51%以上绝对控股的？苹果的乔布斯去世前持股才0.6%，微软[微博]的比尔·盖茨算是多的了，也不过15%，类似的例子举不胜举。再看看国际市场，又有哪一个市场是上一个新股、留下三个老股的？所以二次股改，在新股增量上，应该少上家数，多上股数，像这些年一年上几百家，改为上几十家，要上就全流通，而且不允许再有51%以上的绝对控股公司上市。在存量上，现有大股东控股60-70%甚至80%的公司，大部分股权或者回购减资，或者转为优先股，害怕大权旁落的国有控股公司，可以设立金股，或者私有化退市。

　　改变股市颓势，一定要有大政策，要有当年那样开弓没有回头箭的勇气和魄力，要做好增量这篇新文章，更要做好存量这篇大文章。所谓改革进入深水区，攻坚克难，难就难在存量，难在既得利益。

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