证券时报记者 付建利

　　近期A股大跌，进入“1”时代，除了大小非解禁潮、经济不景气、年底资金面紧张等因素外，还有一个利空因素，就是基金减仓。初一想，基金如果减仓，说明不看好后市，股市就面临下跌的风险，投资者据此也跟着减仓。这个逻辑似乎合情合理，其实也不尽然。

　　此前就有媒体报道，国内资产管理规模排名前列的几大基金公司进行减仓操作，随后有关方面还出面否认。此后，又有第三方研究机构监测发现基金有减仓行为，并称近90%的仓位在5成以下。媒体还报道称，某擅长做成长股投资的阳光私募透露在11月中旬的两周时间里，将仓位从90%降到了10%。这种公私募基金减仓的操作一旦通过网络快速传播开来，就会在市场上造成一定的恐慌情绪。其实，从基金真正减仓的时点到消息在市场上扩散，有一个滞后期，没准基金在这一时段里减仓动作已经完成，反过来正准备捡便宜货呢。又或者有某些机构为了把市场打压下去，以便在低位买货，故意放出基金减仓的声音以人为制造恐慌情绪。在做空时代，一部分境内外做空力量联手做空，边释放利空边大肆做空，也不是完全没有可能。

　　这些推理，都带有某种阴谋论的色彩，A股之大，绝非某几家机构所能翻手为云覆手为雨。无论A股市场涨或者跌，基金的操作不可能完全一致，当有基金减仓的同时，总会有基金在加仓，再高明的基金经理之间，永远都会充满分歧。投资者在听到基金加减仓的消息时，更多地应该关注基金减仓或者加仓的逻辑依据。

　　再说了，如今这个市场，投资主体多元化，基金的持股市值占A股流通市值的占比，已从最高峰时的30%左右降低到8%左右，基金话语权已大大旁落。未来随着资产管理领域政策的不断放开，牌照资源稀缺的时代将不复存在，券商、保险、信托等各类机构投资者的力量会越来越强大，如果公募基金仍然维持现在这种不甚理想的发展趋势，其减仓或加仓对市场的影响将进一步减弱。

　　反过来想，如果基金都加仓了，股指节节而上，泡沫越积越多，一旦达到高仓位，基金手中的现金少了，股市的游戏也许就结束了。只有当基金减仓了，市场的估值泡沫破灭了，而基金因为仓位低，手中还有大量的“子弹”，买盘力量才强大，股市才可能有戏。

　　成熟的投资者，面对基金减仓的消息时，绝不应该是听风便是风、听雨便是雨，仔细探究背后的投资逻辑，才是投资人真正应该做的功课。

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