中国资本证券网 吕江涛

　　11月16日，“以改革面对未来”为主题的第八届中国证券市场年会在北京钓鱼台国宾馆举行。包括政府机关领导、监管机构负责人、行业及协会领导以及多位知名专家学者围绕国际经济形势、国内经济转型路径、金融体系和资本市场改革发展等重点问题展开讨论。

　　下午，中央财经大学证券期货研究所所长贺强老师以如何解决中国股市供求失衡为主题做了精彩的演讲。演讲中贺强重点阐述了他对股市涨不起来原因的理解和看法。

　　股市供给结构与需求结构矛盾

　　首先，贺强回顾了2008年关于调整印花税，将印花税改为单边征收的提案。据介绍，贺强提案媒体支持率达到95%，08年4月24日晚，财政部公布大幅降低印花税；9月18日晚间财政部宣布经国务院批准印花税改为单边征收，提案半年时间见到了效果。而今年贺强老师的提案是希望调整红利税。买股票挣钱难，而且动不动被套牢，最后变成被动投资者，套了一年好不容易分了一点红，结果还扣20%，确实心里很不平衡，也不利于鼓励长期投资，应该予以调整。

　　股市为什么涨不起来？贺强指出，这些日子的行情进一步证明中国股市在走自己的规律。关键不在于出台的政策，也不在于其它的因素，目前最关键的问题在于股市供给结构与需求结构发生了尖锐的矛盾。从股市的供给来看，大盘股越上越多，盘中的大盘股比比皆是。而面对这种股市的供给结构，股市的需求结构完全不同。现在的股市资金供应主要是靠散户为主，散户资金量又太少；证券公司自营也就是有一点资金；股市里面最强的主力机构基金手里掌握的股市的资金跟大盘股需求的资金也没法对比，相差悬殊。大盘想有效的拉起来，大盘股必须得涨。大盘股不涨股票市场不可能涨，涨几天就得掉下来。

　　股市涨不起来的主要的原因就是，供给结构与需求结构发生了尖锐的矛盾，严重的不匹配。再有投资价值，市盈率再低也没用，因为股市的点位说白了是靠钱堆起来的，有钱就涨没钱就跌，这是股市实实在在的规律。

　　需促进大型机构投资者入市

　　面对这种情况怎么办？贺强认为现在最应该做的是调整股市的需求与流通，也就是说要想方设法促使大型的机构投资者不断入市。中国股市现在确实缺乏可以在股市长期投资的基金。不为眼前搏取差价，而是考虑长期投资。而且这一类型的基金要数量巨大，只有这种基金入市才能撑得起目前股市大盘。否则股市只能是涨两天跌两天。而且一到信心不足的时候股市就会连续下挫，只能是这种结果。监管者要呵护市场，保护投资者利益，但是必须在股市的需求结构、资金结构上考虑问题。否则的话，市场很难涨，而且涨的不稳。

　　前段时间一直到现在股市都表现为板块轮动，很多人认为板块轮动说明股市比较活跃。贺强认为，其实板块轮动就是我们整体严重缺乏资金的一种表现。现有的资金只能集中优势兵力去打板块，以短差为目的，只能撑到局部牛市炒差价，这恰恰是股市缺乏资金的表现。

　　现在最关键的问题就是要对股市的资金认真考虑，而且要有一个顶层设计才能解决问题。如果股市资金问题，特别是长期资金入市的问题得到了根本的解决，那么中国股市才会大有希望。而且能够从投机型的市场转变为投资型的市场，应该把解决大资金入市看成股市发展的战略。

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