商报记者 李扬帆

　　持续紧绷的A股市场资金面有望迎来“活水”。本周二，证监会决定增加2000亿元人民币合格境外机构投资者(简称RQFII)投资额度，而国家外汇局也同一天宣布，10月份向9家QFII投资者分配了总计27.5亿美元的投资额度。

　　业内人士指出，境外机构投资者的积极介入对A股市场自然是一大利好，但指望“外力”迅速帮助A股市场脱困并不现实。

　　扩容 境外资金入口增大

　　在推出不到一年的时间内，RQFII已历经两轮发展。据本报数据中心统计，首批放行的RQFII规模仅为200亿元人民币。但今年4月3日，证监会作出了首轮扩容RQFII的决定，新增RQFII投资额度500亿元，从而使RQFII总投资额度提高至700亿元。本周二，证监会决定在原有700亿元基础上，再增加2000亿元RQFII额度。目前，RQFII的试点总额度已达到2700亿元。

　　就在RQFII快速扩容的同时，QFII也开始逐渐“松绑”。就在RQFII首轮扩容同时，证监会决定，新增QFII投资额度500亿美元，将总投资额度提高至800亿美元。7月27日，证监会又公布了《关于实施〈合格境外机构投资者境内证券投资管理办法〉有关问题的规定》，宣布降低QFII资格要求并将QFII持股比例上调到30%。9月份，沪深交易所的境外QFII推介活动又争取到了境外机构投资者130亿美元以上的投资意向。

　　据本报数据中心统计，今年以来已先后有57家境外机构获得QFII资格，QFII机构总数已达192家，RQFII试点机构数量已达到24家。截止10月31日，QFII和RQFII的获批额度已分别达到335.68亿美元和480亿元人民币。

　　现状 外资加紧布局A股

　　随着监管政策逐渐放开，境外机构投资者也对此予以积极反应。据本报数据中心统计，今年一季度时，QFII持有的A股上市公司仅有130家，持股总量约50.5亿股；但到三季度末时，QFII涉足的A股上市公司已增至161家，持股总量也随之攀升至58.7亿股。

　　进入10月份之后，QFII参与A股交易的热情更为高涨，本报数据中心统计显示，中金公司北京建国门外大街营业部、中金公司上海淮海中路营业部、海通证券国际部等著名QFII席位自10月份以来先后通过大宗交易平台进行了60笔买入操作，买入总股份超过1.5亿股，涉及金额17.87亿元。而此前整个三季度，相关QFII席位在大宗交易市场中买入的A股股票总量仅为8059.53万股，市值合计约11.9亿元。

　　从QFII席位下半年以来买入的个股看，布局对象主要还是集中在蓝筹股方面。

　　原因 看好中国经济前景

　　对于境外机构投资者今年持续加仓A股市场的现象，业内人士认为，这除了政策导向的鼓励外，其根本因素还是在于境外资金对中国经济前景的看好。

　　“鼓励QFII、RQFII等境外资金有序介入A股市场是长期的趋势。”西南证券首席策略分析师张刚告诉商报记者，自2008年全球金融危机爆发之后，经济表现相对较好的中国市场一直面临着较大跨境资金流入压力，特别是今年下半年以来以美国为代表的主要经济体先后推出类似QE3的量化宽松政策，加之美国“财政悬崖”、欧债危机有所抬头等风险因素，使人民币资产的投资价值明显抬升。他举例介绍，人民币兑美元汇率的连续涨停以及香港股市10月份的快速走强便是国际资本布局人民币资产的具体表现，监管当局通过逐步放宽QFII等境外资金进入A股市场实际上也是为了引导国际资本有序进入中国。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲在接受商报记者采访时也表示，虽然今年中国经济增速有所放缓，但整体表现在全球主要经济体中仍名列前茅，特别是三季度的诸多经济数据表明，中国经济“触底”的可能性正在加大。短期而言，可以认为经历长时间下跌的A股市场目前估值已处于历史低谷，境外资金此时加大对A股市场的配置，风险较小。长期来看，中国已是全球第二大经济体，在可预期的时间范围内，中国经济仍将保持相对高速的增长，况且A股市场的总市值也已接近21万亿元，国际投资者也不可能对这样一个预期良好、处于发展阶段的资本市场视而不见。

　　瑞银证券策略分析师陈李则表示，在美国、英国等成熟的资本市场中，海外投资者的持股比例通常都在20%以上，与之相比，目前QFII、RQFII配置的A股股票市值不到3000亿元人民币，只相当于A股总市值的1.4%，这也为海外投资者加快布局提供了足够的操作空间。

　　效果 “输血”作用有待观察

　　随着以QFII为代表的境外资金在今年持续加大布局A股市场的力度，不少投资者开始将A股市场脱困的希望寄托于“外来的和尚”。对此，业内人士的主流看法是，这有助于提振市场信心、充实市场资金，但仅靠境外资金“输血”尚不足以帮助A股市场摆脱弱势。

　　瑞银证券策略分析师陈李指出，以海外成熟股市的经验看，随着QFII审核的逐渐放松，主动型资金将率先进入A股市场，随后被动型资金也将陆续进入，这对A股市场肯定会有正面的推动作用。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲则表示，2003年、2005年以及2009年，A股市场曾迎来三轮QFII集中扩容，而A股市场在此期间的整体表现良好，这表明QFII资金的入场与A股市场的上涨确实存在一定的关联性。尤其值得注意的是，QFII资金向来以价值投资为标杆，而只有金融水平较高、以价值投资为目标的专业机构投资者为主导时，才能引导市场健康有序的发展，发挥资本市场投资与融资相协调的优势。

　　不过，西南证券首席分析师张刚也提醒投资者，QFII目前在A股市场中的持股总量不到60亿股，仅占当前A股市场总股本的0.18%，如此低的持股比例决定了QFII资金不可能对A股走势带来实质性的影响。即便将新增的2000亿元RQFII份额以及尚未获批的约465亿美元QFII额度全部投向A股市场，最多也只能提供5000亿元的新增资金，与21万亿元的A股总市值相比只是沧海一粟，更何况按照监管规定，RQFII和QFII也不能将资金全投向股票这样的权益类产品。

　　瑞银证券策略分析师陈李也认为，QFII等境外资金进入A股市场，最大困难之一就是操作非常繁琐，布局周期很长，即便获得了投资额度，也不等于QFII资金在短时间内就能投入。

　　投资建议

　　低估值蓝筹或成布局重点

　　不可否认的是，下半年以来获得QFII重点买入的个股在近期的震荡行情中也展现出强于大盘的表现。据本报数据中心统计，北京银行等十大QFII三季度增持股自10月份以来已整体上涨了5.86%。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲指出，从上市公司三季报披露的数据以及近期大宗交易市场的动向看，QFII席位下半年以来持续加仓强周期类的蓝筹股，特别是涉及民生和基建项目的低估值品种，这很可能是因为QFII判断中国经济已度过最困难的阶段，低估值周期类蓝筹股已经具备了较好的投资价值。结合历史经验和近期的操作，QFII在宏观经济有望走好的前提下，很可能将行业景气度转好、基本面稳健、估值偏低且存在利润分配预期的主板细分行业龙头个股，视为目前较有投资价值的潜力品种。

　　不过需要提醒投资者的是，QFII的投资周期往往较长，有时甚至从一个完整的经济周期角度出发来选择投资标的，散户无论是在资产配置能力还是资产抗风险能力方面都无法与其相比，因此对于QFII的操作路径，投资者最好遵循借鉴而不盲从的思路。

　　记者手记

　　境外“活水”未必能救A股

　　已经“哭穷”许久的A股市场似乎因为这2000亿元的潜在新增资金而看到希望，周二还破位下跌的沪深股指在昨日双双止跌回升，各自收出一条小阳线，不过对于A股市场能否因为这2000亿元而否极泰来，记者却不敢过于乐观。

　　IPO扩容、限售股解禁、新三板或推出等任何一个因素都可能将境外资金对A股市场的补充化解于无形。就在RQFII消息公布的同一天，证监会副主席姚刚表示：“在审待发的近800只新股还是要发的。”然而即便是在新股扩容最为疯狂的2010年，当年发行的新股总计也不过349只。而在即将到来的12月份，A股市场又将迎来年内限售股解禁的最高峰，2258.3亿元的解禁规模已经将此次RQFII扩容带来的潜在新增资金尽数抹平。

　　更何况境外资金还不一定主攻A股市场，毕竟楼市、债市同样也是QFII、RQFII可以投资的途径。

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