2009年10月30日，被誉为“中国纳斯达克[微博]”的新板块，创业板踏入了A股市场的历史舞台。创业板上市初期，百倍以上的发行市盈率司空见惯，潮水般的资金争相追捧。短短三年的磨砺和沉淀，当下创业板不论估值水平还是市场表现，与2004年推出的中小企业板已经没有明显差别，人们对创业板的认识也从狂热变得理性。然而，就在近两年跌宕起伏的市场中，创业板却悄然成为IPO市场的主角，并有望成为未来中国A股市场的主角。

　　创业板已成IPO发行主角

　　Wind数据显示，2004年上市的99家企业中，上证主板60家，中小板38家，深证主板1家，上证主板还是上市的主要舞台。但经过2005年股权分置改革后，2006~2010年，中小板成为IPO市场的主力军，IPO数量比例分别达到76.5%、79.4%、92.2%、54.5%和58.5%。可以看出，2009年创业板推出后中小板的IPO主力地位被显著削弱。2011~2012年，创业板超越中小板成为IPO发行的主角，创业板IPO数量比例由2009~2010年的36.4%和33.5%分别达到45.4%和48.0%，高过同期中小板IPO数量比例的40.8%和35.1%。

　　不同历史阶段各板块IPO数量的多寡，反映出一个社会在不同历史发展阶段经济结构的转型变化趋势。在资本市场的前15年，随着我们国家基础设施建设的快速发展，占据经济结构主体的能源、钢铁、建筑、房地产、银行、机械设备等传统行业在快速发展中陆续上市，主板市场不断扩大与发展，国有企业是这一时期的发行主力。2004~2010年，以商业、化工、医药、食品等行业企业陆续在中小板上市，民营企业逐渐成为市场新生力量。2010年后，在经济发展方式转变的过程中，以电子信息、装备制造、医药生物、新材料为代表的新兴行业获得迅速发展，小型民营企业借助创业板成为了发行市场主角。

　　其次，创业板仍是IPO排队企业中的主角。截至2012年7月15日，A股拟上市企业达到673家，其中，申请主板上市99家，申请中小板上市257家，申请创业板上市277家。在排队等待IPO的企业中，机械设备、信息服务、化工、医药生物、电子、公共事业等位居前六，分别达到131家、92家、58家、45家、41家、35家。

　　总体经营较为“抗跌”

　　创业板代表着中国经济未来发展转型的方向。广发证券统计显示，今年上半年和前三季度，创业板整体累计净利润同比增速分别为-2.0%和-4.1%，同期中小板同比增速分别为-11.9%和-10.0%，而中证500则分别为-29.6%和-29.7%，A股整体剔除金融服务、石油开采、石油化工的同比增速分别为-16.7%和-16.2%，创业板的整体表现要优于其他板块。目前在创业板上市的355家企业中，电子及信息技术领域个股131家，占36.9%，装备制造领域76家，占21.4%，新材料领域48家，占13.5%，医疗保健及生物制药40家，占11.3%，这几个行业共占创业板的83.1%，而这几个行业领域也正是“十二五”国家战略性新兴产业发展重点，创业板企业已经逐渐成为国家经济发展方式转变的生力军和着力点。

　　不管我们对当前创业板是追捧或是冷淡，是激进或是理性，它都沿着它的发展轨迹默默地持续成长。在整个经济增速放缓的大背景下，它的整体业绩增速是各板块中最突出的；在未来A股扩容队伍里占据最大份额；在未来国家经济发展转变升级的舞台上，它占据舞台中最闪亮的那片空间。经过资本市场三年洗礼，创业板不再会因为第一批全面流通解禁潮的到来而踟躇不前、断崖一跃，也不会因某些利好政策再次激进，它逐渐变得理性、成熟与稳重。在诡谲震荡里，创业板中优秀个股会不断脱颖而出，糟糕的个股会被市场所遗弃，它不是优等生的符号，也不是差等生的代名词，它正逐渐占据A股市场的舞台中央，演绎着“中国纳斯达克”的造富神话。 （作者系广发证券研究员）

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