10月29日，中国证监会主席郭树清上任一周年。回顾这一年，郭树清给中国股市和股民带来了太多的记忆，而贯穿这些记忆的，可以用一个词来形容：改革。一年时间内，他以平均不到6天的速度，留下了70余条新政，涉及上市公司分红、内幕交易零容忍、IPO制度改革、打击炒新等。然而遗憾的是，改革却没有让A股彻底“牛”起来。他上任前一天的2011年10月28日，上证综指报收于2473点，而截至昨天，却仅报收于2058.94点，累计下跌414点，跌幅16.74%。两市总市值一年之内从24.29万亿元降至20.61万亿元，跌幅高达15.15%。

　　郭氏精彩语录管窥新政

　　1、上市公司不能无偿占用股民一分钱

　　2、低收入人群不太适宜参与中国股票市场

　　3、资本市场就是要公开透明

　　4、内幕交易和偷白菜一样都是盗窃

　　5、不愿意看到每年有那么多股民退出市场

　　6、IPO不审行不行？

　　7、千万不能以买彩票的心态来买股票，天上不会掉馅饼

　　8、把投资者当傻瓜的时代一去不复返了

　　9、十年股指零涨幅不是十年无收益

　　10、中国股市没有理由不成世界第一 20万亿储蓄可买股

　　据财经中国

　　抑制炒新：旺火难灭被批治标不治本

　　【郭氏新政】

　　在打击炒新上，郭树清和证监会可谓“动足脑筋”。比如，首批无锁定期新股5月25日亮相，随后，沪深交易所出台限制新股上市首日炒作的相关制度，一度被称为“史上最严厉的临时停牌制度”。

　　【市场反应】

　　然而，资本市场对此作出的回应却让人“哭笑不得”。4月27日，人民网(微博)发行市盈率高达52倍，上市首日暴涨74%，第二天继续涨停，成为典型的爆炒案例；10月9日，新股洛阳钼业上市，相比3元/股发行价暴涨221.00%；10月19日，被暂停上市6年半之后，*ST嘉瑞变身为华数传媒，引发市场追捧，上市当日涨幅高达621%，收盘价对应的2012年市盈率倍数达103倍。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(微博)认为，新股发行体制的许多细节性规则多是细枝末叶的修订，未对中国股市的“炒新”恶疾起到有效抑制作用，反倒使得“市场化”改革被重新嵌入了过多管制措施。这些措施不但治标不治本，且带来了太多行政性管制的成分。

　　完善退市：新政获肯定但制度“手太软”

　　【郭氏新政】

　　“郭氏新政”标志之一就是进一步完善退市制度。郭树清履新一个月后，退市制度就正式公布，并于今年年中面世。然而，从征求意见稿到退市制度具体出台，投资者们却经历了从极度兴奋到深深失望的过程。

　　【市场反应】

　　10月19日，华数传媒借壳*ST嘉瑞成功登陆深交所，收盘超过600%的涨幅刺激沉寂了很长一段时间的ST股走强。

　　“脱帽股用上涨感谢退市制度妥协带来的新生，不过，ST股和低价脱帽股的集体上涨狠狠削减了‘郭氏新政’给证券市场带来的积极影响，打击了不少投资者的信心。”10月23日，在银河证券上海某营业部的大户室里，资深股民唐涛说。

　　新退市制度规定，2012年1月1日之前已暂停上市的公司，给予一定的宽限期，交易所将在2012年12月31日之前对其作出是否核准其恢复上市的决定；对于2012年内暂停上市的公司，交易所将在受理公司恢复上市申请后的30个交易日内对其作出是否核准其恢复上市的决定。

　　按照上述规定，2012年12月31日是停牌垃圾股的大限之日，目前包括S*ST天发、S*ST恒立在内的19家退市高危股浮出水面。“早就应该处理这些‘死而不僵’的公司，但问题在于目前仍在交易中的这些ST股，新政给它们带来的压力并不是很大。”上海一家大型券商营业部负责人对记者表示。

　　事实上，对于退市制度的推出，无论是机构、投资者还是学术界都持肯定态度，不过这一制度在执行与落实上存在的缺陷却不容忽视。董登新告诉记者，在新退市制度安排中，暂停上市的复牌标准偏低，同样，退市公司重新上市的标准也很低，这一点令人很担忧。

　　打击内幕交易：“零容忍”关键看能否落实

　　【郭氏新政】

　　“郭氏新政”中最突出的代表是针对内幕交易“零容忍”的表态。证监会2011年共获取各类案件线索245件，其中，内幕交易108件。另据不完全统计，去年10月以来，证监会召开新闻发布会披露了约26起包括内幕交易在内的违法违规案例。此外，今年9月起，证监会颁布的《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》正式实施，是中国资本市场首部诚信监管规章。

　　【市场反应】

　　“值得肯定的是，证监会显然加大了打击内幕交易的力度。但由于制度性缺陷，要从根本上减少内幕交易还有一定难度。”北京问天律师事务所合伙人张远忠表示。“郭树清上任以来，信息披露是证券监管的核心，该工作做好了，其他工作也好做多了，但内部消息‘春江水暖鸭先知’的现象还很普遍。”张远忠说，因此，加大打击力度和严格执法是关键。

　　上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣表示，“郭氏新政”中，有关打击内幕交易、强化保荐监管制度、推动上市公司治理、建立诚信监管制度等政策，对于推动中国资本市场发展方面是值得肯定的，“但最大的问题在于，未来是否能真正落实到实处”。

　　强制分红：“强制”方式仍有商榷之处

　　【郭氏新政】

　　2011年11月，郭树清点燃上任后的第一把火，表示将出台政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划。8月15日，上证所发布《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》，进一步鼓励上市公司分红。

　　【市场反应】

　　不过，在不少学术界人士看来，对于郭树清强制分红的政策仍存在商榷之处。中欧陆家嘴国际金融研究院执行副院长刘胜军(微博)今年8月在撰写的《致郭树清主席的公开信》中就表示，大量上市公司长期不分红，这种现象不正常。证监会规定“最近3年以现金分红方式累计分配的利润不少于近3年实现的年均可分配利润的30%”，这种硬性规定虽然初衷值得肯定，但其本质是对上市公司微观经营行为的干预。而对此郭树清今年初就表示，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。

　　“一方面是强制分红的指标，一方面又是尊重自主经营的态度。这个政策出台了和没出台一样。”有专家说。

　　相关分红的消息和政策发布之后，A股市场的表现并不明显，这从某种程度反映了投资者的态度。统计显示，2012年中期发布现金分红预案公司为100家，虽高于2011年中期的54家。但从2000余家上市公司基数来看，公司分红的诚意并不足，不少企业派息金额低于未分配利润的一成。

　　其他新政

　　降费仅为“嘴上功夫”？

　　在交易制度上，郭树清上任后多次降低交易费用。4月30日，证监会将交易经手费按成交金额的0.087‰双向收取。8月2日，沪深交易所再次宣布，从2012年9月1日起交易经手费由目前按成交金额0.087‰双向收取下调至按成交金额0.0696‰双向收取。证监会估算，数次证券市场收费调整，按2011年市场成交量测算，全年可降低证券市场交易成本67亿元。证券和期货市场合计可降低投资者交易成本155亿元。但专家认为，降低费用仅仅是证监会的一种表态，没有切实地让股民感受到交易成本的大幅下降，甚至有种“说空话”的感觉。市场普遍认为，目前降费范围仅限于证监会管辖下属单位，而投资者真正期望下调的红利税和印花税，则迟迟未能出现。

　　新三板或被热情“捧杀”

　　“相较于创业板推出时的轰轰烈烈，新三板无论市场过去的成立，还是如今的扩容都显得非常低调。”股民李怀宁对记者表示。不过，他的观点似乎只能代表远离资本市场核心的中小散户的体感。据清科研究中心统计，“新三板”目前平均市盈率已达21.55倍，接近主板、中小板水平，投资机构已经开始大举涌入新三板市场。有业内人士担忧，这样的热情有可能会“捧杀”新三板。董登新表示，新三板是一个高风险投资市场，投资者准入门槛也很高。未来的新三板大扩容，至少需要解决三个问题：要在新三板试行注册制；要在新三板建立做市商制度；要建立一个全国统一的场外市场。

　　引资忽略了中小股民

　　为稳健股市，郭树清提出“引入长期投资者”。上任100多日，见诸媒体讲话和文章中，郭树清先后6次提及培育多元化投资群体，鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。杨朝军认为，投资者有天生的长期投资者和短期投资者，但在中国股市上，所谓的长期资金——机构投资者实际上换手率频繁，也变成短期投资者。 据国际金融报