《红周刊》特约作者 葛益宁

　　本周前半周权重板块维持在高位震荡，是大盘抗跌的原因，但中小盘、创业板指数逐渐走弱，周四开始了明显的向下破位，提前预示了大盘周五的破位长阴。

　　许多人将A股这波调整归因于外围股市的下跌，但事实并非如此。最近五年的走势可以说明，A股几乎是全球最熊的市场。过去五年，亚太等发展中国家市场，均在反复刷新历史新高，欧美市场则在绝对高位运行，距历史新高仅一步之差。所以，A股与外围市场根本没有任何的关系。

　　A股长熊是由自己内在因素决定。很多人说大量发行新股是主要问题之一，可大家想过没有，如果一个市场没有发行新股，久而久之他将变成一个死市场。所以，是否发过多发新股也许是一个问题，但绝对不是核心问题。

　　回顾历史即知，大小非才是长熊的核心因素。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，宣布市价减持，当即造成大盘见2245点历史大顶，四年长熊来临。2002年6月24日，这一年间由于大盘跌幅惨重，管理层又宣布无限期暂停实施，市场产生6?24行情，大盘涨停。但在趋势的威力以及同股不同权的问题始终是要解决的心理作用下，长熊行情继续。直到2005年股改的全面重新启动，由于采用对市场补偿的方式，受到市场的欢迎，造成了2005年至2007年的超级大牛行情。随着2008年的到来，三年锁定期结束，大量的个股解禁，市场供需关系全面失衡。瞬间平均5倍至9倍的筹码从天而降，造成超级大熊来临，这是本轮10年大熊的开始。因为仅2008年，依据TOP数据显示，当年大小非们累计减持8000亿元(等于2005年沪深二市流通总市值，即以每年再造成一个市场的速度在减持)，而如果每年都以这个速度进行减持，必卖部分至少需要10年才能完成减持(至目前仅5年)。回看历史可知，过去12年，A股牛或熊，完全就是因为股权分置改革的进程而决定，并将影响将来5年至10年的市场走向。

　　A股长熊不是因为外在因素影响，而是自己内在的原因，不是因为新股发行过多的问题，而是大小非无休止减持的问题，这也是造成A股熊长牛短的根源所在。

　　在这个大扩容的时代，全面分化将成为选股的要点，跌无底与涨无顶同在。回看市场中，大量的品种在跌无底，腰斩之后再腰斩的个股不计其数，所以，永远不要抄底，因为根本就没有底。同样，新高再新高的个股也不少，这样的股票，市场中至少有10%左右，就是200只以上。所以不要怕高，想高抛低吸的，最终的结果往往是低抛高吸。

　　抛弃题材，回归业绩，选出最好的行业，最佳的企业，哪些行业是未来中国经济的主流，哪些企业业绩可以持续成长才是免遭大扩容之祸的唯一途径。(作者系从实业转向金融投资的上海私募投资人)