苏渝 《 国际金融报 》

　　中国股市历来有炒新的光荣传统，即使是价值为零的权证也没放过。上周五新三板首日挂牌再次讲述了逢新必炒的神话故事：8家新三板企业分别在四地挂牌。其中最高的涨800%，最低的涨425%，让市场再次叹为观止。值得注意的是虽然涨幅破了天荒，但6只个股当天的总成交量仅200万元左右，少得可怜的成交，可以说人为拉高的“空涨”特征明显。尽管新三板扩容了，由于新三板是协议转让由券商主导，还没有向个人投资者开放，实际上，新三板企业上市没有发行新股，也没有基准价参考，价格依据主要参考企业当年盈利水平及各种综合财务指标，代买代卖的券商如果达成默契，对敲一个开盘转让价的可能性很大。

　　毫无疑问，新三板首日爆炒为市场埋下无穷隐患，其表现在如下几个方面：

　　其一，围魏救赵，为创业板等相关板块被套资金出货铺垫。新三板被称为准创业板，其股价的定位对现有创业板同类股票有拉低和抬高的关联比价作用。新三板开得越高，创业板股票就可能同步上台阶，反之，却下一个台阶。空量拉高新三板不排除掩护二级市场创业板同类股票拉高出货的可能。这从上周五创业板同类股票开尔新材、鼎汉技木、迪威视讯、高新兴等多只股票封住涨停就是旁证。同时，在新三板暴涨示范下，受益于新三板启动的券商板块也被集体引爆：广发证券率先涨停，随后西南证券、国金证券、东吴证券纷纷涨停。当然，挂牌的四地高新园区新三板开发区概念股也集体大涨。可以说，新三板首日爆炒，起到了一石三鸟的作用。

　　其二，为投资新三板的风投资金提前退出鸣锣开道。风险投资投资一家企业必须找到一个释放风险的出口，而这个出口只有一个：上市套现。风险投资的运行模型为：向创业者注资(播种期)，让企业生产出适当的产品并设计好包装(孵化期)，在证券市场上市(收获期)，在二级市场上套现(退身期)。以往风险投资只有在所投企业成功上市创业板后才能变现退身，现由于新三板价格炒高，当新三板向个人投资者开放，成交量放出时，风险投资就可选择提前变现全身而退，而不再苦等到创业板上市后再退。风险投资在悄无声息中“退身”时，也把所有的风险转让给了新三板的接棒者。

　　总之，逢新必炒的结果就是炒新必亏。投资者还清楚地记得不知多少中小板、创业板新股上市爆炒后现跌得只剩下零头。最为典型的拓邦电子，新股上市当日上涨500%，市盈率高达几百倍，股价也涨到了最高71元，截至上周五拓邦电子股价7元都不到。教训是深刻的，隐患就埋在那里，愿不愿意看都随你所欲。