在市场日趋低迷之际，管理层居然推出了“新三板”。此举颇令市场不解，是管理层另有牌打，不担心证券市场的承受力？还是微观经济过于低迷，管理层急需打通融资通道？但只看此新闻推出之后的市场活跃劲来看，颇有利空出尽的意味。究竟如何呢？我们细细看来。

　　在发布的新闻稿中，监管层负责人表示，“新三板”有利于缓解主板、创业板IPO压力，对于股票市场不构成资金分流。他表示，“新三板”定位于成长型、创新型中小企业提供股份转让，定向融资服务，有利于增强对经济薄弱环节的支持，促进民间投资和中小企业发展。官方舆论称，“新三板”的融资功能属于小额定向融资，扩大试点后融资额也很有限，对市场扩容影响很小。6年来挂牌企业100多家，定向增资总额17.29亿元，单次融资规模也只有几千万，二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2.93%，涉及的资金量有限。“新三板”建立以后，拓宽了资本市场服务面，将有利于缓解交易所市场的发行上市压力，稳定市场预期。

　　但实际上，由于面临扩容的多数是中小公司，这可能加速稀释A股市场中小公司因为供给稀缺带来的估值溢价，而估值压力放大和业绩压力会挑战中小市值公司的投资机会。尽管有关负责人表示，“新三板”因为市场性质不同，其扩容不会对A股造成冲击，但毫无疑问的是，随着“新三板”扩容的步伐加大，其影响力和对投资者的吸引力也会逐步增大。况且，随着“新三板”扩容加大和未来“新三板”与主板市场之间的转板渠道被打通，创业板和中小板上市的来源将更为充沛，难免会对A股市场带来影响。

　　有分析师预计，未来2-3年，“新三板”挂牌公司数量有望接近4000家，是沪深两市公司数量的1.5倍；就远期来看，“新三板”挂牌企业数量有望超过1.5万家。招商证券(微博)(600999)新近发布的“新三板”的专题研究报告认为，“新三板”市场潜在规模近7000亿元。有业内人士认为，“新三板”扩容启动后，这个市场将逐步成为与上交所、深交所有同等地位的市场。随着市场的发展，甚至在某种程度上超过主板和创业板，无疑会分流A股资金。另外，由于“新三板“的上市门槛较低，所以大多数高科技类企业今后可以在“新三板“市场直接挂牌交易和进行融资。这样，二级市场上市将不再成为一种十分稀缺的资源，这对当前并不算便宜的创业板与中小板的估值冲击、资金分流压力可想而知。

　　尽管“新三板”的设立与扩容是建立我国多层次资本市场的关键，但中期看来，它对深沪股市的资金分流影响，实在令人担忧，而目前二级市场上的流动性本来就处于不佳的状态。

　　专业人士做过的相关统计显示，衡量市场资金足否，有两个观察点，一个是市场中存量资金和流通市值之间的关系，一个是流通市值和M2之间的关系。第一个观察点反映了市场内部的供求平衡。有统计数据显示，当前的市场存量资金约为7000亿元，仅占17万亿元流通市值的4%。显然，4%的资金很难托起25倍于己的流通筹码总量。第二个观察点关注的是市场容量和社会广义货币供应的关系。那么目前的市值相对于全社会的资金量而言，是个什么概念呢？目前，流通市值占M2的比重约为20%，而在过去的20年中，这个比重的平均值是6%！也就是说，相对于超发货币而言，二级市场的扩容超发更为严重。