应健中

　　转融通还没推出来，但已成了市场关注的焦点。近期一些指标股和板块暴跌，大家立马将眼光盯着融券做空和即将推出的转融通上面来，以至还没开张的专营转融通业务的中国证券金融公司负责人出来讲话，说此事与转融通业务没关系。

　　接下来开张的中国证券金融公司是专营融资融券的中介公司。说通俗一点，就是主营“搬砖头”的中介公司，左手将那些机构手中不交易的股票和资金拆进来，右手将这些券和钱拆给证券公司，由证券公司再拆借给客户。这三者关系中，证金公司是稳赚不赔的，券商转手收佣金，所有的机会和风险都由证券公司的客户承担。客户可以是机构也可以是个人，他们顺势者赚钱、逆势者赔钱，要么快速赚钱、要么死得更快，而证金公司和券商则稳坐钓鱼台。接下来开张的证金公司注册资金为120亿元，按规则，可以放大10倍，也就是说业务量可以做到1200亿元。在目前沪深股市交投量日渐萎缩的状况下，市场新进来如此规模的资金，应该是件好事。

　　转融通的本质就是融资融券，现行的融资融券，其钱和券的来源是券商本身持有的，所以规模做不大。而转融通钱和券的来源更为广泛，一旦正式实施，融资融券的规模将大大扩容。由于目前股市不景气，为减少对市场的冲击，证金公司决定先开通转融资业务，以后再开通转融券业务。开展再融资业务近在眼前，证金公司的钱给券商约为年利率6%，而券商再加2个多点给客户约为8.5%左右，客户拿到手的资金成本比同期银行贷款利率高3个百分点左右，那么客户拿着这个钱先给证金公司和券商打工，交上“份子钱”之后，赚的才是自己的盈利。问题是：现在的股市到哪儿去赚这点钱？在这三者的“食物链”中，两个是包赚不赔的，客户就成了“敢死队”了。现在的股市，原先的“敢死队”都弃暗投明学乖了，那么先推出的再融资能融资多大规模呢？靠转融资的资金做多，这样抬上去的行情基础有多牢靠呢？

　　融资融券和转融通都是对市场的放大行为，其本身无所谓利多利空，但是这种原本中性的放大行为会对市场推波助澜，在牛市中助涨、在熊市中助跌。就目前市道而言，一旦大规模开出转融券，那些具有指标意义的个股和板块跌得会更加酣畅淋漓，最近一些指标股莫名其妙地杀跌，而且轮番地杀跌就已经看到了融券做空的雏形。由此可见，在熊市中放大杠杆还是很危险的。对投资者而言，要认识到融资融券做股票都是一种放大的信用交易。在中国股市20多年历史中，大家对融资印象较深，对融券还是比较陌生，在早期市场上融资做股票的，大多数人结局都不太好。所以，投资者还是要有风险意识，管好自己的钱，稳健地保值增值。寄希望于快速致富，最后还是欲速则不达的。应健中