■仇 智

　　近期，沪深两个交易所发布最新的“退市规则”，导致闽灿坤B站到了退市的边缘。这也将沉寂已久、高度边缘化的B股市场的出路问题重新放到了聚光灯下。

　　B股市场是特殊历史条件下的一个特殊的产物，背负着特殊的历史使命。改革开放以后，在我国建设资金短缺、人民币不能自由兑换，外资不能进入A股市场的情况下。为了给国内企业提供一个吸引境外外汇资金的特殊场所，同时避免外资给处于起步阶段的国内证券市场造成冲击，我国在1990年初设立了B股市场。

　　B股市场建立后，创立了一条筹集外资渠道，有效地解决了非完全开放经济伴下的国际资本流动机制性问题。

　　此外，企业通过发行B股， 面对的是境外投资者和一系列的国际惯例，使得企业在股份制改造和持续经营方面更加规范，更加向国际化靠拢。

　　更重要的是，B股市场的建立也促进了我国证券市场会计制度、法律制度、交易结算制度等方面的改进和提高，大大加快了与国际接轨的进程。十年来的实践表明，这在推动国年会计制度向国际会计准则靠扰方面起了重要作用。

　　而且，B股市场也成为国内证券公司、证券交易所学习国际惯例和操作规则的最直接渠道。因为，企业发行B股，一般在聘请国内主承销商同时， 还要聘请一家国际上知名的投资银行充当国际协调人。这样，国内主承销商在国际协调人的配合下，不断熟悉国际资本市场的运作规则及相应惯则，为今后独立进入国际资本市场积累必要的经验。

　　从B股市场发展的20多年的历程看，前十年，就已经圆满的完成了历史任务。迄今为止，B股市场一直停留在2000年的规模上。其后，随着我国资本市场国际化程度的逐渐提高，人民币在资本项目下可自由兑换的脚步也越来越近，B股市场的“融资”功能渐渐失去，一级市场发行由进展缓慢至暂停，二级市场交投清淡、流动性差，B股市场的处境越来越尴尬。

　　B股市场的出路问题已经迫在眉睫，由于B股上市公司不能象A股公司那样进行融资，已经造成了B股公司的重大损失，使其丧失了很多发展的机遇，如果再拖下去，无论对投资者还是对上市公司，都可能造成更多的伤害。