记者 邝龙

　　国际板近期无实质性推出计 划，而让境外公司在主板上市的可能性却很大。但A股上市的境外公司是否是优质公司却难以保证。

　　日前，由八部委提出的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》(下称《指导意见》)公布，要研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则，认真做好相关技术准备，适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点；研究允许境外机构在境内发行股票、债券、基金等，逐步放宽境内机构在境外发行有价证券，拓宽境内投资者对外证券投资渠道。

　　虽然此举被市场看做是有关部门对国际板的推出达成了共识，但分析人士认为，目前国际板推出的环境仍不成熟，此次试点境外机构在境内发行人民币股票，或将是在主板上市；与此同时，此举能否吸引优质的境外公司也引发市场质疑。

　　上市不在国际板

　　上述《指导意见》提出，要扩大在境内发行人民币债券的境外主体范围；推进中资金融机构在境外开办人民币业务和人民币金融资产境外发行；研究允许境外机构在境内发行股票、债券、基金等，逐步放宽境内机构在境外发行有价证券，拓宽境内投资者对外证券投资渠道。

　　此外，利用外资方式方面，也鼓励外资以参股、并购等方式参与境内企业兼并重组，促进外资股权投资和创业投资发展。

　　申银万国(微博)分析师蔡华伟表示：“从目前的市场环境来看，国际板的推出条件并不成熟，且证监会并未参与此次意见制定，国际板短期内不太可能推出。”

　　诚然，上述八部委中，并未包括国际板真正的主管单位——证监会。今年1月的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清曾提及国际板，表示将在条件成熟的时候稳步推出，此次证监会的缺席恰恰表明“国际板”的推出条件还不成熟。

　　上交所的相关负责人也明确指出，《指导意见》是一份中长期的战略指导性文件，其中关于“适时试点境外企业到境内发行人民币股票”的具体内容，上交所一直都在研究、筹备中。近期，上交所国际板没有实质性的启动计划。

　　分析认为，《指导意见》并非是推动国际板建设的专门规定，上述意见只是鼓励试点境外企业在境内发行股票，并未明确推出国际板，反观，市场存在让境外公司在主板上市的可能性。

　　湘财证券首席策略分析师徐广福直言：“事实上，是否开辟新的‘国际板’意义不大，只要主板的各项机制准备到位，境外企业登陆哪个板，本质并无差异。”

　　同时，本次意见还在一定程度上鼓励外资参与境内企业的兼并与重组，这也被视作境外企业境内上市的一大途径。东莞证券(微博)研究所所长俞杰指出，境外企业国内上市已有先例，两市之中存在不少外资控股的上市公司。如新加坡Reco　Shine　Pte　Ltd早在2007年就已经通过定向增发入主阳光股份，后者也顺势成为两市中第一家外资背景的房地产上市公司。

　　优质性能否保证

　　若万事俱备，东风能否顺势而来？

　　虽然相关部门已经在政策上做出放松的姿态，但国内主板是否能够吸引到优质的境外公司，却饱受市场质疑。俞杰认为，境外企业是否愿意登陆境内资本市场，主要还看市场环境和估值情况。

　　蔡华伟对此持较为乐观的态度。他指出：“市场环境方面，由于目前国际经济持续低迷，国外融资环境并不好，不少境外企业在当地融资存在一定的难度；相对而言，国内经济环境较为景气，而且目前境内融资市场的制度也日益完善，监管更为到位，境内外的差异已经很小。估值方面，国内估值也更为符合上市公司的期待，境外企业没有理由拒绝这样的市场。”

　　早在十年前，汇丰控股、奔驰、联合利华等公司便有过赴中国境内上市的想法，但受政策管制限制，并无实质进展。如今政策渐松，这些公司没有理由再错失良机。

　　然而，也有分析人士对此持怀疑态度。徐广福认为，优质的境外公司是没有理由放弃国内上市的绝佳机会，但却很难保证优质的境外公司在登陆境内市场后仍保持其“优质”的特性。以分红为例，境内外市场也有着明显的偏差，A股细分行业的分红率中值、平均值约为0.3%、0.4%，标准差则是0.5%；同样的数据在美股则分别为1.4%、1.6%、1.1%。从整体市场来看，A股细分行业分红/净利润率的中值只有6.4%，美股则有24.5%。

　　此外，还有分析认为，虽然境内主板存在许多优势，但客观上，它仍存在一个强大的竞争对手——香港交易的H股。一直以来，H股较之A股一向都享有溢价，这使许多香港股票的估值远远高于上海股票。因此，即便境外企业存在上市融资的需求，在香港上市能获得比在上海上市更可观的价格。目前来看，香港在股票发行地之战中占优势，任何选择在上海发行股票的公司都必须向董事及股东解释其为何选择放弃更便宜的资金成本。