深圳商报(微博)记者 傅盛宁

　　一份具有国际背景的研究报告近日出炉，国际证监会组织(IOSCO)的一份报告建言我国资本市场简化审批流程、鼓励发展年金和保险产品、放松股市涨跌幅限制、降低交易成本。

　　中外学者把脉A股

　　据了解，这份题为《新兴市场机构投资者的发展与监管》的报告，由中国证监会委托IOSCO与中国资本市场的专家学者，借鉴多国资本市场的发展成果，对中国资本市场进行调研，并提出改革建议。

　　这份报告指出了中国资本市场存在如下问题：直接融资比例、资本市场规模占GDP的比重、市场国际化程度、公募基金发展、机构投资者经营范围、养老体系建设等多个方面，均落后于部分新兴市场国家。具体问题包括：法律体系建设及个人产权保护不到位；资本市场交易成本过高；市场规模与流动性不佳；投资标的与风控工具稀缺；金融创新受监管制约；销售渠道过于集中造成收费与服务不符；养老体系发展滞后；从业人员激励与客户利益不符；来自储蓄产品、房地产等替代品的竞争；跨境业务受各种限制；对违规行为监管不到位；税收政策不合理等。

　　课题组建议中国股市引入做市商机制，放松股市涨跌幅限制，降低交易成本，鼓励金融衍生品的使用。在市场开放方面，建议为海外机构投资者提供公平的竞争环境，制定市场平稳开放的路线图，鼓励境内投资者投资海外市场。

　　据了解，参与此项研究的包括25个IOSCO新兴市场委员会会员。

　　开放T+0有争议

　　现在市场上有很多人呼吁恢复T+0交易制度，但放松股市涨跌幅限制目前仍有争议。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(微博)认为，成熟股市是不需要涨跌停板制度的，但作为新兴市场，在投机性较强的市场环境下，仍需要涨跌停板制，但可以将10%的幅度扩大至15%或20%，但不宜太高。

　　南京证券(微博)分析师季永峰认为，T+0制度可以从一定程度上回避持股过夜风险，但从价值投资的角度看，T+0制度无疑也加大了投机性。

　　台湾投资者丁元恒则认为，开放T+O、放开涨跌停限制可以提高股市的活跃度，减少股民的持股风险，还可增加政府税收。他认为涨跌停限制可放开到15%或者20%，也可完全放开。现在的股民已经具备了足够的风险意识，完全可以放松。

　　严格要求上市公司按时分红

　　董登新认为，中国股市一个很大的问题没有被这份报告提及，就是上市公司要按时分红。在中国A股市场上，90%以上的公司没有分红政策，想分就分、不想分就不分，大多数上市公司没有任何分红的责任和压力。

　　他建议证监会给予足够的政策压力，要上市公司分红，而且是按季分红。在西方股市，按季分红是上市公司分红政策的最普遍、最通行的惯例模式。因为所有上市公司都执行同样透明、连贯的“按季分红”，因此，投资者不用等待所谓的年报行情，也不用去猜去赌去押年终分配方案。这样就能减少股市的投机，确立价值投资的基础。上市公司可以先学会“按年分红”，再学会“按半年分红”，最后再过渡到“按季分红”。

　　要从最紧迫的问题着手

　　季永峰认为，引入做市商制度，降低交易成本，鼓励金融衍生品的使用这些建议，在当前相对疲弱的市场环境下能积极推出的话，对于市场与投资者双方面而言都有积极的意义。

　　深圳信和投资总经理关铁良认为，改革要从弊端最明显、改革成本最小、见效最快的地方入手。当前最紧迫的问题就是报告所指出的交易成本过高的问题。首先是不赚钱也要交税(印花税)，这很不合理，对投资者的信心很不利。其次是分红也要征20%的税，其实分红除权当天，股票开盘价是要按比例下跌的，投资者没有任何收益，分红1万元，先被扣去2000元的税，等于股民还要倒贴钱。关铁良还建议，要以更大的力度改革新股发行制度，建立倒查机制，改变目前这种推荐了绩差股上市让投资者亏损，却无人被追究的状况。

　　丁元恒则认为，当前中国股市的“急症”在IPO过多过滥，内幕交易屡禁不止，需要下“猛药”遏制。