4月29日，新《征求意见稿》出台，专家建议应建立对退市公司的董事会、高管问责的制度。

　　新退市制度增加了多个量化指标

　　本期嘉宾

　　廖黎辉(微博) 景良投资董事长

　　文国庆 联讯证券首席分析师

　　王剑辉 西南证券研究所所长

　　五一小长假期间，上交所和深交所分别推出了新退市制度的征求意见稿，市场反响巨大。这次的退市新规有何新意？对市场会产生什么样的影响？未来还需要有什么样的政策来配合？本期财富观邀请了三位股市大佬坐而论道。他们是：景良投资董事长廖黎辉，联讯证券首席分析师文国庆，西南证券研究所所长王剑辉。

　　观点

　　以往那些上市公司经常会出现的“乌鸡变凤凰”的故事，让人一夜暴富，以后将很难会出现了。       ——廖黎辉

　　未来2-3年内，价值投资更加深入人心，更加市场化的机制、更加净化的环境将在经济进入企稳回升阶段前后造就较大的行情。——王剑辉

　　除了退市，要对退市公司的董事会、高管进行问责，对伤害中小股民利益、虚假信息导致退市等行为进行问责。——文国庆

　　Q1

　　“乌鸡”很难再变“凤凰”

　　华西都市报：主板和中小板的退市制度有什么值得特别关注的地方？

　　廖黎辉：本次监管层推出的退市新政，本质上是为了促进上市公司的“优胜劣汰”。与以往的退市制度相比，现在证监会的各项指标都严格了很多，明显加大了垃圾股的重组难度，现在的重组标准已经和IPO的标准差不多了。以往那些上市公司经常会出现的“乌鸡变凤凰”的故事，让人一夜暴富，以后将很难会出现了。

　　王剑辉：与以往不同的是，上交所和深交所分别出台了关于退市制度的征求意见，并且在标准方面具有明显的差异性。这反映了一种趋势，即证监会正在逐渐将权力下放到交易所，证监会的制度改革正在向市场化的方向迈进。未来的公司监管有望向交易所方面转移。而退市制度新增营收收入的规定，将制约地方政府补贴上市公司的现象。

　　文国庆：主板和中小板退市制度的推出，给那些绩差股构成了现实威胁。在创业板退市制度中提出，不支持重组，主板的退市制度虽然没提，但可以预料到，证监会对借壳重组的把关肯定会设重重障碍，而且，非经营性收入以后都将被剔除。这意味着那些假重组将不再出现，只有那些实实在在做业绩的公司才有希望。

　　Q2

　　蓝筹股的春天

　　华西都市报：新的退市制度的推出，对市场会有什么样的影响，是否是一个利好？

　　王剑辉：对A股短期来说，影响中性；中长期来说，是明显的利好作用，有利于市场的健康发展。这将使A股出现两极分化。一方面，绩差股和垃圾股将逐渐遭到抛弃，经历一个类似于创业板退市制度出台后的价值回归过程。同时，绩优股会逐渐受到资金追捧。

　　廖黎辉：退市制度对ST股是一场灾难，而对蓝筹股则是一个利好，这两天沪深300指数的走势明显要强于大盘，这就能说明一定的问题。我们前几年还会关注那些重组公司，从去年开始就已经不做这块了。如今，那些重组概念的风险是越来越大，对于大的资金来说，肯定会有所回避，而且监管层也一直在提倡投资蓝筹股，因为未来蓝筹股还是会有机会的。

　　文国庆：退市制度的出台对投资者的操作肯定会有影响。以往那些热衷于炒重组概念的资金，在现在重组风险大增的情况下，很有可能会转移到其他板块来。像最近两天，ST板块跌得十分厉害。我认为，就算是以后炒概念，炒作的标的也将可能是那些有业绩支撑的个股。

　　Q3

　　应严惩造假退市公司高管

　　华西都市报：怎么看证监会连续出台多项新规，在保护中小投资者利益问题上还应该怎么加强？

　　文国庆：证监会不断出台新规也反映了管理层的一个态度，未来应该还会有新规出台。退市制度很重要，但除了退市，还要对退市公司的董事会、高管进行问责，对伤害中小股民利益、虚假信息导致退市等行为进行问责。如果公司存在造假等欺骗投资者的行为，公司高管尤其是公司董事长，应该负有相应的法律责任，而且要建立对中小股民的赔偿制度，涉嫌造假的退市公司，应当赔偿中小股民的损失。

　　廖黎辉：就政策而言，我认为证监会是想慢慢地向市场化过渡。在目前这轮政策密集发布之后，未来可以关注分红制度的出台。从欧美股市的情况来看，上市公司分红是很重要的一部分，而我们的股市更多的是通过做价差来赚钱。既然监管层提倡投资蓝筹股，肯定要在这方面有所动作。

　　王剑辉：新的监管者陆续推出了一系列市场制度建设和改革的新政，这些政策以及未来继续出台的措施构成了新的市场法规框架。单个看来不显山露水，但累积在一起引发的政策红利将会非常可观，甚至不亚于股权分置改革。可以预计，在未来2-3年内，价值投资更加深入人心，更加市场化的机制、更加净化的环境将在经济进入企稳回升阶段前后造就较大的行情。

　　新闻背景

　　沪深交易所发布退市制度征求意见稿

　　继创业板退市制度正式推出不久，备受期待的主板退市制度也真正破题。4月29日，上交所和深交所分别发布了退市制度方案征求意见稿。上述两个征求意见稿的发布，意味着经历千呼万唤之后，A股市场退市制度真正全面铺开。

　　从方案来看，两个交易所的退市安排基本相同，深交所只不过在具体条款上区分出了“中小企业板”，与主板相对。沪深交易所同时调整完善三个新的重大退市条件，分别是：关于净资产和营业收入的退市条件、关于非标准审计意见的退市条件、关于暂停上市公司未在法定期限内披露年度报告的退市条件。具体来讲，净资产为负值、营业收入低于1000万元成为退市的“红线”。沪深交易所还同

　　时新增了市场指标即“股票成交量”和“成交价格”这两个市场交易方面的退市条件。

　　值得注意的是，为防止暂停上市公司通过调节财务指标等方法实现恢复上市，沪深交易所均完善了恢复上市的条件，纳入扣除非经常性损益后的净利润指标。

　　同时，中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到深交所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”。

　　五一期间，除了主板退市制度，证监会还密集发布了调低期货、股票手续费，新股发行改革指导意见等政策，市场受利好消息影响在节后大幅上涨，蓝筹股成为了市场热点。

　　华西都市报记者张锐睿