长期亏损照样圈钱 监管责任必须追究

　　市场各方呼吁了多年的新板和主板退市制度，“五一”小长假第一天以完全出乎市场意料的速度与投资者见面。沪深两市交易所相继发布《关于完善上交所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。业内人士表示，加上5月1日正式实施的创业板退市制度，主板退市制度步入倒计时将令股市存在已久的垃圾股这一顽疾彻底被清除。

　　垃圾股岂能长生不老

　　A股市场诞生20多年来，股市只进不出、鲜有退市的怪现象一直阻碍着我国股市的健康发展。迄今为止，沪深两市迄今仅有75家上市公司退出市场，退市制度的形同虚设使得绩差股、垃圾股在股市大行其道，恶意“炒小”、“炒差”的现象屡禁不止，使普通股民深受其害。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新(微博)在接受本报记者采访时表示，只上不下的中国股市，已严重扭曲了A股估值标准，并极大地怂恿了炒壳重组游戏和垃圾股的爆炒及过度投机，人们崇拜赌行情、押黑马，热衷于短炒、快进快出，所谓价值投资和长期投资，成为股民嘲讽的对象，畸形的投机致使A股股价信号严重失真。其结果导致大盘股、蓝筹股估值总是严重偏低，而小盘股和垃圾股则估值严重偏高，一些严重资不抵债的公司居然还能站上一二十元的股价，已严重危害A股资源配置功能的发挥。

　　统计数据显示，已公布2011年报和2012年第一季报的公司中，每股净资产低于面值的A股共有126只，其中，每股净资产为负数的A股共有35只，几乎全部为ST类公司。而创业板开业3年，近14%的上市公司出现了问题。

　　尤其值得警惕的是，有高达31家创业板企业上市不到一年就出现了净利润下滑的情况。没有上市之前，这些公司都是头顶着高成长、业绩迅猛增长等多种诱人的、前途无量的光环。上市之后，融资成功，这些公司良好的发展势头就没有了踪影，业绩一落千丈出现亏损，垃圾股上市只为圈钱的目的可见一斑。

　　是谁让垃圾股活得很滋润

　　上市融资，对任何一家企业来说都是进一步发展壮大的良机，企业扩张所存在的资金瓶颈可以得到充分缓解。但是，长期以来，许多中小上市公司连续多年亏损却仍能够成为股市的“不死鸟”，究竟是什么原因呢？

　　“现行股市退市制度存在重大缺陷是垃圾股得以横行的根本原因。”董登新表示，由于单一的“连续亏损退市标准”极易被人为操纵，大量垃圾股明目张胆地进行“报表重组”，轻易地规避退市风险。

　　而此次新的退市制度的出台，尤其是不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市的规定，将给那些“死而不僵”的垃圾股以沉重打击。

　　方正证券(微博)研究所所长尹哲表示，以前就算公司不好好经营业绩或者通过包装过度上市，在上市后几年内就算退市，也因有壳资源在手，通过重组上市也不会有什么亏损。但随着新规的实施，如果企业不好好经营或者因为包装过度导致暂停上市则等于宣布其直接退市，投资者可能血本无归。这样一来，投资者的思维模式将会改变为更看重公司的实际经营情况和未来发展能力，而不是单纯地为了套利而选择业绩不好的公司。这一点对二级市场的投资者来说一样重要。

　　除了退市还应追究责任

　　随着退市制度在股市的全面实施，垃圾股将无处藏身。但是净化市场应该标本兼治，在惩治垃圾股的同时还应该建立退市追究责任制度，才能切实保障股民的合法权益。

　　在美国，如果一家企业退市，损失较大的投资者可以通过集体诉讼的方式让企业赔付一定的损失，如果企业因为上市过程中违规包装，则企业经营者将面临刑事责任。而在国内，目前退市追究制度还无法建立。尤其是上市公司在丧失上市资格后退出市场，需要向公司责任人，也就是公司管理层追究造成退市的责任，投资者有权要求他们赔偿损失。

　　财经评论员皮海洲(微博)认为，创业板制度出台后，与之配套的有关制度以及对投资者权益的保护制度也应尽快出台，否则，创业板退市制度又将如主板一样，令公众投资者成为退市制度的最大受害者。

　　银河证券首席经济学家左小蕾也认为，只有建立起退市责任制度才能更好地保护投资者的利益，约束企业经营者更好地经营自身企业，从而杜绝财务造假现象。本报记者 周小苑