五问股市顽疾

　　壳资源稀缺价高  年年重组几时休

　　今天的股市没有能延续昨天的大涨行情，两市出现了缩量整理，截止收盘，沪指报2378.63点，下跌2.21点，微跌0.09%，深成指报10015.41点，下跌54.13点，跌幅0.54%。在经历了反反复复的下跌之后，人们本能地对上涨持有怀疑态度。历史的经验也显示，每一次的大涨之后都是一地鸡毛，有可能成为“好梦一日游”，所以投资者急于抛出，变现筹码，减少亏损。归根结底，投资者已经被不诚信的市场伤透了心。今天的聚焦股市顽疾我们来关注ST股。ST可以说是中国资本市场的一大特色，公司经营得即使一塌糊涂，顶多就是给你一个黄牌ST警告。ST本来应该是一个没人搭理的垃圾股，但却每每在市场上上窜下跳，兴风做浪。    冯先生2005年进入股市，当时听朋友介绍买过很多ST的股票，由于整体行情好基本都能赚，特别是曾经买过的ST数码，在重组成盐湖集团后赚了10倍，所以他一直比较喜欢ST的股票。

　　投资者冯先生告诉记者，5621ST股票他退市啊，毕竟是少数，然后一旦他重组成功，收益就是很大的好几倍，我曾经有一个股票就是一下子赚了10倍，所以我有一直在买ST股票。

　　ST海鸟，就是股市中的不死鸟。3年内4次重组，无一成功。每次重组停牌前股价必将大肆炒作。异曲同工之妙的还有ST宝利来，前生就是臭名昭著的亿安科技，市场称之为重组专业户。

　　我们梳理了一下该公司重组停牌和股价的关系，有3次的周涨幅都超过了10%。特别是最近的一次重组，复牌后股价连续拉出5个涨板。那么，股价为何总是在停牌前遭爆炒，而且时间计算得如此精准。这不由得让人怀疑公司在利用重组来操纵股价。

　　st宝利来几次停牌前一周股价涨幅：

　　第一次重组    2009年12月23日  超过15%

　　第二次重组    2010年5月13日   超过10%

　　第三次重组    2011年2月25日  超过4.8%

　　第四次重组    2012年2月6日   超过15% 

　　上海大智慧股份有限公司执行总裁洪榕告诉记者，核心原因很简单，ST的股票是二次上市。。。第一次上市的时候，大部分的利益被上市公司或者被其他机构拿走了。那这些机构，有些人是买不到原始股票的。但是ST的股票等于给了很多投资者买了一个原始股的机会。

　　申银万国(微博)证券研究所市场部总监桂浩明告诉记者，在一个审核制的前提下，因为你是稀缺资源，不是任何人都能过去的。是稀缺资源就有它的稀缺性，就一定有它的价值性，你必须使它存在价值。那存在价值，这个价值就是炒作的前提。

　　上市的高门槛凸显了壳资源的珍贵，加上目前我国没有完善的退市制度，使得壳资源炒作年复一年。由于信息不对称，中小投资者又往往处于弱势地位，炒作亏本的概率较高。

　　投资者冯先生告诉记者，如果主板退市制度出来之后，我可能会考虑不买或者少买ST的股票，因为万一他退市了，真的是什么都没有了。。。 

　　浙商证券资深分析师张延兵告诉记者，当然如果是一些绩差的或者ST股票退市的话，我相信伤害最大的还是中小投资者，那么这样，我们也要呼吁或者期待管理层继续从源头把关，不让一些业绩不良，或者造假的公司进入市场。

　　五问股市顽疾

　　公司造假上市：中介机构难辞其咎

　　在昨天的市场中，表现最为抢眼的当属券商股，板块涨幅超过5%，而今天它们却已经全线退潮。据测算，证监会这次松绑风险资本准备计算标准，可以为券商腾出近400亿元的资金。但400亿元真的就能激活一个板块吗？积弱已久的市场，我们不能指望一两条利好就会改变整个行业命运。市场成交的低迷已经使它们的经纪业务不堪重负，投资的大面积亏损也使券商们只能交出难看的年报，而投资银行业务又频频爆出做假丑闻？而券商的投行业务诚信状况如何呢？我们知道，上市发行、配股、增发等融资行为，以及之后的并购、重组，都离不开中介服务机构。目前市场上的中介机构主要是券商、会计师事务所和律师事务所，其主要职责是为投资者做好、把好关。那么我们是否可以放心大胆的相信他们的报告呢？

　　去年11月29日，证监会一纸处罚在业内引发了轩然大波，平安证券(微博)两位保荐人因为在胜景山河的保荐过程中没有履行应尽职责，被撤销保荐代表人资格，这也是证监会对券商保荐人开具的最为严厉的罚单。而此案中的会计师、律师也受到相应的处罚。

　　西南证券上海延安西路营业部总经理陆敏告诉记者，因为募集资金的多少，跟它的收益是成比例的，所以它只要超过得越多，保荐费用，收益就越高。明明可能只有十倍市盈率，结果经过一包装，变成四十倍市盈率，发出去了。

　　据维赛特数据统计，2011年A股首发募集资金1448亿，发行费用总计155亿，而其中有70%以上的发行费用作为保荐费用被券商收入囊中。所以，上市公司和中介机构就形成了一个利益共同体。上市公司为了从市场中多拿钱，就虚构项目，美化财务，券商为了拿到高额的保荐费用帮助公司圆谎，而会计师和律师为了维护长期的业务关系则睁只眼闭只眼。

　　一位投资者告诉记者，不但要追究他上市公司责任，还要追究原来上市保荐人，一样的处理，券公司就是助长了他们这种不良的现象，变相的助纣为虐，如果发现这个投行，他有严重的这个包装，隐瞒事实，对这个广大投资者有欺骗的这样一种故意的话，应该给他严厉的处置，把他这个资格都去掉，哪个证券公司这样做的话，罚的它，真的，保荐费全部罚光以后，他没办法了。

　　市场人士谏言证监会应该改变发行审核制度。新任证监会主席郭树清也探讨性地询问新股上市可不可以不审核。

　　湘财证券首席经济学家李康告诉记者，说IPO不审行不行？我个人感觉现在不审真不行。为什么不行？在中国这样两极分化情况下，而且所有的上市公司排队上市的情况下，你如果说不进行审查，我觉得会发生大的问题。一位投资者说，第一关，审批的把关的门要把好，要罚就要罚他们，还要追究到你官方你怎么给他批的，你这支笔也要追究的，这个钱放在这里，是因为相信你政府，有这么一个市场，我才放进去的，你损坏的是政府的信任度啊，官员的公信力啊。