《红周刊》特约作者 樊大彧

　　本周，股市被炒得最热的消息，恐怕就是“全国社会保障基金将投资运营广东省养老资金1000亿元”。消息一度被市场人士解读为股市重大利好。但随后社保基金理事会不断重申，“委托投资运营不是委托入市，资金将主要投资于国债、银行存款固定收益产品”。

　　尽管如此，许多有识之士还是担心，不管有多少资金进入股市，赔了怎么办？

　　截至2011年底，全国社保基金总资产达8689亿元，约45%资产配置于固定收益产品，40%左右投资于股票。成立11年来年均收益率为8.41%，获准投资股市的近8年累计获得投资收益1326亿元，年化收益率更是达到18.61%。

　　炒股年化收益率18%，都快赶上巴菲特了。平均18%的收益率，是偶然的吗？我们知道，股市玩的是零和游戏，在中国股市更是如此。什么是零和游戏？是指参与博弈的各方，一方的收益必然意味着另一方的损失。

　　从这个角度分析，我们如果搞清楚中国股市的主要参与者，分析一下他们各自的实力之后，基本就可以明白，社保基金炒股赚钱，到底是必然还是偶然。

　　目前在A股中，散户占比最大。根据深交所有关调查报告，2011年我国证券投资者仍以中小投资者为主，超过八成受访投资者证券账户资产量在50万元及以下。假设社保基金炒股亏了，那么能亏给谁呢，亏给小散吗？事实上，从目前的情况看，事实上是，小散亏的钱，很多是被社保基金赚去了。

　　基金公司，基本算是国内机构最重要的组成部分了。事实证明基(微博)金们最擅长的是追涨杀跌。于是，基金仓位目前已经成为市场参与者最好的反向指标之一了，什么时候股票型基金的仓位超过85%，甚至接近90%了——各位，啥也别说了，快跑吧。总之，中国股市的基金经理，学历比眼力高、眼又比手高。

　　QFII是另一种有代表性的机构，他们是由海外机构掌握的基金，其本事和眼光通常比本土的高一点儿，但强龙不压地头蛇，做不了A股的主。

　　在A股我们恐怕找不到足以对社保基金构成威胁的主体了。因为，社保基金的优势是别人无法比拟的，“国家队”想赔钱也很难。