张常春/制图

　　事实上，中国资本市场运行二十多年，不仅存在银行资金通过多种渠道曲线入市，而且有关法律法规也给银行资金进入股市留下了空间和余地。

　　证券时报记者 李瑞鹏

　　两会前夕，代表委员的提案议案成为各方关注的焦点。日前，全国人大代表、前吉林证监局局长江连海接受了证券时报记者独家专访，首谈银行资金入市议题。该议题也是江连海即将在今年两会上提交的提案主要议题。

　　银行资金注入

　　提振股市信心为期不远

　　江连海在提案中表示，近年来我国实施宏观调控，流动性减少，对实体经济和股市产生影响，但国内经济仍保持了较高的增速，上市公司基本面总体来说是好的；股票市场自身机制存有缺陷，需完善退市制度、分红制度，需要改革发行制度、严厉打击内幕交易等，但不能说这些因素就是股市低迷主因。最近股市有所起色，这和资本市场制度改革、货币政策“降准”有关，也和管理层表态有关。温家宝总理提出要“提振股市信心”，证监会主席郭树清也公开表示，“沪深300蓝筹股显示出罕见的投资价值”。但这轮行情能走多远，股市能否进入相对平稳、健康的发展轨道，市场各方观点不一。

　　江连海指出，2007年至今，逾八成中国股市投资者赔钱，股市陷入低迷纠结状态，但这种局面的形成并非因为中国金融领域缺少资金。中国拥有超过40%的储蓄率，为全世界最高。截至2011年底，金融机构各项存款余额达82万亿元，其中居民储蓄存款35万亿元，企业存款31万亿元，其它行政事业单位存款近20万亿元。扣除58万亿元银行贷款，还有20多万亿元资金未派上用场。一方面，股市低迷，嗷嗷待哺，缺乏后续资金；另一方面，银行有较多的剩余资金。如果允许银行部分资金进入股市，则能形成上万亿元资金的净流入，那么各方投资者无疑会看到亮点和希望，提振股市信心为期不远。

　　“为使股市持续、健康、稳定发展，除了目前已经实施或准备实施的政策措施外，我认为，无论是立足当前，还是着眼长远，应当允许银行资金入市。”江连海强调。

　　应逐步实施

　　货币市场与资本市场对接

　　他坦承，业界就这个问题一直存在很大争议。反对者认为银行资金入市极易导致金融风险，不仅会加大银行自身风险，而且会加大证券公司和投资者的风险，一旦股价暴跌或企业经营陷入困境，资本市场的风险会传导至商业银行，将形成系统性金融风险，这方面日本、美国都有先例。但是，银行资金入市并非必然导致金融风险。“我们不能因噎废食，更应考虑如何控制风险。如果监管措施有力、高效，严防银行资金盲目无序入市，将可以避免其负面作用，控制其风险发生，持续有效提振股市。”他说。

　　江连海指出，纵观世界金融业，混业交叉、综合经营是大趋势，发达成熟的市场经济国家允许银行资金入市。美国先是混业经营，后是分业经营，1999年后又是混业经营。中国目前实行严格的分业经营、分业管理制度，这在我国资本市场“新兴加转轨”的阶段是必要的；但在当今国内外金融业整合发展的新形势下，已显落后。他认为，货币市场和资本市场作为金融市场的两大组成部分，都是配置资源的重要平台，两个市场只有相互贯通，相互平衡、给力，才能共同维护、发挥金融市场功能，否则此长彼短难以保持金融市场健康运行。允许银行资金合理有序地进入股市，在货币市场与资本市场之间架起一座桥梁，有助于商业银行改善其资产结构，培育新的效益增长点，也有助于增强证券市场主体的实力，增加股市的资金供给，维护股市稳定发展。

　　“我们应该站在建立现代金融体系的高度，逐步实施货币市场与资本市场的对接，实现二者的协同发展，从而改进和完善我国金融体系，推动我国由传统金融向现代金融迈进。”江连海表示。

　　银行资金入市

　　有法可依路径有二

　　据江连海介绍，事实上，中国资本市场运行二十多年，不仅存在银行资金通过多种渠道曲线入市，而且有关法律法规也给银行资金进入股市留下了空间和余地。2005年新修订的《证券法》第八十一条规定“依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市”。这一条款实际上已经预期了随着市场的发展，需要增加后续资金，法规本身不排除银行资金入市，关键在于，怎样流入才是合规。2003年修订的《商业银行法》第四十三条规定，商业银行“不得从事信托投资和证券经营业务”，“但国家另有规定的除外”。“可以这样理解，只要国家或有关部门出台有关规定，这件事是可以做的。”江连海说。

　　他指出，银行资金入市的路径有两条，一是直接进入，二是间接进入。所谓直接进入，即直接经营模式，由国有控股的商业银行成立政策性投资公司，根据国家宏观调控的需要和部署，在一定时期、一定范围、一定额度内，直接从事证券业务包括股票买卖业务。需要指出的是，此类投资公司属性是政策性的宏观调控机构，其职能类似央行的公开市场操作，其运营的资金也可以被看做是政府的平准基金。它可以盈利，但不以盈利为主要目的，在管理层和专家认定股票指数合理区间内进行股票交易的操作，在区间内的低点可以适时适度买入股票，抑制股市过度下跌；在高点卖出股票，防止股市疯涨。如果一买入股价急速上涨则应停止买入，如果一卖出股价急速下跌则应停止卖出。

　　所谓间接进入，即通过一定渠道为证券公司、基金管理公司和其他投资者间接提供相应的资金。这种间接入市的渠道很多，一是继续允许证券公司和基金管理公司进入银行间同业市场，从事现券交易和债券回购业务，增加这两类公司的资金来源。二是允许证券公司（条件成熟时也应将基金管理公司考虑在内）向银行申请股票质押贷款，应调整的是这种贷款的用途，不应仅限于补充流动资金，而应允许其购买股票。还应研究质押贷款的条件是否应适度放宽，目前符合质押贷款条件的证券公司并不多。三是在适当时候推出非券商股票质押贷款，包括开办企业股票质押贷款和个人股票质押贷款，并且不限定此贷款用途，允许再投入股市。当然被质押股票的优良程度、质押率、贷款额与资本金的比率等，规则必须严格，操作必须规范。为了便于监管，可控可测风险，除股票质押贷款外，其它任何贷款均不允许进入股市。四是允许商业银行为证券公司提供除自营之外的其它贷款，如投资银行业务贷款、券商直投贷款等。五是与融资融券制度相衔接，建立股票信用交易制度，实施保证金交易或垫头交易，允许投资者借钱买股票或借股票卖股票。作为允许银行资金入市的第一步，这五个方面不一定都实施，经过研究论证，可选择若干。

　　江连海表示，不管是银行资金直接入市还是间接入市，都是金融体制深化改革的重大举措，是举足轻重的系统工程，不仅涉及到政策法规的调整，还涉及到操作层面的一系列环节，任何一个环节出现疏漏，都可能酿成不良后果。

　　“历史经验证明，完全分割货币市场与资本市场，切断两者的资金通道是不可取的，不加限制地允许货币市场资金自由进入资本市场也是不可取的。我们必须解放思想、与时俱进、严格监管、张弛有度，各部门协调配合，制定统一而严谨的金融政策，使我国的货币市场与资本市场平衡而协调发展，更好地为实体经济服务。”江连海表示。