目前亟须对新股发行制度、分红制度、退市制度以及信息披露制度等方面进行改革

　　倡导价值投资 先得完善制度

　　本报记者 谢卫群

　　“价值投资与蓝筹股市场建设座谈会”27日在上海举行。证券业代表对倡导价值投资纷纷建言献策。

　　A股市场的股息分配比例偏低，非理性交易行为很多

　　申银万国(微博)证券研究所所长陈晓升谈到，目前，A股市场中小投资者的非理性交易行为，主要体现为以下几个方面：炒新股、炒小盘股、炒亏损股、频繁交易和追涨杀跌等。虽然新股、小盘股、亏损股中不乏表现亮丽的品种，但整体来看，炒新股、炒小盘股、炒亏损股、频繁交易和追涨杀跌等行为常常给投资者带来巨大的损失，不利于资本市场的健康发展。

　　国泰君安证券副总裁王松分析，从历史上看，道琼斯指数的股息分配比例与上市公司的净利润增长是正相关的，持续、稳定的分红政策有利于向公众传递公司稳健成长的信息，也有利于股价的稳定。目前中国A股市场的股息分配比例相比国外和香港市场都处于偏低的水平，如果占据中国资本市场市值2/3的国有股东能够提高股息分配比例，那么将会有更多的民间长期资金投资到中国蓝筹股当中，这不仅仅能够改变股东的构成比例，保护中小股东利益，也能引发股市的正向反馈效应，促进股市与实体经济的正向循环。

　　加大市场开放程度，提高上市公司质量，才能创造价值投资环境

　　南方基金(微博)投资总监邱国鹭(微博)谈到，根据实证研究，股价的长期表现取决于公司业绩增长。牛股产生的背后，是持续的业绩增长。

　　招商证券研究副董事陈文招介绍，依靠对公司财务表现的基础分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票是最为理性的投资方式。在现实的市场中，真正领会到价值投资本质的投资者并不多，反而把价值投资等同于长期持股、等同于买入低市盈率股票、等同于简单的买入优秀企业，认为价值投资只关乎选股无关于选时、价值投资的策略即只买不卖等，走入了诸多的误区。

　　价值投资、理性投资理念的推行离不开合理完备的市场制度这一根基，目前亟须对新股发行制度、分红制度、退市制度以及信息披露制度等方面进行改革，以便为价值投资创造必要的环境。

　　汇添富基金(微博)总经理林利军谈到，制约中国资本市场价值投资理念实践的主要原因有：一、缺乏为居民和企业提供中长期资产保值增值的措施安排。二、缺乏上市公司退出机制。三、机构投资者占比低，投资者结构不利于价值投资理念的普及。

　　华夏基金(微博)副总经理吴志军认为，由于国内资本市场客观存在的一些问题，价值投资的理念仍面临着考验。他建议，采取有效措施，加大证券市场开放程度，继续提高上市公司质量，创造更好的价值投资环境。

　　提高分红比率才能让投资者放心投资蓝筹股

　　上交所总经理张育军以为，倡导价值投资首先要有合适的投资选择，由此必然要求加强蓝筹股市场建设。从世界各国的经验来看，蓝筹股市场的建设是一个长期发展的过程，蓝筹股在每个市场都是稀缺资源。以美国市场为例，数千家上市公司中的蓝筹企业主要是标准普尔500指数成分股，这些企业构成整个实体经济的支柱和脊梁，反映了国民经济的基本特征和发展方向。

　　海通证券(微博)首席经济学家李迅雷(微博)谈到，价值投资不仅能引导投资者，还能更好地服务实体经济的发展。价值分析为宏观经济政策和监管重心指引方向，价值投资者通过对资金的直接配置和股市的信贷效应，可提高资金使用效率并优化产业结构，并且价值投资可倒逼上市公司完善治理结构。

　　东方证券总裁金文忠认为，要引导投资者投资蓝筹股，必须改善市场环境，加强制度建设，提高机构投资者比重，引入长期投资者，并提高分红比率等，才能使投资者放心投资蓝筹股，安心持有蓝筹股。

　　中国国际金融有限公司董事总经理楚钢谈到，推动价值投资对抑制资本市场过度投机，提高资本市场效率意义深远。他建议：在制度层面，应当进一步深化新股发行制度改革、健全退市制度、继续严厉打击内幕交易以及完善分红政策，为推动价值投资理念的形成提供良好的监管环境及市场平台；在投资者的层面，需要通过推动长期资金入市等改善投资者结构，另一方面也需要通过调整评估体系、建立引导性的差别税收体制等方式来鼓励机构投资者的长期投资行为；避免上市公司出现追求偏重规模增长而忽视股东回报以及脱离主业盲目投资的行为。