■安 宁

　　中国资本市场上有这样一群“不死鸟”，每到岁末年初，总有一批ST股票重复上演“死而复生”的游戏，形成中国股市独有的ST板块“不死鸟”怪象。笔者认为，监管层应完善制度，尽快终结股市不死鸟神话。我们欣喜地看到，监管部门针对ST股的现状，加强了多方面的制度建设，态度非常明确，中国证监会主席郭树清更是数次表态要尽快解决恶炒绩差股问题。

　　来自深交所投资者教育中心的数据显示，近十年中，我国资本市场的年平均退市率不足1%，同世界其他主要资本市场相比小很多：美国纳斯达克(微博)每年大约8%的公司退市，而美国纽约证券交易所(微博)的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司由该市场退市。

　　在正常的退市制度下，那些长期业绩不佳、管理不善，或者由于产业没落而被市场自然淘汰的公司，会被自动地清理出证券市场，市场保持在一个有进有出、动态平衡的合理状态，才能保持良好的生态和活泼的生机，否则必将运行不良。但是，在退市机制尚不完善的A股市场中，那些沦落在退市边缘的*ST公司，为了保住一个空壳在A股市场继续存活，重组成为ST公司屡试不爽的“重生”法宝。

　　与此同时，这些*ST们业绩虽然不好，但却不妨碍其股票“一飞冲天”。根据Wind数据统计，今年以来截至2月15日，ST板块平均股价上涨19.44%，而同期上证综指只上涨了7.16%，沪深300指数上涨8.69%。但是，ST的业绩并不尽如人意。截至2月16日，该板块2011年业绩预报中，首亏和续亏的公司达到64家；预减的公司达到17家，仅有14家公司预增，2家公司续盈。而在已经公布年报的10家ST公司中，虽然仅有两家净利润亏损，但板块的盈利能力仍不乐观。

　　众所周知，上市公司业绩是证券市场的基础，当投资者不再关注上市公司的业绩和成长性，而寄希望于机会主义时，必将催生一个盛行投机的畸形市场。因此，“垃圾股”一飞冲天带给市场的不是福音，更多的是一场噩梦。

　　业内有一个很形象的比喻：一只垃圾股票好似一枚手榴弹，让一只垃圾股退市如同拆除一个手榴弹，会有爆炸的风险；但很多垃圾股累积在一起就如同很多手榴弹捆在一起，形成炸药包，一旦引爆威力更大。因此，每只垃圾股的退市固然会存在“维稳”的风险，但如果不退市，累积的风险更大。

　　在郭树清上任第20天，证监会就表示，监管部门已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，首先立足解决“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛至与IPO基本相同、原则上跨行业重组暂停审批，并且在创业板率先试行退市制度改革，坚决遏制市场恶炒绩差公司的投机行为。就在证监会此番表态后的首个交易日，11月21日沪深两市ST板块大面积退潮，9只ST个股跌停，“壳资源”炒作在年关前首次被摁下头颅。

　　随着退市制度的完善、“壳资源”监管和重组门槛的提高将直接降低后续市场对相关股票的重组预期，抑制ST股的估值水平。而监管层完善制度，更多的是打击投机炒作、加强公司治理，而不是为了打压行情。这将使得市场对于炒作ST股将更趋谨慎，投资者也会慢慢理性起来。只有那些货真价实的“真金”才可能受到资金最终青睐，真正具备投资价值的ST才会浮出水面。

　　我们相信，那些还在市场边缘妄想抓住“最后一根救命稻草”的ST股们最终会被打入资本市场的“冷宫”，期待“死而复生”的重复上演已不再可能，“不死鸟”神话或将在这个春天终结。