原文标题： 中国股市超级大熊市启示录

　　作者：张卫星

　　接上文：张卫星谈超级大熊市启示录：中国股市与中国足球

　　中国股市超级大熊市启示录(三)

　　认清中国股市“政策市”的“垄断圈钱”本质

　　已经运行了20多年的中国股市，这个由一伙最早的先知先觉的中国证券市场人，在模仿西方已有股市模版，参照西方经济学教科书模型，在中国现实政体及历史国情的夹缝中粗糙建立起来的中国股市模式，一直没有一个完整而长远的思想体系认识和规划设计，是一个在政体、国体、经济市场化等多重短期利益扭曲较力下产生并运行的超级怪胎型股市。

　　现在应该是给中国股市一个客观的清晰的定性认识的时候了。

　　中国股市：它的本质是一个中央集权制度下的行政性垄断圈钱型股市！它本身就是一个人为臆造出的怪胎型股市！这个超级怪胎型股市，能够运行到今天，运行到今天这样庞大的规模，不能不说这本身就是一个奇迹！

　　对这个怪胎型股市进行定性的名词虽然有些长，但我认为是比较贴切的反映中国股票市场本质的词汇，我暂时找不到其他更合适的对中国股市来定性的词汇了。

　　我们分别解读“政策(行政)市”与“垄断圈钱”的含义。我想在中国稍微有些时间经历的中国证券市场人，都知道中国股市是一个彻头彻尾“政策市”！

　　若在这里说什么“股票市场自有股票市场的自身运行规律”的这种伪市场至上的人。还是请他闭嘴吧，请他拿自己的真金白银到中国股市体会几年后再回过头来说说：中国股市是“政策市”还是“市场市”！？在中国股市如果没有真实的资金投资，没有几年的投资经历，还是请他闭嘴吧！！

　　中国股市过去20年坏的事就主要坏在“从来没有拿自己的钱投资过中国股市的经历，却对中国股市拥有指手画脚的话语权、甚至拥有政策制定权或影响力的人身上！”

　　但可悲的是，中国股市以及中国股民还将继续被“从来没有拿自己的钱投资过中国股市的经历，却对中国股市拥有指手画脚的话语权、甚至拥有政策制定权或影响力的人！”继续祸害下去！

　　“政策市”有市场走势的证据支持

　　把过去20年的中国股市定性为“政策市”，并不是凭空臆断，而是有证据证明。政策市，顾名思义就是中国政府的政策决定中国股票市场的涨跌！中国股市的涨跌并不是市场的自身行为。

　　不妨看看我们中国股市在过去20多年的走势图，哪一次的股市大行情的启动不是由政策来推动发生的。

　　1990年政府批准设立股市开始，政策推动！

　　1992年11月行情，政策推动！

　　1994年7月325点行情，政策推动！

　　1996年2月512行情，政策推动！

　　1999年519行情，政策推动！

　　2006年的998点-6124点的股权分置送股改革行情，政策推动！

　　2008年10月的始于1664点的4万个亿投资推动行情，政策推动！

　　就是最近的2012年1月6日的2137点的温总理喊话行情，也是政策推动！

　　看完中国股市历史走势图与政府管理层政策的相关性联系后，我们对中国股市是“政策市”就有了一个清晰无可辩驳的认识，这是铁一样的事实。

　　但“政策市”的表象和背后的目的到底是为什么？难道就是中国政府的股市管理层的官员们，大家都闲着没有事干，就愿意在中国臆造出一个名为“中国股市”的怪胎东西，然后就发布各种各样政策，看着它的指数按照自己的指令涨跌，忽悠着从几百万、到几千万、甚至到上亿的股民在股指中上上下下的感觉好玩吗？

　　“政策干扰市场”的行为如果不是为了好玩，背后的目的和动机到底是什么？在此我们不妨用任何国家公开的政策文件、指导纲要中，都看不到的“暗目的”思路再来审视中国股市的运行。

　　政府政策干扰市场制造一次次政策牛市的目的是：先制造垄断市场，再忽悠千万股民出钱，后用超高价的股票(先是国企，现在是新权贵)套取股民的金钱。

　　“钱！”最后的动机是钱！这样一切问题都清晰起来。

　　换句话说：中国股市运行模式的重要游戏对手就只是政府管理层和中国股民，其他参与方都只是辅助这个游戏继续下去的配角，游戏的方法是政府制造市场、发动行情、忽悠股民，游戏的终极目的就是，把股民的钱从口袋里套出来！

　　就像一首歌中唱到的：“请把我的股票，带回你的家，请把你的钱留下！”

　　恭喜中国股市的政府管理层，20多年的中国股市历史显示，这个游戏玩的很成功，目的实现的也非常完美。

　　“设局用物高价换钱---狗屎换黄金”的游戏并不容易实现，一个并不值很多钱的东西，在什么样的机制下能够卖出远远超出其本身价值的高价！稍微懂些经济学原理的人，对这个机制都有答案，就是在垄断制度下，制造紧缺效应，什么高价都能卖出来！只要垄断出稀缺性，狗屎都能够卖出黄金的价格来！

　　现在，我们再看中国股市，就有了更清晰的一条线了：中国股市的本质，就是政府臆造了一个模仿自西方的名为股市的东西，同时垄断管制，这个东西只有政府能够造，任何其他人都不许再造出来(理由是怕有坏人搞乱市场！)

　　然后，用各种政策，引起这个市场中物品(股票)的价格上涨，造成吸引力，忽悠更广大的人民拿钱进入这个市场，然后再大量发行新的更多的东西(股票)来卖给股民，高价套取钱财。过去20年的中国股市的一波波的所谓牛市市场行情，就是这样的一个“制度性套钱市场运行模式”不断被重复的过程。

　　曾有政府管理层的官员感到奇怪：中国股市咋就总是牛短熊长呢？

　　1999年我就写了一片短文“奶牛论”来定性中国股市：我们的股市是头牛吗？好像是牛，不过是奶牛，欢实的蹦达不了几天，就开始要被挤奶了！

　　所有市场参与者都回忆一下，哪次中国股市的行情运行不是这样的模式：政策坐庄出动政策启动市场行情，行情启动，人群蜂拥而至，然后趁市场热度高涨开始发行大量股票圈钱……。

　　一次次的借口，可以是为国企改革脱困、可以是国际化、可以是为中小企业融资难解决难题！

　　但，万变不变的是，在这样的垄断机制下并且政策制造热度的情况下，股票以超高价格发行上市，圈钱的主角以前是最靠近政府的国企，现在逐步转移到还是靠近政府的新权贵，圈钱的通道方式从主板市场再到中小板，再到创业板……。在没有一个真正市场化的基本模式下，在中央集权型的中国股市中，任何来自国际市场的创新，都会变成新的“圈钱工具”。

　　被圈钱的对象，就是离政府最远的中国股民！他们称之为“市场”！

　　这样高价被圈钱后的股票是没有投资价值的，称之为“捐钱证”比“股票”更贴切。在政策鼓舞下的市场激情中高价发行的“捐钱证”型股票。没有办法维持高位，于是“捐钱证”型股票开始下跌……。于是市场开始痛苦，等跌到一定程度后，政策又再次出手，更大力度的政策出台，原本不值钱的高价“捐钱证”型股票，似乎又有价值了，于是忽悠来更多的人入场，看到人来的更多了，政府主导下再次发行更大量的新的捐钱证型的股票。……

　　中国股市就在这样的模式中一次次轮回，已经彻底演变成了：在政府中央集权垄断管理下，权贵阶级掠夺民众财富的圈钱陷阱！

　　中国股市超级大熊市启示录(四)

　　中国股市的运行模式与庞式骗局的异同

　　为了分析清楚中国股市当前运行中的这个历史上最伟大的熊市的本质问题，必须请大家原谅我将中国股市(这个在有些人心目中神圣的投资圣地)与经济学中的臭名昭著的庞式骗局的运行模式进行对比分析，原谅我的分析方法有些亵渎你们热爱的中国股市。

　　很简单，庞氏骗局的经济学模式就是用“本金保证安全并有高息回报”的方式来吸收投资大众的存款，在庞氏骗局运行者用融来的资金投资及生产收益无法支付资金利息的情况下，这个系统依然不会立即崩溃，只要还有新的人投入资金进来，完全可以用新钱支付旧钱的本息。

　　从理论假设上看，只要新来的人大于老的要出去的人，这个庞氏骗局可以永远不会被揭穿和出现系统崩溃。但这个假设是不存在的，因为每个庞氏骗局都存在一个崩溃阈值，就是当它这个系统影响力最大范围能够吸收到的存款数量后，即能够融到钱的最大极限时，这时会出现老的要出去的钱大于新进的钱时，系统将迅速瞬间崩溃！

　　这些类似的非法融资的庞式骗局的事件在2011年中国江浙、内蒙等地多有发生。

　　对于中国股市，很多年来，我也一直很奇怪这样超高价格发行上市的毫无投资价值的垄断捐钱型股票市场的价格还不出现市场崩溃，时常还会有一波一波的热闹行情产生，甚至因此怀疑自己的原始判断，难道政府、以及政府管理层臆造出的怪胎型中国股市就真的能够有这样神奇的魔力，就真的能够这样无视经济领域的自然规律和逻辑？真的中央集权到了“说你行，不行也行！”的地步？

　　在我将庞氏骗局中的崩溃阈值概念引入到对中国股市的分析中后，一下就豁然开朗了。

　　中国股市的前18年(1990-2007)牛市，那是一个垄断型外加股权分置的时代，这个时代由于垄断管制，股票人为被控制数量少(同时非流通股不流通)，而投资者的数量是潜在的13亿人群，整个股票市场处于股票严重供不应求阶段。

　　所以，这个市场中发行的股票既使是高达40、50倍市盈率，没有丝毫投资价值的东西，但也是没有问题的，只要市场不断有新开户投资者拿钱进来就行，系统就能维持正常运转。

　　这个阶段类似于庞氏骗局的前期健康阶段，只要不断有新人进入市场，新进的钱大于旧出的钱，系统的运行就是健康阶段。

　　想一想过去年代的股市牛市吧，是中国经济数据更准确反映牛市本质，还是中证登公司公布的投资者新开户的数据更贴切反映牛市火热与冷却的真实情况？。一个人人都在拿钱进入的即使是庞氏骗局的地方，短期看也是一个健康发展之中的庞氏骗局！

　　如同每个庞氏骗局都有它自己的崩溃阈值一样，与此类似的垄断圈钱导致的高溢价发行股票的中国股市系统也有它的垄断泡沫的崩溃阈值，这个阈值就是，当这个市场能够融资的人和金钱都达到最大极限时，同时这个系统中旧人要出的资金力量大于新人入场的时候，就是它自我崩溃的时候，也就是这个股市超级大熊市开始发力逞威的时候。

　　很不幸，中央集权型的垄断圈钱型中国股市的这个系统崩溃阈值的所有特征已经都全部具备，中国股市的超级大熊市早已经进入了不可逆转的状态，我们只能看着这个大熊市继续发威！！

　　1、在全体13亿人民中(系统最大值)能够入场中国股市的人及资金已经基本上被发掘完毕。中国股市长达18年的新股民开户数量的高增长效应已经到达顶峰。18年中国股市政策忽悠的各个政策牛市行情，已经基本上把能够进入中国股市的人都忽悠进来了，2006-7年因为政府股权分置改革的短视而无视后移症隐患，导致的998到6124点的超级暴涨行情，这一波行情基本上已经吸引入了中国绝大部分能够进入股市的人和资金。其他不被中国股市如此妖媚的表演所蛊惑的人和资金，恐怕未来十几年内也没有什么入市的可能了。而在2009年-2010年的4万个亿投资引发的又一波政策行情中，最后一批新人和新资金被固化在中国股市一大批中小板及创业板股票的高高山冈上。

　　2、新进市场的人和旧出的人在力量对比上，已经在2009-11年间发生了重大质变，现在这个市场中，不但是被套牢的老股民已经有了非常强的出场愿望，随着股权分置改革完成后，非流通股股东变成了新的流通股股东，这部分新加入的股票持有者的出局意愿及累计力量非常强大，已经完全扭转了过去时代的市场进出状态。

　　中国股市这个怪胎型市场出现了过去完全没有过的力量严重不平衡现象。持有股票愿意出逃的比例，压倒性的远远大于愿意进场购买股票的人。

　　中国股市从2007年6124点就开始运行的一场超级大熊市虽然已经运行了4年，但似乎它的熊市力量才是中间阶段，离它的熊威大振疯狂破坏阶段似乎还有很长一段时期。

　　数量高达一亿以上的中国股民已经彻底成为中国政策垄断型股市被高价圈钱后的牺牲品。

　　告诉中国股民一个不幸的消息：

　　中国政策垄断型股市的击鼓传花游戏，最后一波密集的鼓点已经结束，击鼓20多年的政府管理层也已经打鼓打累了，没有劲了，打不动鼓点了！

　　中国怪胎型奶牛股市，已经长的足够变态的大了，对饲喂草料和激素的巨大变态性渴望与需求，政府也已经承受不起了，拿不出更多大剂量的激素了！

　　游戏结束了！

　　您的钱财成功的被变成了留在家中成为传家宝的“股票”了，这个股票的背面背书是“捐钱证！”

　　中国股市超级大熊市启示录(五)

　　中央集权的垄断圈钱型中国股市走到尽头

　　有了上面的分析结果，可以得出一个清晰的结论：中央集权的垄断圈钱型的中国股市模式已经走到了尽头！行政型的中国股市没有牛市了！

　　有人说：您别危言耸听了！俗话说：“没有只涨不跌的股市，同样没有只跌不涨的股市！”

　　答：的确，这话听着有道理，但由于这话没有时间限制做依据，所以这个涨与跌的必然性就说不清楚了！

　　同处亚洲地区的日本，在上世纪80年代制造了一次股市泡沫后，现在还处于超级大熊市中，现在还没有看到新牛市的出现。所以，说出“没有只跌不涨的股市！”这句话来安慰自己给自己打气的人，一定要记住，熊市有时能运行非常长的时间，而你的生命是有限的，可能很多“炒股的中老年人”(郭主席的关心慰问意味深长！)看不到这个熊市的结束，即使以后又有牛市又能怎样？

　　有人说：股票市场已经跌了这么久了，跌了这么长时间了，点位相比过去低了许多，我就不信这个市场还有多少下跌空间？

　　答：熊市有多种多样，有暴跌的熊市，也有阴跌的长期熊市，比起暴跌的短期熊市，阴跌的长期熊市更具杀伤力！即使市场整体下跌点位的空间不大，也可以每次只再下破20点或50点，然后就出现反弹，然后在下次行情中再下跌突破50点，仅仅百点的绝对下跌空间，就可以够这个熊市运行好几年的。谁能告诉我这个市场还有多少绝对点位的下跌空间？！

　　就好比被淹死有两种方式：

　　1、“咕咚”直接掉水里，直线下沉，结局是要么被淹死，要么有人马上施手援救上来！这是一个“快”字。

　　2、陷在泥潭中，看底不似底，挣扎一下就多露出水面一点，然后就又慢慢下沉，到更深的地方，再挣扎、再探头、再下沉！…… 这是一个“慢”字，同理，即使外力想救援也是难度大好几个级别！

　　现在的中国股市，几千万各级参与者就好像集体掉进了泥潭中，岸上的管理层给打打鸡血，自己挣扎一下、大家就露露头……，然后再次下沉……。

　　所有泥潭中人和旁观者都幻想着，可能这次下沉就踩到“实底”了！

　　大家慢慢在泥潭中踩底吧！

　　有人说：我就不信，政府会不管股市？前不久我们的市场下跌，温家宝总理就出来喊话了，市场就上涨了！我们的股市是政策市，只要政府出政策就能有牛市！

　　答：我们是政策性股市，当然政策有影响力，温家宝总理冲着股市喊话，喊来的只是反弹行情，若没有实质办法，后面还要更深的跌下去的。如果真的总理喊话能够喊来牛市，那我们应该请温总理在中国股市门口天天喊话，凭喊话就能喊来牛市，若有这种成本低廉的好事何乐而不为呢？

　　中国股市是政策市也有它政策失效终结崩溃的时候，我曾问过几十人(都是在中国股市打拼10年以上的老市场)同一个问题：如果你是国家主席、如果你是证监会主席，面对中国股市当前这样的市场情况，你有什么办法能够恢复市场信心？你能有什么政策能改变市场的当前局面？无人能答！

　　诸位看官，同样的问题问问你们，你能有什么政策支持中国股市的长治久安。而不是过去几乎都是打鸡血式的短期行为？现在如果只出打鸡血式的政策恐怕问题会更严重，打鸡血式的短期政策行情只能引来更大数量人的出逃，鸡血效应失效后会有更漫长的跌幅在等待！

　　有人说：中国股市是资金推动型市场，只要有新资金来，牛市不成问题！你看不到中国还有大量的社保资金、保险资金、庞大国企拥有的资金吗？只要政府一下令：国家队他们一入市，牛市就来了！

　　答：军事上有一个基本判断，解救被围的部队，新来的解放军起码需要3倍的数量于被围部队，如果数量不够，就成了添油战术，会导致更多新的被围部队产生。

　　同样，大家测算过没有，现在被套牢在中国股市的社会民众资金到底有多少？从一级市场进入需要变现财富出逃的权贵资金又有多少？国家队的资金能够将他们都解放出来吗？

　　中国股市的游戏规则，一直是政府搭台，国家队唱戏圈钱(现在新权贵已经成为新主角)，中国股民被忽悠掏钱。

　　现在让一贯圈钱的国家队来掏钱解放一般股民？天方夜谭！

　　就算中国证监会有这个想法，那么多的国家权力部门能出钱执行吗？

　　就算国家队出钱解放了中国股民！那么这个市场最后剩下什么？政府管理层和国家队？自己人玩自己人？

　　没有了中国股民出钱来玩圈钱游戏，那政府还要这个股市干什么？

　　有人说：反正市场已经跌了这么久了，股票市场的整体市盈率也已经很低了，中国股市再是怪胎型市场，但毕竟不是庞氏骗局的零和游戏，它是能够自身创造价值的正和游戏的市场，我们不妨让市场自身的投资价值发挥作用，让股市自身创造的价值来找到底部，来驱动牛市！

　　答：这个方法也算是一个方法，只不过大家要清楚的认识到问题所在，过去10多年我们的管理层可是一直在用40倍、50倍市盈率的价格在向股票二级市场倾倒股票，套取股民的金钱的。

　　40倍50倍市盈率的价格是什么概念，就是股民的投资要40年50年后才能收回投资的，那就能解释为什么现在的股指又回到了10年前的点位，相比4、50年的投资回本周期，现在仅仅过了才10多年，至少后面还有20、30年需要等待，假设20年后指数还在2000多点，大家也不用奇怪，因为投资者刚回本，按投资回报规律，那时的市场可能才刚有投资价值。

　　如果政府管理层的官员们真的达成如此共识，那大家现在都不要为股票市场的运行现状着急了，我们还有充足的时间等待中国股市的价值回归！阴霾的长跌还在后面呢。[未完待续]

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