■阎 岳

　　现在关于养老金入市的报道此起彼伏，搞得各界血脉贲张。其实，这个“市”指的是资本市场，而并非专指股票市场。所以，养老金入市被刻意地进行了曲解。

　　从去年12月份开始，证监会主席郭树清就在不同场合呼吁：鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。

　　从郭树清的表述来看，这个“市”指的是资本市场，而并非专指股票市场。这一点可以从社保基金的投资范围来分析：社保基金45%投资于固定收益产品，约30%用于权益类投资，25%用于股权投资、PE投资。而且社保基金还要承接国有股划转及划转之后带来的收益。

　　因此，社保基金直接投资于股市二级市场的资金比例应该是很低的。从这个角度考虑，养老金的入市资金比例分配应该相似于社保基金，甚至更保守。

　　其实，像养老金、社保基金这样追求稳定收益的长期资金进入股市的资金不在多寡，而是向市场其他投资者传递投资信心。在市场处于低迷期时，社保基金往往高调入市，资金量都不大，但都给市场信心以极大的提振，市场也随之出现一波行情。

　　长期资金在进入资本市场后，其一举一动都将对其他投资者起到引导示范作用。

　　尽管目前养老金还没有进入全面入市的可能。但从人力资源和社会保障部的表态看，养老金肯定会开辟一些新的投资运营遇到。这是就全国而言。而对于已经进行养老保险个人账户做实的试点省份，部分做实积累的基金，经国务院批准，它的部分个人账户的积累资金由地方政府委托社保基金理事会投资运营。

　　这部分交由社保基金投资运营的养老金，也将坚持分散投资的原则，而不是把“所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。具体到股市，这部分养老金应是微乎其微的。

　　据测算，近5年间，社保基金的年均投资收益率达到15.83%。从这个成绩看，养老金交给社保基金打理是能够实现稳定收益的。

　　话说到这里，养老金进入资本市场已经不是什么问题了，只需等相关制定完成后即可全面开展。但在这个过程中，资本市场的改革进程也应加快。比如深化新股发行制度市场化改革，完善退市和分红制度，推进债市改革，促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场等等。

　　所以，从一定意义上来说，各界呼吁养老金等长期投资资金入市也是在倒逼资本市场加快改革步伐。但在这个过程中，并不妨碍试点省份已经做实的养老金可以按相关规定先行入市。