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周科竞:如何让更多储蓄资金流入股市

http://www.sina.com.cn  2012年01月11日 08:33  北京商报 微博

  管理层终于有了放缓新股发行的表态,虽然中小投资者为此付出了惨重的代价,但这怎么也算是一个大利好。管理层同时提出要鼓励储蓄资金转变为长期投资资金,这就需要给储蓄资金一个保底收益,如3年期的保本基金、更多更大量的可转换债券,这些投资品种更加适合储蓄资金投资,普通股票对于储蓄资金来说风险过大。

  现在还能存在储蓄里的资金,拒绝了股市、基金、黄金等各种各样的诱惑,必然是不能亏损的钱,可能是为了给子女将来上学的钱,也可能是准备未来治病的钱,再或者是从内心深处拒绝风险,这样的钱让它们进入股市,首先要保证它们不能亏钱。

  目前能够给储蓄资金提供的无风险投资机会有两种,一是保本基金,二是可转换债券。根据管理层的意思,是让储蓄资金进入股市充当长期投资者,那么保本基金的特点便不太合适。一般来说,保本基金的保本方法比较圆滑,假如有10亿元的资金,还有一种3年收益10%的债券,那么保本基金就用9.1亿元购买这种债券,用0.9亿元购买股票,这样3年之后债券的本息就能够达到10亿元,即使购买股票的资金全部亏光,基金也能实现保本。

  也就是说,如果将储蓄资金引入保本基金,实际上只有9%左右的资金能够流入股市,对股市的影响不大,而可转换债券则具有极佳的功能。

  可转换债券的最大特点,就是按照100元面值认购原始债券的投资者,可以在不亏损的情况下,享受到牛市的喜悦,虽然利润率较直接购买股票可能会偏低,但对于储蓄资金来说,这却非常具有吸引力。

  可转换债券,可以由已经上市的企业发行,也可以由准备IPO的企业直接发行,替代IPO,现在的东方市场,历史上的丝绸股份,便是先有可转债后来才实现IPO。这样的先可转债后IPO模式,将能够吸引储蓄资金入市。如果再进一步,没有IPO,上市公司的股份全部由可转债转股而来,只需要约定80%的可转换债券转换为股票后,该股票可以上市交易,而转股价格在可转换债券发行时便事先确定,这样将可以有效防范拟上市新股虚高定价,对二级市场投资者是一个重大保护。假如可转换债券的转股期为5年,那么如果5年之间拟上市企业的业绩总不能让投资者满意,那么投资者自然会到期选择赎回债券,这也实现了理性的退市,对投资者的伤害也最小。

  这样的可转换债券可以在新股上市前,实现一段时间的试用期,显然更加科学合理,同时解决了新股发行价过高、缺乏退市制度、中小投资者风险过大、储蓄资金不愿入市的难题,值得管理层考虑。

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