已经过去的2011年，以A股市场为代表的中国资本市场并未能给投资者带来太多的美好回忆。不过，这并不代表着新的一年里就没有期待。2012年，资本市场将会有哪些大事和要事值得投资者期待？

　　猜想1

　　A股首日开门红

　　今日是2012年的第一个交易日，股市会否迎来开门红，是众多投资者关注的焦点。从近年的情况来看，除了2010年第一个交易日股市开门绿以外，自2006年以来，每年首个交易日都出现了开门红。所以2012年股市出现开门红也是大概率事件。

　　“今年A股开门红的可能性的确也非常大。”某业内人士分析，“A股市场在去年最后的3个交易日接连上涨，显示多方气势较强，加之近日外围市场一片大红，也给国内市场带来一定人气”。同时，从目前来看，投资者对政策的预期也更加积极。中国物流与采购联合会2011年12月1日发布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为49%，这是PMI 33个月内首次回落到50%以下，低PMI警示中国制造业面临衰退风险，因此，市场预测今年的财政政策会转好，货币政策也会相对宽松一些。

　　“此外，节前想要出逃的场内资金，也需要将市场拉红，以便于有散户接手，自己才能顺利出逃。”上述业内人士直言，“开门红的可能性虽然很大，但是应该就是暂时的，本月将有超过1000亿限售股解禁，市场压力比较大，开门红之后仍有风险”。

　　猜想2

　　上证综指跌破2000点

　　2012年开门红的悬念似乎不大，剩下的问题是：今年A股最高能冲高到多少点呢？

　　2011年的收尾行情，给了投资者一点点的希望。从目前管理层不断推出利好救市，但效果难抵新股发行，或许只有当股指真正跌破2000点之后，方能逼迫管理层拿出真正的利好，如新股暂停，如取消印花税等，故本报猜想，2012年度股指有跌破2000点的可能，但其后或有不错的反弹行情。

　　至于反弹的高度，投资者也不宜过度乐观，虽然目前银行、地产等股票的估值已经很低，但如果股价上涨50%，又会出现价值高估的情况，在我国货币政策没有出现特别宽松的背景下，投资者还是应该谨慎面对反弹行情。本报预计，当股指回暖之后，新股发行将会重开，股指如果冲上3000点，将会面临较大的压力。

　　猜想3

　　新股发行制度改革开启

　　股市的跌跌不休，市场对新股逐渐厌倦，证监会在新的一年里可能将降低新股发行的速度，同时在新股发审制度上也将做出进一步的改革。

　　如果像市场预料中的，2012年我国宏观经济再度探底，那么今年的A股市场将难以完全逆转去年的低迷行情。这种低迷很可能会导致新一轮的新股破发潮，导致市场对新股发行的参与热情大幅下降，很可能出现新股申购中签率达到100%甚至是发行失败的局面。而一旦这种局面出现，监管层不得不做出两方面的决策：一是降低IPO上市的审核节奏，同时新股发行制度做出必要的改革。

　　目前的市场普遍认为，新股发行中，机构申购量只占发行总量的25%左右，但却把握着100%的定价权，而占据75%申购量的散户却只能被动地接受机构询价的价格，导致IPO定价过程中多数必须服从少数的尴尬局面。

　　分析人士认为，未来新股可能试点竞价发行，这种制度可以将广大散户也纳入到询价阵营中来，类似于每日A股市场开盘前15分钟的集合竞价一样，发行人和承销商将根据所有投资者的报价综合考量，最终确定发行价格。

　　猜想4

　　国际板今年不会推出

　　尽管国际板目前被外界认为早已经是万事俱备，只欠东风，但2012年国际板顺利推出的概率仍然不大。

　　在过去的一年，A股市场已经受到多数次国际板推出传言的重创，这也是导致2011年A股市场一熊到底的重要原因之一。分析认为，在推出国际板之前，监管层不得不考虑的一个现实问题是：目前已经脆弱不堪的A股市场是否能够承受得了国际板开闸的冲击？

　　从2009年推出创业板的时间点来看，当时的A股市场已经在持续的牛市中平稳运行了近10个月，监管层才最终确定迅速推出创业板。然而，国际板硕大的身躯当然不是创业板所能比的，单独从抽血压力这一层面来讲，200家创业板企业对市场形成的冲击合力很有可能还不如一家国际板企业大。

　　而且，值得一提的，就在2009年9月创业板推出的前后，A股市场也完成了一波牛熊转折，令3478点成为一个近三年多以来的制高点。一个创业板对A股的冲击尚且如此，那国际板呢？从现在的情况和综合各大机构预测来看，2012年显然不会是一个大牛之年，因此国际板在今年推出的可能性仍然不大。此外，在推国际板之前，B股的问题似乎更急。

　　猜想5

　　期指向市场进一步开放

　　目前股指期货只有自然人和一般法人可以自由交易，而券商、基金等特殊法人只能进行套期保值，而不能进行做多投机交易。这种单项的放开并不利于我国金融市场的健康发展，在股指出现上涨趋势的时候，如果金融机构能够合理做多股指期货，将可以获得更大的投资收益，故股指期货向全部投资者自由放开是未来的必由之路，其后的风险控制将由券商、基金等机构自行把握。

　　一直以来，都有投资者抱怨，股指期货大资金只能做空不能做多，于是导致股指跌跌不休，这不仅将钢铁股的市盈率砸至几倍，也把银行股股价压至谷底。如果券商、基金不仅可以做空股指期货，也能做多股指期货，那么未来股指将有可能出现较长时间的上涨趋势，股指期货也有望实现价格发现的功能，而不再仅仅是跟随股指上下波动。

　　众所周知，在成熟的国际资本市场上，一直都是股指期货领先于股指，而非股指带领股指期货，这主要是由于我国股指期货被大量的套保盘垄断，投机力量过于弱小所致。本报猜想，股指期货的全方位放开，可能在2012年看到。

　　猜想6

　　券商抱团取暖佣金大战停摆

　　不断创出新低的A股使券商经纪业务收入大幅缩水，各券商间的佣金大战更使2011年的券商集体遭遇寒冬。不过，2012年，在地方性证券业协会的协调之下，各大券商很可能抱团取暖，停止佣金大战，设立地方性最低佣金标准。

　　有业内人士告诉记者，两市合计日成交1500亿元是券商整体盈亏的分水岭，若每日成交低于该线，则券商行业作为整体将面临亏损。而自去年9月以来，两市日均成交量已连续4个月低于1500亿元。记者调查发现，深陷佣金大战的券商，去年以来佣金多在万分之五和万分之六，最低的已达到万分之三。

　　针对券商集体遭遇的困境，去年12月底，媒体曝出深圳证券业协会规定最低佣金不得低于万分之八的消息，该消息刺激券商股当日集体飙升，但不久后该消息遭到深圳证券业协会的否认。不过，有业内人士指出，证券业协会重拳出击规范券商间佣金大战的行为早已有之，在新的一年，极有可能对这一现象继续整治。

　　猜想7

　　地方长期资金入市

　　股市低迷，监管层大力鼓励地方性养老保险金、住房公积金等长期资金入市。证监会主席郭树清去年12月公开建议，养老保险金和住房公积金和财政余额可学习全国社保基金，投资股市获取收益。据了解，发展长期资本入市的问题、中国版的“401k”计划和长期资本战略已成为证监会研究中心政策研究的重点。

　　郭树清表示，目前地方政府掌握的社保资金结余达到2万亿元，将来可以委托给一个机构管理投资于资本市场。此外全国住房公积金的结余也达到2.1万亿元，加上财政盈余，都可以成立一个特殊的基金来运作。这意味着如果2012年长期资金能够入市，将开辟一个新的资金供给源，这将为股市带来数千亿甚至过万亿的增量资金，能有效解决A股市场的资金压力，也将为股市注入一针强心剂。

　　不过，地方性长期资金入市的相关问题，虽然目前尚只停留在讨论的阶段，但全国社保基金的入市和风险控制等各方面的做法已经给这些长期资金的入市提供了很好的经验。只要监管层开始着手推进，其进展应该会很快，本报猜想，2012年长期资金入市的概率极高。

　　猜想8

　　严格退市制度全面推行

　　创业板直接退市制度于去年年末出台，市场人士纷纷猜想：创业板的这种直接退市制度会不会传导到中小板甚至主板市场？答案是非常有可能，新的一年里，退市制度和借壳制度将是证监会工作的重点。 预计2012年证监会和沪深交易所将更进一步地深化上市公司的退市制度改革，这种改革的方向是：上市公司退市制度将更趋向严格，因此不排除2012年将会有上市公司真正意义上的退市。

　　长期以来，由于借壳上市制度的特殊性，导致ST股屡屡遭受市场爆炒，投机盛行，严重违背了价值投资的方向。而去年下半年以来，证监会就多次针对借壳上市问题放出风声：借壳标准将趋向于IPO，这也导致了ST股的集体连番暴跌。

　　预计在2012年里，新一届证监会将会有更多的关于退市制度的政策陆续出台，继续改革目前不合理的退市制度，加快上市公司退市节奏，在这种情况下，2012年很可能会出现真正的退市公司。这也将导致上市公司壳资源变得更加不值钱，同时ST股的真正风险也将进一步显现。整体而言，2012年ST板块可能将不再具备很好的“投机价值”。

　　猜想9

　　基金业现首宗并购案

　　2011年的新基发行可谓是举步维艰：迷你基金屡现、首现三度延期、帮忙资金大量存在等。

　　不过，基于A股市场难以全面好转的预期，2012年这种情况仍然不会得到改变，甚至不排除出现新基金发行失败的案例，同时还有可能出现小基金公司倒闭或基金行业并购。

　　数据显示，2011年平均每只基金募集额仅为13.15亿元，创近三年来最低。对此，有分析人士表示，市场寒冷造成基金巨亏，使得基民们信心越来越弱，甚至一些基民选择用脚投票，造成基金越来越难发行，假如今年的行情仍不见好转，可能市场要出现一些募集金额不达2亿元而不能成立的基金。

　　基金行业的不景气，有可能令一些小基金公司难以生存，出现小基金公司倒闭和基金公司并购。不过，值得一提的是，在基金销售渠道方面，今年的第三方基金销售机构或将正式开卖基金，这将为投资者开辟新的购买渠道。

　　据悉，2011年底，中国证监会基金部副主任洪磊表示，证监会已完成基金销售机构注册平台的建设工作。截至2011年12月22日，已经有25个机构获得了注册平台的填报密码，其中有9家为第三方销售机构。

　　猜想10

　　新《基金法》出台

　　2011年12月中旬，全国人大财经委副主任委员吴晓灵在出席《财经》年会时表示，《基金法》修改已进入最后阶段，明年将正式进入审议程序。如此看来，2012年基金法修订呼之欲出。

　　以前的基金法仅仅是一部公募基金法，在新的基金法修订当中，阳光私募证券基金、私募股权基金将有望被纳入监管范畴。在新基金法的框架下，基金有望被规范为“契约型、公司型和有限合伙型”三种形式。因此，阳光私募可以不再拘泥于单一的信托渠道，这将为私募基金行业发展打开新的空间。

　　而关于业界颇为关注的阳光私募纳入监管范畴，主要涉及的就是到底由谁监管。据悉，阳光私募是通过和信托业的联手才合法化的，信托公司归银监会管理，而信托产品的投资管理人主要在二级市场活动，归证监会管理，这就形成了多头管理。对此，好买基金总经理杨文斌(微博)认为，监管部门之间的协调非常重要。

　　此外，新基金法还有望在基金从业人员买卖证券、公募基金投资重大利益相关方股票等限制，允许员工持股计划、打击老鼠仓等方面取得突破。

　　商报记者况玉清周科竞肖海燕宋娅